Walmart i duże sieci handlowe: na co zwrócić uwagę

Po tygodniu zdominowanym przez obawy o inflację i pytania o kolejny ruch Rezerwy Federalnej inwestorów czeka stosunkowo spokojny pięciodniowy okres. Najważniejsze będą wyniki dużych sieci handlowych oraz seria danych dotyczących przemysłu.

Indeks S&P 500 (^GSPC) zakończył ubiegły tydzień wzrostem o 0,4%, Nasdaq (^IXIC) zyskał 0,6%, a Dow Jones (^DJI) spadł o 0,6%.

Choć kalendarz publikacji wyników dużych sieci handlowych zdominuje ten tydzień, już we wtorek swoje rezultaty pokaże chiński koncern technologiczny Baidu (BIDU). Inwestorzy będą zwracać szczególną uwagę na przychody spółki z usług chmurowych związanych ze sztuczną inteligencją.

W czwartek wyniki opublikują Walmart (WMT), Alibaba (BABA), Ross Stores (ROST) oraz Deere & Company (DE). W piątek dołączy do nich BJ's Wholesale Club (BJ).

Na rynku danych gospodarczych najważniejsze będą informacje z przemysłu. We wtorek Rezerwa Federalna opublikuje dane o produkcji przemysłowej i produkcji sektora wytwórczego. W piątek S&P Global przedstawi wstępny odczyt indeksu PMI dla amerykańskiego przemysłu. PMI to wskaźnik pokazujący, czy aktywność firm rośnie, czy maleje.

We wtorek poznamy także dane o rozpoczętych budowach domów, które mają wskazać na wyraźny spadek aktywności. W środę zostanie opublikowany protokół z lipcowego posiedzenia Fed.

Giełdy rosną, ale nastroje się pogarszają

Wstępny odczyt nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan pokazał, że Amerykanie stali się w sierpniu bardziej pesymistyczni wobec gospodarki. Na oceny konsumentów wpływały wojna, wyższe rentowności obligacji oraz niepewność geopolityczna.

„Choć pogorszenie nastrojów na początku miesiąca było widoczne we wszystkich grupach demograficznych, szczególnie duże spadki odnotowano wśród starszych konsumentów, osób o niższych dochodach oraz ludzi bez wyższego wykształcenia” – powiedziała Joanne Hsu, dyrektor badania. „Wszystkie te grupy są szczególnie narażone na spadek siły nabywczej wywołany inflacją”.

Dane pojawiły się po publikacji miesięcznych odczytów inflacji konsumenckiej i hurtowej. Indeks cen konsumpcyjnych (CPI) oraz indeks cen producentów (PPI), opracowywane przez Bureau of Labor Statistics, pokazały jedynie umiarkowaną poprawę. Z badania wynika, że tylko 8% konsumentów spodziewa się, iż w ciągu najbliższego roku wzrost ich dochodów przewyższy inflację.

Publikacja danych o inflacji skłoniła inwestorów do ograniczenia zakładów na podwyżkę stóp procentowych przez Fed podczas wrześniowego posiedzenia. Przed publikacją tych danych rynek był podzielony mniej więcej po równo, czyli 50% do 50%, zwłaszcza po znacznie słabszym od oczekiwań lipcowym raporcie o zatrudnieniu. Obecnie rynek wycenia prawdopodobieństwo pozostawienia stóp przez Fed bez zmian na około 70%.

Kolejnym sygnałem słabości były piątkowe dane Departamentu Handlu o sprzedaży detalicznej. Sprzedaż spadła w ujęciu miesięcznym o 0,6%, podczas gdy oczekiwano wzrostu o 0,1%. To zwiększyło obawy o rzeczywistą siłę amerykańskiego konsumenta.

