Workday (WDAY) pod presją AI. Czy argumenty za inwestycją są nadal aktualne?

Brown Advisory, firma zarządzająca aktywami, opublikowała list inwestorski dotyczący strategii Brown Advisory Global Leaders za drugi kwartał 2026 roku. Strategia osiągnęła w tym okresie stopę zwrotu netto na poziomie 4,6%, czyli mniej niż jej benchmark — indeks MSCI ACWI Net Index, który zyskał 14,9%.

Za względną słabość odpowiadała przede wszystkim mniejsza ekspozycja na producentów półprzewodników i sprzętu technologicznego. Wynik obciążyły również inwestycje w oprogramowanie, usługi chmurowe i sektor finansowy. Strategia korzystała natomiast z udziałów w spółkach związanych z infrastrukturą sztucznej inteligencji. Popyt na półprzewodniki i rozwiązania związane z AI wspierał ich notowania.

Brown Advisory ocenia, że warunki dla aktywnego wyboru akcji są obecnie atrakcyjne. Lista spółek gotowych do zakupu przez strategię jest na najwyższym poziomie od okresu pandemii COVID-19. Szacowana średnia pięcioletnia wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) w scenariuszu bazowym wynosi 12–13%. Strategia nadal koncentruje się na jakości spółek, dyscyplinie przy wycenie oraz długoterminowym generowaniu przepływów pieniężnych.

W drugim kwartale 2026 roku Brown Advisory Global Leaders Strategy Fund wskazał między innymi akcje Workday, Inc. (NASDAQ: WDAY). Workday dostarcza oprogramowanie chmurowe dla działów kadr, finansów i zarządzania personelem.

Fundusz sprzedał akcje Workday w maju 2026 roku po stosunkowo krótkim, około ośmiomiesięcznym okresie posiadania. Od pierwszej inwestycji we wrześniu 2025 roku zmieniło się kilka podstawowych czynników wpływających na perspektywy spółki. W rezultacie Brown Advisory obniżyło prognozy wzrostu i marż Workday.

Zmiany te doprowadziły fundusz do wniosku, że nie może już osiągnąć docelowej wewnętrznej stopy zwrotu zakładanej w scenariuszu bazowym. Najważniejszym czynnikiem, który przesądził o przerwaniu tezy inwestycyjnej, były zmiany w zespole zarządzającym.

Po ustąpieniu dyrektora generalnego i ponownym objęciu tego stanowiska przez współzałożyciela spółki Aneela Bhusriego fundusz oczekiwał zmiany w dyscyplinie alokacji kapitału, czyli sposobie wykorzystywania środków przez firmę. Pierwsze oznaki tej zmiany były już widoczne w postaci natychmiastowego złagodzenia celów dotyczących marż Workday.

Dodatkowo fundusz spodziewał się mniejszej dyscypliny w zakresie wynagrodzeń opartych na akcjach. W połączeniu z opisanymi zmianami istotnie wpłynęło to na kluczowe założenia inwestycyjne dotyczące Workday.

Brown Advisory nie zmieniło oceny przewagi dojrzałych dostawców oprogramowania w zakresie kosztów pozyskania klientów. Fundusz nadal uważa też, że systemy będące podstawowym źródłem danych i procesów w firmach, określane jako „systemy ewidencji” (systems of record), są szczególnie odporne na zakłócenia ze strony sztucznej inteligencji.

Jednocześnie fundusz zaktualizował prognozy, uwzględniając konieczność zwiększenia inwestycji w warunkach rosnącej konkurencji ze strony firm wykorzystujących AI. Po uwzględnieniu zmian w kierownictwie, nowych szacunków oraz szerszego zakresu możliwych wyników Brown Advisory zdecydowało się ograniczyć stratę i sprzedać akcje Workday. Uwolniony kapitał przeznaczono na budowę nowej pozycji w Siemens Energy.

Miesięczna stopa zwrotu z akcji Workday wyniosła 24,00%. W ciągu ostatnich 52 tygodni kurs spółki poruszał się między 110,36 USD a 249,85 USD. 7 sierpnia 2026 roku akcje Workday zakończyły sesję na poziomie około 170,24 USD, a kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła około 44,37 mld USD.

Workday nie znajduje się na liście 40 najpopularniejszych akcji wśród funduszy hedgingowych przed 2026 rokiem. Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku akcje spółki znajdowały się w 63 portfelach funduszy hedgingowych, podczas gdy kwartał wcześniej było ich 78.

Brown Advisory dostrzega ryzyko i potencjał Workday jako inwestycji, ale uważa, że niektóre spółki związane ze sztuczną inteligencją mają większe szanse na zapewnienie wyższych stóp zwrotu w krótszym czasie.