Wyniki 5 dużych banków podważają scenariusz recesji w USA

Sektor finansowy nie wzbudzał dużego zaufania w 2026 roku. ETF State Street Financial Select Sector SPDR (XLF) zyskał jednak tylko około 3% w tym roku i około 8% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Taka słabość podsycała obawy inwestorów, że gospodarka może wejść w recesję.

Obawy wzmacniały trzy czynniki: pozornie jastrzębia polityka Rezerwy Federalnej (wysokie stopy procentowe), zwiększona kontrola regulacyjna dotycząca kredytów konsumenckich oraz przenoszenie części finansowania korporacyjnego do prywatnych rynków kredytowych.

Tymczasem wyniki za II kwartał największych banków wystawiły temu obrazowi poważne wyzwanie. JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs i Citigroup albo przewyższyły oczekiwania rynku, albo ustanowiły nowe rekordy kwartalne.

Najbardziej wyróżnił się JPMorgan Chase. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 7,70 USD, podczas gdy konsensus wynosił około 5,72 USD. Zysk netto wzrósł o 41% w porównaniu z rokiem poprzednim.

Kluczowe spostrzeżenia z raportów największych banków:

• JPMorgan Chase: rekordowy kwartalny zysk i silna aktywność w bankowości inwestycyjnej.
• Bank of America: zdrowe wydatki konsumenckie i stabilna jakość kredytów.
• Wells Fargo: odporne wyniki portfela kredytowego przy zdyscyplinowanej kontroli kosztów.
• Goldman Sachs: przyspieszenie w bankowości inwestycyjnej i działalności tradingowej.
• Citigroup: szeroko zakrojony wzrost w biznesach instytucjonalnych i detalicznych.

Raporty banków są ważne, bo te instytucje dają szerokie spojrzenie na aktywność gospodarczą. Banki udzielają kredytów gospodarstwom domowym, finansują firmy, obsługują i emitują długi korporacyjne, doradzają przy fuzjach i przejęciach, przetwarzają transakcje kartami płatniczymi i monitorują spłatę kredytów milionów klientów.

Wyniki pokazały siłę w kilku obszarach, które zwykle słabną przed recesją. Przychody z bankowości inwestycyjnej wzrosły w związku z przyspieszeniem fuzji i przejęć, ofert publicznych (IPO) oraz emisji dłużnych papierów wartościowych. To sugeruje, że zarządy firm nadal chcą inwestować zamiast się wycofywać.

Bankowość detaliczna także pozostała relatywnie zdrowa. Rezerwy na straty kredytowe (odpisy związane z niespłacanymi pożyczkami) pozostały umiarkowane, co oznacza, że gospodarstwa domowe nadal spłacają kredyty i karty mimo wyższych stóp procentowych. Stabilny dochód netto z tytułu odsetek wskazuje na zdrowe bazy depozytowe i utrzymującą się aktywność kredytową.

Trzeba pamiętać o ograniczeniach: przychody z działalności tradingowej mogą się silnie wahać wraz z rynkową zmiennością, a raporty mogą zawierać zdarzenia jednorazowe. Jednak gdy pięć największych instytucji finansowych raportuje mocne wyniki w tym samym kwartale, trudno całkowicie zignorować sygnał płynący z bilansów.

Dla inwestorów istotne jest to, że część obaw rynkowych mogła już zostać wliczona w wyceny banków. Silne wyniki banków wpływają też na inne segmenty rynku finansowego — korzyści czerpią firmy zarządzające aktywami, ubezpieczyciele, giełdy i firmy płatnicze. Najważniejsze jest jednak to, że odporne zyski banków potwierdzają, iż firmy i konsumenci nadal wydają, pożyczają i inwestują.

Ryzyko nie zniknęło. Inwestorzy powinni obserwować komentarze zarządów pod kątem sygnałów spowolnienia wzrostu kredytów, wzrostu rezerw na straty kredytowe lub pogorszenia jakości kredytów konsumenckich w drugiej połowie roku. Te wskaźniki często zmieniają się wcześniej niż dane makro prezentowane w nagłówkach.

W skrócie: sezon wyników za II kwartał dostarczył jednego z najsilniejszych argumentów przeciwko bezpośredniej recesji. Działalność korporacyjna pozostaje aktywna, konsumenci spłacają zobowiązania, a jakość kredytowa pozostaje stabilna. To warunki niecharakterystyczne dla szybkiego, głębokiego spadku gospodarczego. Po roku pozostawania w tyle za rynkiem, akcje finansowe mogą zasługiwać na ponowną uwagę inwestorów, a wyniki największych banków dostarczyły kolejnych dowodów na relatywną odporność gospodarki USA.