Workday rozwija AI, ale własne prognozy wskazują na wolniejszy wzrost

Workday, Inc. (NASDAQ:WDAY) odnotował w drugim kwartale fiskalnym 2,65 mld USD przychodów, czyli o prawie 13% więcej niż rok wcześniej. Wynik był wyższy od oczekiwań analityków na poziomie 2,64 mld USD. Przychody z subskrypcji wzrosły o 13,9%, do 2,471 mld USD.

Dyrektor handlowy Rob Enslin poinformował, że ponad połowa nowych umów zawartych w drugim kwartale obejmowała co najmniej jedno rozwiązanie oparte na sztucznej inteligencji. Produkty AI wygenerowały ponad 100 mln USD nowej rocznej wartości umów (ACV), co stanowiło ponad 25% całej wartości nowych umów podpisanych w kwartale.

Marża operacyjna non-GAAP, czyli liczona po wyłączeniu określonych pozycji księgowych, wzrosła do 31,1%. Oznacza to poprawę o 212 punktów bazowych, czyli 2,12 punktu procentowego, w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku.

Dyrektor finansowy Zane Rowe przekazał, że Workday oczekuje w roku fiskalnym 2028 wzrostu przychodów z subskrypcji o prawie 11%. Byłoby to zgodne z tempem wzrostu prognozowanym na drugą połowę roku fiskalnego 2027.

### Argumenty przemawiające za spółką

Wyniki pokazują, że Workday już zarabia na rozwiązaniach AI. Produkty sztucznej inteligencji odpowiadają za ponad 25% nowej rocznej wartości umów, a roczne powtarzalne przychody generowane przez te produkty zbliżają się do 600 mln USD. Oznacza to, że klienci płacą obecnie za funkcje AI, a nie tylko zapowiadają zainteresowanie nimi w przyszłości.

Rentowność poprawia się mimo dalszego wzrostu spółki, a nie jego kosztem. Marża operacyjna non-GAAP sięgnęła 31,1%, o 212 punktów bazowych więcej niż rok wcześniej. Wskazuje to, że Workday absorbuje koszty inwestycji w AI bez pogorszenia wyniku finansowego, co wzmacnia argument, że sztuczna inteligencja zwiększa wartość działalności, zamiast być wyłącznie źródłem kosztów.

Wyniki osłabiają obawy, że sztuczna inteligencja może zagrozić dostawcom tradycyjnego oprogramowania dla firm. Rob Enslin powiedział, że AI jest obecnie „kluczowym powodem, dla którego firmy modernizują swoje podstawowe systemy w Workday”. Sugeruje to, że sztuczna inteligencja przyciąga klientów do platformy Workday, zamiast kierować ich do konkurencyjnych rozwiązań.

Poprawia się również widoczność przyszłych przychodów, a nie tylko bieżący wynik. Wartość zakontraktowanych przychodów z subskrypcji przypadających na kolejne 12 miesięcy wzrosła o 14,2%, do 9,03 mld USD. Workday ma więc większą i rosnącą pulę przyszłych przychodów wynikających z już podpisanych umów.

### Czynniki ryzyka

Prognozy spółki wskazują na spowolnienie mimo rosnącego wykorzystania AI. Workday zakłada wzrost przychodów z subskrypcji w roku fiskalnym 2028 o około 11%, podczas gdy obecne tempo wzrostu wynosi od 13% do 14%. Zarząd sam oczekuje więc wolniejszego wzrostu, nawet jeśli klienci coraz chętniej korzystają z rozwiązań AI.

Przedstawiciele Workday przyznali również, że wdrażanie AI ma obecnie w większym stopniu charakter zastępczy niż dodatkowy. Oznacza to, że część przychodów z produktów AI może zastępować przychody, które spółka uzyskałaby wcześniej z innych produktów, zamiast tworzyć całkowicie nowy popyt.

Nowe modele rozliczeń za AI, oparte na faktycznym wykorzystaniu usług, mogą opóźniać moment ujęcia przychodów w wynikach. Model kredytów Flex, stosowany w przypadku części produktów AI, może prowadzić do późniejszego rozpoznawania przychodów niż w przypadku tradycyjnej subskrypcji. Utrudnia to ocenę, jak szybko wysokie wykorzystanie AI przełoży się na krótkoterminowe wyniki finansowe.

Sama konieczność odpowiadania przez Workday na obawy dotyczące wpływu AI pokazuje, że inwestorzy poważnie zastanawiali się, czy tradycyjne platformy dla przedsiębiorstw zdołają obronić się przed konkurentami tworzonymi od początku z myślą o sztucznej inteligencji. Jeden mocny kwartał nie rozstrzyga tej kwestii.

### Inwestycje funduszy hedgingowych

W drugim kwartale 2026 r. akcje Workday posiadało 57 funduszy hedgingowych, w porównaniu z 63 w pierwszym kwartale. Łączna wartość tych inwestycji wzrosła z 3,01 mld USD do 3,12 mld USD. Na Workday przypadała przy tym stosunkowo wysoka koncentracja własności na poziomie 10,3%.

Wśród porównywalnych spółek z sektora oprogramowania dla przedsiębiorstw akcje Salesforce posiadało 99 funduszy, a wartość ich udziałów wynosiła 6,44 mld USD. W pierwszym kwartale było to 101 funduszy. ServiceNow znajdowało się w portfelach 115 funduszy, które posiadały akcje o wartości 5,05 mld USD, w porównaniu ze 108 funduszami kwartał wcześniej.

Workday był jedyną z tych trzech spółek, w przypadku której liczba funduszy hedgingowych spadła, mimo że wzrosła wartość ich udziałów.

### Podsumowanie

Workday pokazuje, że AI może stać się źródłem wzrostu, a nie tylko zagrożeniem dla podstawowej działalności. Sprzyjają temu rosnące wykorzystanie produktów AI, wyższa marża operacyjna i zwiększająca się wartość zakontraktowanych przychodów z subskrypcji. Jednocześnie wolniejszy prognozowany wzrost przychodów oraz zastępowanie części dotychczasowych produktów przez rozwiązania AI ograniczają potencjał dalszej poprawy. Kluczowe będzie to, czy sztuczna inteligencja wygeneruje nowy popyt i pozwoli utrzymać wzrost, gdy rynek oprogramowania dla przedsiębiorstw będzie dojrzewał.