Vistra spada w 2026 roku. Guggenheim widzi 119% wzrostu

Vistra (NYSE:VST) prowadzi jedną z największych w Stanach Zjednoczonych flot elektrowni działających na rynku konkurencyjnym. Spółka korzysta z elektrowni jądrowych, gazowych i węglowych, a także z farm słonecznych oraz magazynów energii.

W ostatnich latach Vistra zaczęła mocniej koncentrować się na obsłudze wielkich dostawców usług chmurowych i centrów danych. Najważniejsze umowy zawarła z AWS i Meta. Spółka utworzyła również nowe wspólne przedsięwzięcie z NVIDIA i KKR. Dzięki temu stała się jedną z najbardziej rozpoznawalnych spółek energetycznych związanych z rozwojem sztucznej inteligencji.

Akcje Vistra kosztują 137,09 USD, a średnia cena docelowa analityków z Wall Street wynosi 217,42 USD. Oznacza to około 59% potencjalnego wzrostu. Guggenheim jest znacznie bardziej optymistyczny. Analityk Shahriar Pourreza wyznaczył dla VST cenę docelową na poziomie 300 USD, co oznacza około 119% potencjalnego wzrostu.

Akcje Vistra spadły poniżej 140 USD

Notowania VST przez większą część 2026 roku znajdowały się pod presją. Od początku roku akcje spadły o 14,78%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy straciły 29,93%. W tym samym czasie indeks S&P 500 zyskał od początku roku 12,82%.

Przychody Vistra w drugim kwartale 2026 roku wyniosły 4,02 mld USD, co oznacza spadek o 5,5% rok do roku. Zysk netto według zasad GAAP zmniejszył się z 327 mln USD do 305 mln USD. Na wynik wpłynęły niezrealizowane straty w wysokości 472 mln USD z tytułu rynkowej wyceny zabezpieczających instrumentów pochodnych.

Bazowa skorygowana EBITDA z działalności operacyjnej wzrosła o ponad 30% rok do roku, do 1,77 mld USD. EBITDA segmentu Teksasu zwiększyła się ponad dwukrotnie, do 311 mln USD.

Największym problemem pozostają perspektywy na 2027 rok. Zarząd wskazał na „znacząco niższe” prognozowane ceny energii na rynku ERCOT i ocenił, że EBITDA Vistra w 2027 roku znajdzie się w dolnej części przedziału od 7,4 mld USD do 7,8 mld USD. Obniżyło to oczekiwania wobec całego sektora energetycznego korzystającego na rozwoju sztucznej inteligencji.

Dlaczego optymistyczni analitycy nie zmieniają zdania

Analitycy dostrzegają długoterminowe czynniki wzrostu, na które słabsze prognozowane ceny energii mogą nie mieć decydującego wpływu. Spośród 20 analityków śledzących Vistra czterech wystawia ocenę „zdecydowanie kupuj”, 15 — „kupuj”, żaden nie rekomenduje „trzymaj” ani „sprzedawaj”, a jeden wystawia ocenę „zdecydowanie sprzedawaj”. Ostatnie zmiany ocen polegały głównie na ich podtrzymaniu, a nie na obniżkach.

Wycena Guggenheima na poziomie 300 USD znajduje się na najbardziej optymistycznym krańcu prognoz. Shahriar Pourreza opiera ją na długoterminowych umowach zakupu energii (PPA), które zawierają wielcy dostawcy usług chmurowych poszukujący energii z elektrowni jądrowych i gazowych. Drugim czynnikiem są rosnące ceny na rynkach mocy PJM i ERCOT. Rynki mocy wynagradzają producentów za utrzymywanie dostępnych mocy wytwórczych.

Najważniejsze elementy współpracy Vistra obejmują:

• 20-letnią umowę PPA z AWS na zakup energii z elektrowni Comanche Peak o mocy do 1 200 MW;
• umowy PPA z Meta obejmujące ponad 2 600 MW z elektrowni jądrowych w regionie PJM;
• planowane przejęcie Cogentrix dysponującej mocami o łącznej wartości 5 500 MW;
• nowe wspólne przedsięwzięcie Helix Digital Infrastructure z NVIDIA, KKR i Kuwait Investment Authority. Vistra ma być preferowanym dostawcą energii, a zadeklarowany kapitał może sięgnąć 1,0 mld USD.

