TJX przebija oczekiwania mimo słabszego wyniku Marmaxx

19 sierpnia The TJX Companies (NYSE: TJX) opublikowała wyniki za drugi kwartał. Spółka przekroczyła własny plan, mimo że jej największy segment nie rozwijał się tak szybko jak pozostała część działalności. Skonsolidowana sprzedaż porównywalna, czyli sprzedaż w sklepach działających co najmniej od roku, wzrosła o 4%. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 11%, do 1,22 USD, a zarząd podniósł prognozę całorocznego zysku.

Największym problemem był Marmaxx, segment obejmujący sieci TJ Maxx i Marshalls. Odpowiada on za większość przychodów TJX, ale jego sprzedaż porównywalna wzrosła tylko o 1%. Pozostałe części działalności rozwijały się na tyle dobrze, że zrekompensowały ten słabszy wynik.

HomeGoods był najmocniejszym punktem kwartału. Sprzedaż porównywalna wzrosła tam o 7%, ponieważ klienci wydawali średnio więcej podczas zakupów, a liczba odwiedzających sklepy HomeGoods i Homesense zwiększyła się. Marża zysku segmentu, czyli udział zysku w przychodach, wzrosła o 240 punktów bazowych do 12,4%. Pomogły w tym wyższe przychody i niższe koszty taryf celnych.

Zarząd wskazał, że całoroczna oferta prezentowa w HomeGoods ma pomóc utrzymać zainteresowanie kategorią produktów do domu także poza okresem najważniejszych świąt. Równie dobrze wypadły TJX Canada i TJX International, gdzie sprzedaż porównywalna wzrosła odpowiednio o 6% i 7%.

Marża TJX International zwiększyła się o 210 punktów bazowych do 7,3% przy stałych kursach walutowych. Przedstawiciele spółki bardzo pozytywnie ocenili reakcję klientów na drugi sklep TK Maxx w Hiszpanii.

Za wynikami TJX stoi sieć około 21 000 dostawców. Zarząd twierdzi, że zapewnia ona stały dopływ towarów szybciej, niż spółka jest w stanie je kupować. Ta pewność znalazła odzwierciedlenie w planach rozwoju. TJX zwiększyła długoterminowy cel dotyczący liczby sklepów o 500, do 7 500 placówek. Od przyszłego roku chce też przyspieszyć tempo otwierania nowych sklepów do 4% rocznie.

W drugim kwartale spółka zwróciła akcjonariuszom 1,3 mld USD. Na tę kwotę złożyły się skup akcji własnych za 798 mln USD oraz dywidendy o wartości 529 mln USD.

### Problemy największego segmentu

Marmaxx komplikuje obraz działalności TJX. Sprzedaż porównywalna wzrosła tam tylko o 1%, wyłącznie dzięki wyższej średniej wartości zakupów. Liczba transakcji faktycznie spadła.

Prezes Ernie Herrman bezpośrednio wskazał przyczynę. Powiedział, że spółka „mogła lepiej zarządzać strukturą asortymentu w sklepach”, ponieważ nie zawsze właściwe towary trafiały do odpowiednich placówek we właściwym czasie.

Marża zysku segmentu pozostała bez zmian i wyniosła 14,2%. W całej grupie skorygowane koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracyjne wzrosły o 20 punktów bazowych. Było to związane z wyższymi kosztami wynagrodzeń i płac w sklepach.

Zarząd spodziewa się dodatkowej presji w trzecim kwartale. W drugiej połowie roku wyższe ceny paliw mają obciążyć marżę brutto, czyli różnicę między przychodami a bezpośrednimi kosztami sprzedaży. Dodatkowym problemem pozostają koszty transportu. Są one związane między innymi ze zmniejszającą się liczbą nowych kierowców ciężarówek wchodzących do branży.

Prognoza skorygowanego zysku na akcję za trzeci kwartał odzwierciedla tę ostrożność. TJX oczekuje wyniku na poziomie 1,30–1,32 USD, co oznacza wzrost o zaledwie 2–3% w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku.

Zapasy rosły szybciej niż liczba sklepów. Przed sezonem jesiennym i świątecznym były o 7% wyższe niż rok wcześniej. Oznacza to, że spółka liczy na rozwiązanie problemów z doborem asortymentu w Marmaxx, zanim zgromadzone towary trzeba będzie sprzedać.

### Jak rynek ocenia akcje TJX

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje TJX spadła z 83 do 80. Było to umiarkowane wycofanie, a nie masowa wyprzedaż.

Pozycje krótkie obejmują zaledwie 1,79% akcji w wolnym obrocie. Wskazuje to na niewielką skalę zorganizowanych zakładów na spadek kursu.

26 sierpnia akcje TJX były notowane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 26,81. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki i już zakłada utrzymanie stabilnego tempa wzrostu, które TJX osiągała przez ostatnie lata.

### Spółka czeka na poprawę w Marmaxx

TJX wchodzi w sezon świąteczny z trzema segmentami, które przyspieszają rozwój. Czwarty segment, Marmaxx, próbuje odzyskać właściwy kierunek.

Najbliższe miesiące pokażą, czy problemy z doborem towarów w Marmaxx rzeczywiście wynikają z działań samej spółki i mogą zostać naprawione, czy też są oznaką słabnącego popytu. Aby plany wzrostu się urzeczywistniły, klienci muszą regularnie pojawiać się we wszystkich sieciach należących do grupy, a nie tylko w tych, które już obecnie radzą sobie najlepiej. Dotyczy to także 500 dodatkowych planowanych sklepów oraz placówek otwieranych w szybszym tempie.