UnitedHealth Group: po wyjściu Teppera w centrum uwagi pozostaje wartość godziwa

## Co wyjście Teppera oznacza dla akcji UnitedHealth Group

David Tepper sprzedał wszystkie posiadane akcje UnitedHealth Group (UNH) i zwiększył zaangażowanie w spółki związane ze sztuczną inteligencją. Ta decyzja zwróciła uwagę na to, jak inwestorzy oceniają dziś tę dużą amerykańską firmę z sektora ochrony zdrowia.

W ciągu ostatniego roku kurs UnitedHealth Group podlegał wahaniom, ale od początku roku przyniósł stopę zwrotu w wysokości 17,43%. Roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła 34,19%, podczas gdy trzyletnia całkowita stopa zwrotu spadła o 11,93%. Sugeruje to, że długoterminowa dynamika kursu osłabła, mimo że najnowsze informacje dotyczące presji na koszty leczenia, kontroli regulacyjnych i podwyższenia prognoz zysków na 2026 r. nadal zmieniają sposób, w jaki inwestorzy oceniają potencjał wzrostu spółki w zestawieniu z postrzeganym ryzykiem.

Akcje UnitedHealth Group znajdują się około 11% poniżej poziomu odpowiadającego pięcioletniej całkowitej stopie zwrotu. Po wyjściu Teppera z inwestycji część inwestorów dostrzega na obecnych poziomach wczesną okazję, podczas gdy inni wolą poczekać. Jak obecna wycena wypada na tle niedawnych zawirowań?

## Najpopularniejszy scenariusz: niedowartościowanie o 16,9%

Według najczęściej obserwowanego scenariusza wartość godziwa UnitedHealth Group wynosi 475,23 USD, czyli znacznie więcej niż ostatni kurs zamknięcia na poziomie 395,05 USD. W centrum debaty znajduje się więc wiarygodność scenariusza odbudowy wyników.

Zaktualizowany model docelowej wyceny analityków podnosi wartość godziwą z 424,23 USD do 475,23 USD. Odzwierciedla to odświeżone modele analityków po lepszych wynikach za drugi kwartał, większą widoczność poprawy sytuacji w Medicare i odbudowy marż w Optum Health, a także nieco wyższe założenia dotyczące wzrostu przychodów, marż zysku oraz docelowych wskaźników cena/zysk (P/E).

Nowsze analizy UnitedHealth Group są bardziej korzystne po publikacji wyników za drugi kwartał, choć nadal wskazują na kilka czynników istotnych dla wyceny i realizacji planów. Analitycy na ogół podnieśli ceny docelowe, ponownie oceniając modele dotyczące Medicare, Optum Health oraz działalności komercyjnej.

Wyższa wartość godziwa opiera się przede wszystkim na założeniu stabilniejszej sytuacji finansowej w Medicare, wyższych marż w Optum oraz zastosowaniu wyższego mnożnika zysku.

Wynik: wartość godziwa 475,23 USD (NIEDOWARTOŚCIOWANIE)

Nadal trzeba jednak uwzględniać ryzyko związane z działalnością Medicare i problemami z realizacją modelu oceny ryzyka CMS, a także kontrolę regulacyjną, w tym dochodzenie antymonopolowe dotyczące Claritev. Czynniki te mogą zwiększyć niepewność wokół scenariusza dla UnitedHealth Group.

Medicare to amerykański publiczny program ubezpieczeń zdrowotnych dla osób starszych i wybranych grup pacjentów, natomiast CMS to instytucja zarządzająca między innymi tym programem.