Musk zakłada 3,5 bln USD przychodów SpaceX w 2033 r., Morgan Stanley — dopiero w 2040 r.

Elon Musk szacuje, że SpaceX może osiągnąć około 3,5 bln USD rocznych przychodów w 2033 r. Morgan Stanley przewiduje osiągnięcie podobnego poziomu dopiero w 2040 r. Prognoza Muska jest więc o siedem lat szybsza i nieco wyższa od szacunków banku.

Akcje SpaceX, notowane pod tickerem SPCX, kosztowały ostatnio około 140,87 USD. To około 38% mniej niż rekordowe 225,61 USD, ustanowione kilka dni po giełdowym debiucie spółki w czerwcu.

Morgan Stanley udostępnił dużym inwestorom swój model SpaceX na kilka dni przed debiutem. Zgodnie z tym modelem przychody spółki miałyby wynieść około 330 mld USD w 2030 r. i 3,4 bln USD w 2040 r.

Szacunek Muska jest wyższy i zakłada szybsze tempo wzrostu. Jednocześnie rozwija jego wcześniejszą prognozę, zgodnie z którą SpaceX miała osiągnąć 1 bln USD przychodów w 2030 r.

SpaceX nigdy nie opublikowała oficjalnego celu dotyczącego przychodów w żadnym dokumencie składanym przez spółkę. Prospekt emisyjny nie zawiera prognoz zarządu dotyczących przyszłych wyników. Nie ma ich również w raporcie za drugi kwartał. Kwota 3,5 bln USD jest osobistym szacunkiem Muska, a nie oficjalną prognozą SpaceX.

„Moim najlepszym szacunkiem dla przychodów rzędu 3,5 bln USD jest około 2033 r.” — napisał Musk.

Dla porównania Amazon, największa na świecie spółka pod względem przychodów, osiągnął w 2025 r. 716,9 mld USD. Cel Muska jest niemal pięciokrotnie wyższy. Oznacza także przychody około 187 razy większe niż 18,67 mld USD wykazane przez SpaceX w 2025 r.

Aby osiągnąć 3,5 bln USD, SpaceX musiałaby zwiększać przychody o około 92% rocznie przez osiem kolejnych lat. Czy to w ogóle możliwe?

### Tylko sztuczna inteligencja na orbicie może wiarygodnie wygenerować bilionowe przychody

Obecnie rachunki spółki opłaca przede wszystkim Starlink. Liczba jego użytkowników podwoiła się w ostatnim kwartale do 12 mln. Jednocześnie średni przychód na użytkownika spadł z 85 USD do 66 USD.

Działalność związana z wynoszeniem ładunków na orbitę jest mniejsza, niż mogłoby się wydawać. Przychody z działalności kosmicznej wyniosły w kwartale 962 mln USD. Największym zakładem SpaceX jest jednak sztuczna inteligencja. Przychody tego działu wzrosły o 247%, do 2,56 mld USD.

Wydatki inwestycyjne spółki pokazują, jak ważna jest sztuczna inteligencja. Z 18,4 mld USD wydanych inwestycyjnie w drugim kwartale aż 15,8 mld USD przeznaczono na ten obszar.

Dane za 2025 r. pokazują podobny układ. Starlink wypracował 4,42 mld USD zysku operacyjnego, podczas gdy dział sztucznej inteligencji odnotował 6,36 mld USD straty.

SpaceX szacuje, że rynek, do którego może dotrzeć w obszarze sztucznej inteligencji, jest wart 26,5 bln USD z całkowitego rynku o wartości 28,5 bln USD. Wyliczenie opiera się na wewnętrznych założeniach spółki i zewnętrznych badaniach. SpaceX zastrzega, że szacunek może okazać się błędny.

Infrastruktura sprzętowa zaczyna podążać za tym kierunkiem. SpaceX podpisała z Nvidią umowę dotyczącą ładunku obliczeniowego przeznaczonego na orbitę. Spółka buduje również w Luizjanie kosmodrom o wartości 100 mld USD, który ma zwiększyć częstotliwość startów.

Prospekt zakłada, że satelity zapewniające moc obliczeniową dla sztucznej inteligencji mogą trafić na orbitę już w 2028 r.

### Wycena akcji zakłada mocny scenariusz, ale nie najszybszy wariant Muska

Przy kursie zamknięcia wynoszącym 140,87 USD wartość SpaceX sięga około 1,91 bln USD. To około 38% poniżej szczytu na poziomie 225,61 USD, osiągniętego kilka dni po debiucie.

Analitycy są nastawieni pozytywnie, ale ich prognozy nie sięgają poziomu zakładanego przez Muska. Średnia cena docelowa ustalona przez 35 firm wynosi 232,35 USD, co oznacza potencjalny wzrost o około 57%.

Żadna z tych wycen nie zakłada wartości SpaceX na poziomie 3,5 bln USD. Cena docelowa JPMorgan wynosząca 240 USD opiera się w większym stopniu na rozwoju Grok i Cursor niż na działalności rakietowej.

Historia wcześniejszych prognoz SpaceX sugeruje, że realizacja planów może zająć więcej czasu. Wewnętrzne dokumenty spółki zakładały kiedyś ponad 30 mld USD przychodów Starlinka w 2025 r. Ostatecznie przychody z łączności wyniosły 11,39 mld USD, czyli niemal jedną trzecią pierwotnego planu.

Data 2028 r. dotycząca satelitów obliczeniowych będzie pierwszym terminem pozwalającym zweryfikować te założenia. Wyniki za trzeci kwartał pokażą, czy rekordowe wydatki na sztuczną inteligencję zaczynają przynosić przychody.

Do tego czasu kurs akcji SpaceX zakłada realizację mocnego scenariusza, ale nie najszybszego wariantu przedstawionego przez Muska.