YETI zwiększa sprzedaż, ale szybko traci gotówkę

13 sierpnia 2026 roku YETI Holdings (NYSE: YETI) opublikowała wyniki za drugi kwartał roku obrotowego 2026. Przychody wzrosły o 9% rok do roku, do około 484 mln USD. Wzrost objął wszystkie raportowane przez spółkę kategorie produktów, kanały sprzedaży i regiony.

Dyrektor generalny Matthew Reintjes powiedział inwestorom, że wyniki kwartału potwierdziły szeroki zakres działalności YETI i możliwość jej dalszego skalowania. Spółka działa jednak w warunkach nierównego popytu konsumenckiego i utrzymującej się niepewności gospodarczej.

Mocne strony: marka YETI rozwija się na wielu rynkach

Najlepiej radziła sobie kategoria Coolers & Equipment, której sprzedaż wzrosła o 16%, do 232 mln USD. Na wyniki wpłynęło większe zainteresowanie nowszymi produktami, takimi jak torby termoizolacyjne Daytrip i torby Camino, a także futerałami oraz produktami do przechowywania.

Zarząd wskazał na mniejsze twarde lodówki turystyczne, między innymi Roadie 15 i nowo wprowadzony model Roadie 8, jako jedne z pierwszych pozytywnych sygnałów. Pokazuje to, że oferta YETI wykracza dziś znacznie poza pierwotną działalność związaną z twardymi lodówkami turystycznymi.

Sprzedaż międzynarodowa wzrosła o 19%, do 93 mln USD. Silny wzrost odnotowano w Europie, Australii i Japonii. Japonia, która przechodzi pierwszy pełny rok działalności bezpośredniej YETI, osiągnęła w kwartale znaczący wzrost. Spółka oczekuje, że do końca 2026 roku będzie bezpośrednio obecna na 11 rynkach międzynarodowych, wobec czterech rynków w tym samym okresie ubiegłego roku.

Sprzedaż hurtowa wzrosła o 10%, do 218 mln USD. Zapasy u monitorowanych partnerów handlowych na koniec kwartału były niższe. Zarząd interpretuje to jako zdrową sprzedaż napędzaną popytem, a nie oznakę wycofywania się z zamówień.

Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedanych produktów, wzrosła o 170 punktów bazowych, do 59,5%. 110 punktów bazowych tej poprawy wynikało z utrzymywania dyscypliny cenowej i zarządzania kosztami produktów, a nie ze zdarzeń jednorazowych.

Po tych wynikach YETI podniosła prognozę całorocznej marży brutto do 57,5–58,0%. Zwiększyła także przedział prognozy skorygowanego zysku na akcję do 2,94–3,00 USD, z wcześniejszych 2,83–2,89 USD.

Spółka kontynuuje również skup akcji własnych. Od 2024 roku odkupiła akcje za ponad 600 mln USD.

Słabsza strona: marże rosną, ale gotówka szybko znika

Poprawa marży brutto została zniwelowana przez wzrost kosztów operacyjnych. Skorygowane koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji (SG&A) zwiększyły się o 19%, do 220 mln USD. Ich udział w sprzedaży wzrósł o 410 punktów bazowych, do 45,4%.

Na wyższe koszty wpłynęło przede wszystkim przesunięcie kampanii marki na drugi kwartał. W ubiegłym roku kampania była prowadzona w czwartym kwartale. Dodatkowo spółka utworzyła większą rezerwę na krótkoterminowe premie, a także poniosła wyższe koszty dystrybucji i realizacji zamówień.

Wzrost wydatków był większy niż poprawa marży brutto. Skorygowany zysk operacyjny spadł o 7%, do 68 mln USD, a skorygowany zysk netto zmniejszył się o 8%, do 51 mln USD.

Gotówka w bilansie wyraźnie się skurczyła. Na koniec kwartału wynosiła około 60 mln USD, wobec 270 mln USD rok wcześniej. Zadłużenie ogółem wzrosło natomiast do 102 mln USD, z 76 mln USD rok wcześniej.

Zarząd zaznaczył również, że presja związana z cłami i inflacją nadal pozostaje istotnym problemem. Całoroczne prognozy zakładają, że od września stawki celne powrócą do poziomu około 20%.

Na marżę brutto wpłynęła korzyść w wysokości 170 punktów bazowych, czyli 8,2 mln USD, wynikająca ze zwrotów ceł na podstawie IEEPA. Był to czynnik jednorazowy.

Słabszym regionem okazała się Kanada. Partnerzy hurtowi ostrożnie podchodzili tam do zakupów zapasów, mimo że zarząd określił podstawowy popyt konsumentów jako zdrowy.

W Stanach Zjednoczonych sprzedaż produktów do napojów była w kwartale stabilna. Nadal obciążał ją negatywny wpływ wynoszący około 600 punktów bazowych, związany z trzema konkretnymi jednostkami asortymentowymi (SKU), które znalazły się pod wpływem szerszej zmiany trendu w tej kategorii.

Jak rynek wycenia akcje spółki

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje YETI zmniejszyła się z 38 w poprzednim kwartale do 35. Był to umiarkowany spadek zainteresowania, a nie gwałtowna wyprzedaż.

Udział pozycji krótkich w akcjach znajdujących się w wolnym obrocie wynosi 14,24%. Oznacza to, że przeciwko spółce obstawia znacząca grupa inwestorów oczekujących spadku kursu.

Mimo tego sceptycyzmu akcje YETI były 21 sierpnia wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 15,77. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki. Wycena pozostaje umiarkowana, podczas gdy rynek ocenia bilans korzyści z dywersyfikacji przychodów i presji wywieranej na marże.

Połączenie tych czynników sugeruje, że inwestorzy nadal nie są przekonani, czy rozwój oferty międzynarodowej i produktowej przełoży się wyraźnie na zysk netto.

Kolejny etap rozwoju zacznie się we wrześniu

YETI przygotowuje się do Dnia Inwestora, który odbędzie się 17 września w Austin. Działalność spółki jest dziś wyraźnie szersza niż kilka lat temu i obejmuje torby, futerały, produkty do nawadniania oraz szybko rosnącą działalność międzynarodową.

Wyzwaniem pozostaje różnica między szerokim zakresem działalności przychodowej a wynikiem końcowym. Zysk spółki zmniejszył się w tym kwartale pod wpływem wydatków na markę, ceł i rosnących kosztów.

Aby pozytywny scenariusz dla YETI się utrzymał, wzrost kosztów musi wyhamować w drugiej połowie roku, zgodnie z założeniami zarządu. Wtedy poprawa marż będzie mogła w większym stopniu przełożyć się na zysk netto.