Wydatki na sztuczną inteligencję napotykają bariery w realnej gospodarce

Sezon publikacji wyników jest już bliski końca, ale pojawiają się nowe, jeszcze wyższe prognozy dotyczące wydatków największych dostawców chmury na budowę centrów danych dla sztucznej inteligencji. Wydatki inwestycyjne to pieniądze przeznaczane przez firmy na rozwój infrastruktury i zakup majątku potrzebnego do prowadzenia działalności.

Goldman Sachs szacuje, że globalne wydatki na tę infrastrukturę sięgną w 2026 roku 1 bln USD. JPMorgan prognozuje, że w Stanach Zjednoczonych wyniosą 697 mld USD. Bank of America widzi natomiast „drogę do około 1,2 bln USD” do 2027 roku.

Same pieniądze nie wystarczą jednak do realizacji tych planów, ponieważ głównym ograniczeniem nie jest dostęp do kapitału.

Mimo inwestycji w nowe moce produkcyjne nadal występują niedobory chipów. Firmy budowlane wskazują też na brak wykwalifikowanych pracowników, którzy mogliby kończyć projekty w terminach oczekiwanych przez klientów. Dodatkową przeszkodą są coraz większe ograniczenia regulacyjne wynikające ze sprzeciwu społecznego wobec centrów danych. W Nowym Jorku wprowadzono roczne moratorium, a w Teksasie przeprowadzany jest audyt przyłączy energetycznych.

Największym ograniczeniem może być jednak dostęp do energii. Bloomberg New Energy Finance szacuje, że jeśli rozwój sztucznej inteligencji będzie przebiegał w obecnym tempie, do 2035 roku centra danych AI mogą zmagać się z niedoborem 19 GW mocy.

„Kiedy zbierzemy to wszystko razem, ambicje firm budujących centra danych dotyczące pozyskania energii potrzebnej do trenowania algorytmów nie zostaną, naszym zdaniem, zrealizowane w tempie, którego te firmy oczekują” – powiedział Yahoo Finance George Gianarikas, analityk Canaccord Genuity zajmujący się spółkami wytwarzającymi energię.

Wood Mackenzie poinformował niedawno, że operatorzy generatorów energii dla centrów danych próbują ograniczyć ryzyko odrzucenia wniosków, składając wiele aplikacji do różnych przedsiębiorstw energetycznych. Firma zajmująca się analizą rynku energii ocenia, że przedsiębiorstwa energetyczne i operatorzy sieci mogą zatwierdzić tylko 28% wnioskowanej mocy. Powodem są zarówno „fikcyjne” wnioski, jak i aplikacje składane przez mniej doświadczonych operatorów.

Dolar pozostaje pod wpływem dwóch przeciwstawnych sił

Dolar amerykański (DX-Y.NYB) znalazł się między cenami ropy a polityką Rezerwy Federalnej – wskazała w czwartkowej nocie dla klientów Jane Foley, starsza strateg walutowa Rabobanku.

Punktem wyjścia było osłabienie tradycyjnej zależności między dolarem a ropą. Historycznie ceny ropy naftowej (CL=F, BZ=F) poruszały się w przeciwnych kierunkach do amerykańskiej waluty. Ropa jest wyceniana w dolarach, dlatego mocniejszy dolar zwiększa jej koszt dla nabywców posługujących się innymi walutami.

Ta zależność zaczęła się zmieniać w 2022 roku, gdy Rosja zaatakowała Ukrainę, a Stany Zjednoczone umocniły swoją pozycję jako ważny eksporter energii – napisała Foley. Zmiana nabrała znaczenia po tym, jak wojna w Iranie zakłóciła transport przez Cieśninę Ormuz.

W przeszłości wyższe ceny ropy były niemal jednoznacznie negatywnym wstrząsem dla amerykańskiej gospodarki. Wojna w Iranie, która wywołała największy w historii kryzys podaży energii, stworzyła jednak największym amerykańskim producentom ropy możliwość zwiększenia wydobycia i wykorzystania wyższych cen, wzmacniając eksport energii Stanów Zjednoczonych.

