Walmart rośnie poza tradycyjnym handlem. Czy inwestorzy to zauważają?

Sektor handlu detalicznego coraz bardziej wykracza poza sklepy stacjonarne. Do najważniejszych źródeł wzrostu należą handel internetowy, reklamy cyfrowe, programy członkowskie oraz wygodna i szybka realizacja zamówień. Znaczenie mają także skala działalności i ceny, ponieważ konsumenci nadal zwracają szczególną uwagę na korzystną relację jakości do ceny. Z tych trendów korzysta Walmart Inc. (NASDAQ:WMT).

Spółka rozwija działalność wykraczającą poza tradycyjny handel w sklepach. W II kwartale jej przychody wzrosły o 5,9%, do 187,9 mld USD. Globalna sprzedaż internetowa zwiększyła się o 23%, przychody z reklam skoczyły o 38%, a przychody z programów członkowskich wzrosły o 17%. Walmart ma więc obok podstawowej działalności sklepowej kilka szybciej rosnących segmentów.

Poprawa rentowności

Inwestorzy zwracali większą uwagę na rentowność spółki. Skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 17,4% przy stałych kursach walutowych, czyli po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów. Marża brutto, pokazująca, jaka część przychodów pozostaje po odjęciu kosztu sprzedanych produktów, zwiększyła się o 96 punktów bazowych. Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego.

Walmart odnotował 19,7 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Jednocześnie wolne przepływy pieniężne (FCF), czyli środki pozostające po wydatkach na rozwój i utrzymanie działalności, spadły do 5,5 mld USD.

Spółka podniosła prognozy na rok fiskalny 2027. Obecnie zakłada wzrost sprzedaży o 4–5% oraz wzrost skorygowanego zysku operacyjnego o 7–8,5%. Oznacza to, że zyski mogą nadal rosnąć szybciej niż przychody.

Bernstein utrzymuje rekomendację „kupuj”

Analityk Bernstein Zhihan Ma utrzymał rekomendację „kupuj” dla akcji Walmartu oraz cenę docelową na poziomie 142 USD. Jego zdaniem wyniki za kwartał znalazły się przy górnej granicy wcześniejszych prognoz spółki.

Ma uważa, że słabsza sprzedaż porównywalna w Stanach Zjednoczonych wynikała głównie z czynników związanych z aptekami, a nie z pogorszenia sytuacji w podstawowej działalności Walmartu. Analityk oczekuje również, że łącznie w II i III kwartale sprzedaż wzrośnie o około kilka procent, a zysk operacyjny przed odsetkami i podatkami (EBIT) zwiększy się o około 10%.

Reklamy i handel internetowy mogą poprawić wyniki

Na Wall Street rośnie przekonanie, że wyniki Walmartu są coraz mniej zależne od sprzedaży towarów o niskiej marży. Sprzedaż internetowa w Stanach Zjednoczonych zwiększyła się o 24%. Przychody z reklam w ramach Walmart Connect wzrosły o 43% po wyłączeniu VIZIO, a przychody z programu członkowskiego w USA zwiększyły się o dwucyfrowy odsetek.

Rozwój tych segmentów może poprawić ekonomikę działalności spółki wraz ze wzrostem skali biznesu cyfrowego. Dzięki temu zyski mogą rosnąć szybciej niż sprzedaż.

Ryzyka dla dalszego wzrostu

Najważniejsze ryzyko polega na tym, że Walmart musi wypracować mocny wzrost zysków mimo celowych działań cenowych, podwyższonych kosztów paliwa i większych zapasów. Zapasy wzrosły o 6,7% rok do roku.

Prognoza spółki na III kwartał zakłada jednak wzrost zysku operacyjnego tylko o około 2–4%. Jednym z powodów jest przeznaczenie zwrotów z tytułu ceł na obniżki cen.

Jeżeli wzrost sprzedaży osłabnie, a marże nie poprawią się w wystarczającym stopniu, rynek może być mniej skłonny płacić premię za defensywny profil wzrostu Walmartu. Defensywna spółka to firma, której wyniki powinny być relatywnie odporne na pogorszenie koniunktury.

Walmart kontra Amazon

Walmart Inc. można porównać z Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN), ponieważ obie spółki konkurują o klientów kupujących w internecie. Obie rozwijają także działalność reklamową i programy członkowskie.

Globalny wzrost sprzedaży internetowej Walmartu o 23% pozostaje ważnym elementem wyników. Amazon ma jednak większy ekosystem cyfrowy oraz działalność chmurową.

Walmart dysponuje z kolei siecią sklepów stacjonarnych, która ułatwia odbiór zamówień tego samego dnia, dostawy oraz realizację zamówień z internetowej platformy sprzedażowej. Daje mu to przewagę konkurencyjną. Jeżeli spółka nadal będzie łączyć rozbudowaną sieć sklepów z szybciej rosnącymi przychodami cyfrowymi i reklamowymi, może zmniejszyć różnicę w rentowności względem Amazona bez kopiowania jego modelu biznesowego.

Pozycje krótkie i aktywność funduszy hedgingowych

Udział krótkich pozycji pozostaje niski w przypadku obu spółek. Na 14 sierpnia około 0,79% akcji Walmartu znajdujących się w wolnym obrocie było sprzedanych krótko, w porównaniu z około 0,97% w przypadku Amazona. Niskie wartości sugerują, że żadna z tych spółek nie przyciąga dużej liczby inwestorów otwarcie grających na spadek kursu.

Z bazy danych Insider Monkey wynika, że na koniec I kwartału 2026 roku posiadanie akcji Walmartu zgłosiło 99 funduszy hedgingowych. W II kwartale ich liczba wzrosła umiarkowanie, do 111.

Podsumowanie

Ocena Bernsteina koncentruje się na trwałości wzrostu zysków. Walmart nadal łączy wzrost sprzedaży o kilka procent, szybszy wzrost zysku operacyjnego, 23-procentowy wzrost handlu internetowego i 38-procentowy wzrost przychodów z reklam. Jednocześnie spółka zwraca kapitał akcjonariuszom poprzez skup akcji własnych.

Po podwyższeniu prognoz na rok fiskalny 2027 eksperci z Wall Street uważają, że obecna słabość może stworzyć okazję, jeśli Walmart skutecznie przekształci dużą bazę klientów w przychody cyfrowe, reklamowe i członkowskie o wyższej marży.