54-letnia seria podwyżek dywidendy Kimberly-Clark pod presją przejęcia Kenvue za 48,7 mld USD

Kimberly-Clark (NASDAQ: KMB) połączyła podwyżkę dywidendy z planem przejęcia Kenvue (NYSE: KVUE). Wraz z deklaracją wypłaty za II kwartał 2026 r. spółka wydłużyła serię corocznych podwyżek dywidendy do 54 kolejnych lat. Jednocześnie zamierza sfinalizować przejęcie Kenvue za 48,7 mld USD do końca 2026 r. Inwestorzy, którzy kupują akcje Kimberly-Clark głównie dla regularnych wypłat, obserwują więc, czy transakcja nie zagrozi dalszym podwyżkom dywidendy.

Historia wypłat pokazuje długi i nieprzerwany wzrost kwartalnej dywidendy. W ostatnich kwartałach Kimberly-Clark wypłacała 1,28 USD na akcję. Pod koniec 2025 r. było to 1,26 USD, a w 2024 r. — 1,22 USD. Roczna stawka dywidendy w ujęciu rocznym, przy założeniu utrzymania bieżącej stawki przez cztery kwartały, wynosi 5,12 USD na akcję. Kolejna wypłata jest zaplanowana na 2 października 2026 r.

Zarząd podniósł wypłatę również w tym roku, mimo że transakcja z Kenvue była już w toku. Spółki obawiające się o zdolność do finansowania dywidendy zwykle nie decydują się na jej zwiększenie. Serie obejmujące ponad 50 lat należą do rzadkości.

Duże przejęcia pochłaniają gotówkę i często zwiększają zadłużenie. Obsługa długu konkuruje wtedy z dywidendą o te same środki pieniężne. Na 30 czerwca 2026 r. Kimberly-Clark miała 956 mln USD gotówki oraz około 6,52 mld USD całkowitego zadłużenia.

W całym 2025 r. przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 2,777 mld USD. Nakłady inwestycyjne sięgnęły 1,138 mld USD, a wypłaty dywidend — 1,66 mld USD. Łącznie oba wydatki niemal pochłonęły gotówkę wypracowaną przez działalność operacyjną. Taka sytuacja zapewnia spółce pokrycie bieżących potrzeb, ale pozostawia niewielki margines bezpieczeństwa przed uwzględnieniem finansowania związanego z Kenvue.

Dyrektor generalny Kimberly-Clark, Mike Hsu, określił transakcję jako „ważny kolejny krok w naszej transformacji” oraz „wyjątkową, wielopokoleniową szansę na stworzenie wartości”. Podczas rozmowy dotyczącej wyników za II kwartał zarząd poinformował, że nad planowaniem synergii pracuje około 50 zespołów i 600 osób. Dodał: „Nadal jesteśmy bardzo pewni łącznej wartości synergii”.

Podczas tej rozmowy zarząd nie przedstawił jednak szczegółowych informacji na temat zadłużenia po transakcji, struktury finansowania, przepływów pieniężnych po przejęciu ani terminu kolejnej podwyżki dywidendy.

Kimberly-Clark sprzedaje między innymi pieluchy Huggies, chusteczki Kleenex, artykuły higieniczne Kotex i produkty papierowe Scott. Są to kategorie, w których popyt utrzymuje się także podczas recesji. W II kwartale 2026 r. skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,12 USD wobec oczekiwanych 2,01 USD. Skorygowana marża brutto, czyli udział przychodów pozostający po odjęciu kosztu sprzedaży, wzrosła o 190 punktów bazowych do 38,8%.

Mimo lepszych wyników akcje spółki straciły w ciągu roku 20,36% i kosztowały 98,15 USD. W ujęciu zaokrąglonym kurs spadł o 20% do około 98 USD. Rentowność dywidendy, czyli relacja rocznej wypłaty do ceny akcji, wzrosła w pobliże 5,16%, a wcześniej była wskazywana na poziomie około 5%. Wyższa rentowność odzwierciedla ryzyko związane z finansowaniem przejęcia i kontynuacją serii podwyżek dywidendy.

Najważniejsze będą trzy kwestie: zadłużenie po uwzględnieniu przejęcia Kenvue, dalsze pokrycie rocznej dywidendy wynoszącej około 1,66 mld USD przez wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po nakładach inwestycyjnych, oraz termin kolejnej podwyżki. Jeśli wszystkie trzy elementy pozostaną zgodne z dotychczasowym planem, seria podwyżek będzie kontynuowana. Opóźnienie któregoś z nich zmieni ocenę wpływu transakcji na wypłaty dla akcjonariuszy.