Szanse na podwyżkę stóp Fedu gwałtownie rosną. Rynki zmęczone inflacją

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh stanie w przyszłym tygodniu przed sporem między zwolennikami łagodniejszej i bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej. Wynik tego starcia będzie ważny zarówno dla wiarygodności banku centralnego, jak i dla pozycji samego Warsha. Inwestorzy zastanawiają się, jak najlepiej poradzić sobie z oczekiwaną zmiennością rynku, niezależnie od działań Warsha.

Fed zwykle nie kończy cyklu podwyżek na jednym ruchu. Zmiana docelowego poziomu krótkoterminowej stopy funduszy federalnych zazwyczaj przychodzi w pakiecie obejmującym co najmniej dwie podwyżki.

„Dla Fedu nadszedł czas, by przejść od słów do czynów” – napisał w nocie dla klientów Omair Sharif, prezes i założyciel Inflation Insights LLC. Jego wypowiedź jako pierwszy opisał Bloomberg.

TD Securities należy do dużych banków, które podniosły swoje prognozy i zaczęły zakładać więcej niż dwie podwyżki stóp. Stało się to po publikacji 11 września danych o inflacji CPI w sierpniu, które okazały się wyższe od oczekiwań.

TD Securities prognozował podwyżkę o 25 punktów bazowych podczas posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) zaplanowanego na 15–16 września, ale na tym nie poprzestał.

„Zakładamy łącznie trzy podwyżki stóp procentowych w tym cyklu. Przewidujemy, że dwie następne nastąpią w październiku i styczniu przyszłego roku” – napisano w nocie dla klientów.

### Wyższa inflacja w sierpniu zwiększyła oczekiwania na podwyżkę stóp

Konsensus prognoz zakłada podwyżki o 25 punktów bazowych, z obecnego poziomu 3,50% do 3,75%, we wrześniu i grudniu. Wyższy od oczekiwań odczyt inflacji CPI w sierpniu wzbudził obawy, że wyższe ceny ropy i wpływ ceł nie są jednorazowym szokiem podażowym.

Greg Gizzi, dyrektor inwestycyjny ds. instrumentów dłużnych i szef działu obligacji komunalnych w Nomura Asset Management, spodziewa się dalszych naprzemiennych wzrostów i spadków cen. Inwestorzy próbują ocenić, czy Fed będzie podnosił stopy do końca roku, czy też da procesowi dezinflacji więcej czasu. Dezinflacja oznacza spowolnienie tempa wzrostu cen.

„Najważniejszy wniosek dla inwestorów indywidualnych jest taki, że końcowy etap dezinflacji okazuje się trudniejszy, niż oczekiwano. Przewodniczący Warsh jasno powiedział, że cel Fedu w wysokości 2% dla wskaźnika PCE jest stały i nie podlega negocjacjom” – powiedział Gizzi w e-mailu dla TheStreet.

Gizzi dodał, że jeśli Fed pozostawi stopy bez zmian, „rynki mogą zacząć kwestionować” wiarygodność banku centralnego.

„Dla inwestorów zmagających się z obawami przed bessą i podwyższoną zmiennością najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest podwyżka o 25 punktów bazowych, która zwiększy presję na sektory wrażliwe na poziom stóp procentowych” – powiedział Gizzi.

### Kontrakty terminowe wskazują na większe prawdopodobieństwo podwyżki stóp

Narzędzie FedWatch Tool firmy CME Group wskazało 86,3% prawdopodobieństwa podwyżki o 25 punktów bazowych podczas posiedzenia Fedu 15–16 września. Dane o inflacji CPI w sierpniu pokazały wzrost głównego wskaźnika o 0,04% w porównaniu z lipcem oraz o 3,4% rok do roku. Inflacja bazowa CPI wzrosła o 0,3% miesiąc do miesiąca i o 2,4% rok do roku.

Diane Swonk, główna ekonomistka KPMG, napisała w poście na LinkedIn, że podwyżka stóp jest potrzebna, ponieważ „koszt inflacji jest po prostu zbyt wysoki” i trzeba ją ograniczyć.

„Fed jest gotowy wycofać podwyżkami to, co oddał w obniżkach w ubiegłym roku. W przeciwnym razie rynek obligacji może zareagować jeszcze gwałtowniej. Głosowanie może być jednomyślne, co pomogłoby Fedowi w utrzymaniu wiarygodności w walce z inflacją” – oceniła Swonk.

### Prognozy dotyczące dalszej ścieżki stóp Fedu są rozbieżne

John Luke Tyner, zarządzający portfelem i szef działu instrumentów dłużnych w Aptus Capital Advisors, uważa, że oczekiwana podwyżka stóp w przyszłym tygodniu nie gwarantuje kolejnych podwyżek w krótkim terminie.

„Mamy nadzieję, że dla uczestników rynku będzie to moment uporządkowania sytuacji i pozwoli im ponownie skupić się na danych oraz fundamentach” – powiedział w e-mailu dla TheStreet.

Ben Fulton, dyrektor generalny Webs ETFs, uważa, że po przyszłotygodniowym posiedzeniu nadal możliwe są kolejne podwyżki stóp.

„Rynek naprawdę potrzebuje jasności, a każda dodatkowa informacja ułatwia podejmowanie decyzji. Próba wykorzystania rozwoju sztucznej inteligencji do oceny sytuacji jest zbyt abstrakcyjna” – powiedział w e-mailu dla TheStreet. „Cena oleju napędowego na poziomie 6 USD za galon jest konkretna. Oznacza to, że koszty będą nadal rosły, podczas gdy konsumenci już odczuwają presję na swoje budżety.”