„Dopóki transport przez Cieśninę Ormuz będzie ograniczony, dolar prawdopodobnie zachowa premię za status bezpiecznej przystani, wspieraną przez pozycję Stanów Zjednoczonych jako eksportera energii” – napisała Foley.

Na dolara działa jednak także przeciwstawna siła w postaci Rezerwy Federalnej. Znacznie słabszy od oczekiwań lipcowy raport o zatrudnieniu oraz stosunkowo łagodne dane o inflacji w lipcu skłoniły inwestorów do ograniczenia oczekiwań dotyczących podwyżek stóp. Usunęło to jedno z ważnych źródeł wsparcia dla amerykańskiej waluty.

Wszystko to wydarzyło się krótko po dużej interwencji amerykańskiego Departamentu Skarbu na rynku jena japońskiego. Co istotne, sekretarz skarbu Scott Bessent zdecydował się sprzedać euro, a nie dolary, aby kupić jeny. Biały Dom próbuje w ten sposób utrzymać minimalny poziom wsparcia dla dolara.

Kalendarz danych gospodarczych i wyników spółek

Poniedziałek

Dane gospodarcze: indeks aktywności przemysłowej Empire State za sierpień (oczekiwano 10 pkt, poprzednio 15,6 pkt); indeks rynku mieszkaniowego NAHB za sierpień (oczekiwano 33 pkt, poprzednio 34 pkt).

Wyniki spółek: BHP Group (BHP).

Wtorek

Dane gospodarcze: tygodniowe dane o zatrudnieniu ADP z 1 sierpnia (poprzednio +8 250); indeks aktywności sektora usług nowojorskiego Fed za sierpień (poprzednio 8,7 pkt); indeks cen importu w ujęciu miesięcznym za lipiec (oczekiwano +0,1%, poprzednio +0,3%); indeks cen importu w ujęciu rocznym za lipiec (poprzednio +7,1%); indeks cen eksportu w ujęciu miesięcznym za lipiec (oczekiwano 0%, poprzednio -0,6%); indeks cen eksportu w ujęciu rocznym za lipiec (poprzednio +10,2%); rozpoczęte budowy domów w ujęciu miesięcznym za lipiec (oczekiwano -5,8%, poprzednio +19%); produkcja przemysłowa w ujęciu miesięcznym za lipiec (oczekiwano +0,3%, poprzednio +0,1%); produkcja sektora wytwórczego w ujęciu miesięcznym za lipiec (oczekiwano +0,2%, poprzednio 0%).

Wyniki spółek: Keysight Technologies (KEYS), Baidu, Inc. (BIDU), Pony AI (PONY).

Środa

Dane gospodarcze: wnioski o kredyty hipoteczne MBA za tydzień zakończony 14 sierpnia (poprzednio +3,6%); protokół z lipcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC).

Wyniki spółek: The TJX Companies (TJX).

Czwartek

Dane gospodarcze: indeks perspektyw biznesowych oddziału Fed w Filadelfii za sierpień (oczekiwano 25 pkt, poprzednio 41,4 pkt); liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych za tydzień zakończony 15 sierpnia (poprzednio 209 000); liczba kontynuowanych wniosków za tydzień zakończony 8 sierpnia (poprzednio 1,777 mln).

Wyniki spółek: Walmart (WMT), Alibaba Group (BABA), Deere & Company (DE), Ross Stores (ROST).

Piątek

Dane gospodarcze: wstępny indeks PMI S&P Global dla amerykańskiego przemysłu za sierpień (oczekiwano 53,8 pkt, poprzednio 53,9 pkt); wstępny indeks PMI S&P Global dla amerykańskiego sektora usług za sierpień (oczekiwano 53,9 pkt, poprzednio 54,6 pkt); wstępny złożony indeks PMI S&P Global dla Stanów Zjednoczonych za sierpień (poprzednio 54,5 pkt).

Wyniki spółek: Ubiquiti (UI), BJ's Wholesale Club Holdings (BJ).