TKO podnosi prognozy, wszystkie segmenty poprawiają wyniki

3 sierpnia TKO Group Holdings (NYSE: TKO) opublikowała wyniki za drugi kwartał 2026 roku, które były lepsze niż rok wcześniej niemal w każdej najważniejszej kategorii. Przychody w kwartale zakończonym 30 czerwca 2026 roku wzrosły o 18%, do 1,547 mld USD, a wynik netto zwiększył się z 273,1 mln USD do 303,9 mln USD.

Skorygowana EBITDA, czyli wynik przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wzrosła o 23%, do 649,9 mln USD. Wszystkie trzy segmenty operacyjne TKO jednocześnie poprawiły przychody i wynik. Dzięki tej szerokiej poprawie zarząd po raz drugi w tym roku podniósł całoroczne prognozy. Spółka zwiększyła też zwroty dla akcjonariuszy poprzez skup akcji własnych i wypłaty dywidend.

Wszystkie segmenty poprawiły wyniki

Przychody segmentu UFC wzrosły o 29%, do 535,7 mln USD. Za znaczną część tego wzrostu odpowiada nowa umowa dotycząca praw medialnych z Paramount, która weszła w życie w styczniu 2026 roku. Wynik wsparła także fala nowych umów sponsorskich i marketingowych związanych z UFC Freedom 250 — czerwcowym wydarzeniem organizacji, które odbyło się w Białym Domu.

Podobnie wyglądała sytuacja w WWE. Przychody segmentu wzrosły o 12%, do 620,9 mln USD, dzięki umowie dystrybucyjnej z ESPN obowiązującej od września 2025 roku, a także wyższej sprzedaży kart kolekcjonerskich i innych produktów firmowanych marką WWE.

Największą poprawę odnotował segment IMG. Skorygowana EBITDA wzrosła tam o 171%, do 78,6 mln USD. Sprzedaż pakietów gościnności na Mistrzostwa Świata FIFA 2026 za pośrednictwem On Location z nadwyżką zrekompensowała utratę włoskiego kontraktu kolarskiego. Marża segmentu IMG, czyli udział skorygowanej EBITDA w przychodach, wzrosła w ciągu roku z 9% do 22%. Skonsolidowana marża skorygowanej EBITDA również się poprawiła — z 40% do 42%.

TKO podniosła prognozę całorocznych przychodów do przedziału 5,775–5,825 mld USD, a prognozę skorygowanej EBITDA do przedziału 2,275–2,305 mld USD. Wcześniejsze przedziały, ustalone w lutym, wynosiły odpowiednio 5,675–5,775 mld USD oraz 2,240–2,290 mld USD. Od początku roku TKO zwróciła akcjonariuszom ponad 1,3 mld USD poprzez skup akcji własnych i wypłaty dywidend.

Gdzie pojawiają się problemy

Nie wszystkie pozycje poprawiły się jednak w tym samym czasie. Koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji wzrosły głównie z powodu opłat prawnych oraz kosztów ugód związanych z postępowaniami sądowymi akcjonariuszy dotyczącymi WWE. Dla inwestorów ważne będzie, czy te wydatki wygasną, zamiast powtarzać się w kolejnych okresach.

Marża skorygowanej EBITDA segmentu UFC spadła z 59% do 52%. Zarząd przypisał tę zmianę w całości specyfice finansowej wydarzenia Freedom 250. Impreza nie generowała własnych przychodów ze sprzedaży biletów.

W UFC i WWE zmniejszyły się również przychody z wydarzeń na żywo i pakietów gościnności. W UFC spadek wyniósł 10,7 mln USD, a w WWE — 33,7 mln USD. Główną przyczyną był brak powtórzenia ubiegłorocznych dużych wydarzeń: pełnego zestawu numerowanych gal UFC oraz WrestleManii 42 w Las Vegas organizowanej przez WWE.

Przepływy pieniężne przedstawiały się słabiej niż wyniki rachunkowe. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły z 396,2 mln USD do 374,0 mln USD. Z kolei wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, zmniejszyły się z 374,9 mln USD do 349,6 mln USD. W obu przypadkach wpływ miał termin zmian w kapitale obrotowym, czyli środkach zaangażowanych między innymi w zapasy, należności i zobowiązania.

Na koniec spółka miała 4,659 mld USD długu brutto i tylko 592,5 mln USD gotówki. Różnica między zadłużeniem a gotówką ma większe znaczenie, ponieważ TKO coraz mocniej wykorzystuje środki na skup akcji własnych i wypłaty dywidend.

Co uwzględnia wycena rynkowa

W poprzednim kwartale akcje TKO posiadały 54 fundusze hedgingowe, w porównaniu z 45 funduszami kwartał wcześniej. Oznacza to, że inwestorzy instytucjonalni zwiększali zaangażowanie, zamiast je ograniczać. Udział pozycji krótkich wynosił 11,59% akcji w wolnym obrocie. To sygnał, że przeciwko spółce nadal pozycjonuje się liczna grupa inwestorów oczekujących spadku kursu, mimo poprawy fundamentów.

1 września akcje TKO były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 45,87. Taka wycena uwzględnia wysokie oczekiwania dotyczące przyszłego wzrostu, znacznie większe niż w przypadku typowej spółki z branży mediów i rozrywki.

Historia wciąż się rozwija

Wyniki TKO za drugi kwartał pozostawiają inwestorom dwa aspekty do obserwowania. Argumenty za wzrostem opierają się na rzeczywistych czynnikach strukturalnych: nowych umowach dotyczących praw medialnych UFC i WWE oraz szybko rozwijającym się segmencie IMG, który korzysta ze sprzedaży pakietów związanych z Mistrzostwami Świata FIFA. Czynniki te były wystarczająco silne, by skłonić zarząd do podniesienia całorocznych prognoz już po raz drugi w tym roku.

Argumenty ostrożnościowe dotyczą słabszej konwersji wyników na gotówkę, kosztów postępowań sądowych oraz zadłużenia znacznie przewyższającego gotówkę spółki.