Zarząd Vistra ocenił, że samo przejęcie Cogentrix oraz umowy z Meta mogą zwiększyć środkową wartość prognozowanej EBITDA na 2027 rok o około 700 mln USD. Oba czynniki nie zostały jeszcze uwzględnione w oficjalnych prognozach.

Vistra ma również około 1,2 mld USD pozostałego limitu na skup akcji własnych do końca 2027 roku. Prognoza EBITDA na 2026 rok zakłada przedział od 6,8 mld USD do 7,6 mld USD. Dyrektor generalny Jim Burke powiedział inwestorom: „Jesteśmy przekonani, że osiągniemy wartość środkową prognozy lub wynik wyższy”.

Producenci energii niezależni spadali razem

Presja sprzedażowa objęła cały segment niezależnych producentów energii. Constellation Energy, NRG Energy i Talen Energy, podobnie jak Vistra, straciły od początku roku ponad 20%.

Constellation Energy (NASDAQ:CEG) kosztuje około 276,75 USD i jest 21,31% niżej od początku roku. Średnia cena docelowa wynosi 348,30 USD, co oznacza około 26% potencjalnego wzrostu.

NRG Energy (NYSE:NRG) kosztuje 111,12 USD i spadła od początku roku o 29,54%. Średnia cena docelowa wynosi 188,75 USD, czyli niemal 70% powyżej bieżącego kursu. Oceny analityków obejmują trzy rekomendacje „zdecydowanie kupuj”, 11 „kupuj”, dwie „trzymaj” oraz jedną „zdecydowanie sprzedawaj”. Wynik NRG za drugi kwartał nie sprostał prognozom pod względem zysku na akcję z powodu kosztów integracji LS Power.

Talen Energy (NASDAQ:TLN) kosztuje 296,11 USD, co oznacza spadek o 21% od początku roku. Średnia cena docelowa to 459,94 USD, czyli około 55% powyżej bieżącego kursu.

Największy potencjał wzrostu względem średniej ceny docelowej analityków ma NRG. Najbardziej odważną pojedynczą wycenę w tej grupie przedstawił jednak Guggenheim dla Vistra.

Skąd wynika różnica między kursem a wyceną

Średnia cena docelowa Vistra wynosi 217,42 USD wobec kursu 137,09 USD. Daje to około 59% potencjalnego wzrostu. W optymistycznym scenariuszu Guggenheima potencjał sięga około 119%. Spośród 20 analityków 19 wystawia ocenę „kupuj” lub „zdecydowanie kupuj”.

Vistra jest 14,78% niżej od początku roku i 29,93% niżej w ujęciu 12-miesięcznym, podczas gdy S&P 500 zyskał od początku roku 12,82%. Wskaźnik cena/zysk (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę rocznego zysku spółki, wynosi 23 dla wyników z ostatnich 12 miesięcy oraz 16 dla prognozowanych zysków. Obliczenia opierają się na zysku na akcję z ostatnich 12 miesięcy w wysokości 5,93 USD. To umiarkowana wycena spółki, która prognozuje ponad 6,8 mld USD EBITDA w 2026 roku.

Szanse i ryzyka dla Vistra

Optymistyczny scenariusz zakłada, że inwestycje w infrastrukturę energetyczną centrów danych będą nadal rosły, a przejęcie Cogentrix dojdzie do skutku bez istotnych ustępstw. Vistra generuje przepływy pieniężne, a skup akcji własnych może zwiększać zysk przypadający na jedną akcję przy niskiej wycenie. Umowy z AWS i Meta oraz współpraca w ramach Helix zapewniają spółce większą przewidywalność niż działalność oparta wyłącznie na sprzedaży energii na rynku.

Ryzyko spadkowe wzrośnie, jeśli prognozowane ceny energii w ERCOT będą nadal obniżać się w kierunku 2027 roku, a najwięksi dostawcy usług chmurowych ograniczą wydatki inwestycyjne. Portfel zabezpieczeń Vistra na 2028 rok obejmuje tylko 72% planowanej produkcji. Oznacza to, że spadek cen energii może bezpośrednio pogorszyć wyniki. Dodatkowymi ryzykami pozostają zmiany wyceny rynkowej instrumentów pochodnych, koszty likwidacji elektrowni Moss Landing oraz integracja Cogentrix.