Stryker: sprzedaż organiczna wzrosła o 9%, prognozy na 2026 rok zawężono

Stryker Corp (SYK) wypracował w drugim kwartale 2026 roku 9% wzrostu sprzedaży organicznej, mimo że rok wcześniej bazą porównawczą był dwucyfrowy wzrost. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,69 USD, czyli o 17,9% więcej niż rok wcześniej.

Skorygowana marża brutto, czyli udział zysku brutto w przychodach, wyniosła 66%. Była o 60 punktów bazowych wyższa niż w drugim kwartale 2025 roku. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego. Skorygowana marża operacyjna sięgnęła 27,4% przychodów, co oznaczało poprawę o 170 punktów bazowych rok do roku. Skorygowana efektywna stawka podatkowa wyniosła 16,5%.

Na koniec kwartału Stryker miał około 3,5 mld USD w gotówce i łatwo zbywalnych papierach wartościowych. Od początku roku przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 1,8 mld USD.

Segment MedSurg i Neurotechnology zwiększył sprzedaż organiczną o 9,2%. W Stanach Zjednoczonych wzrost wyniósł 8,9%, a na rynkach międzynarodowych 10,5%. Segment Orthopaedics odnotował wzrost o 8,6% — 9,1% w USA i 7,5% za granicą.

W Stanach Zjednoczonych sprzedaż organiczna poszczególnych grup produktów zmieniła się następująco:

• Instruments: wzrost o 8,4%;
• Endoscopy: wzrost o 10,2%;
• Medical: wzrost o 13,1%;
• Vascular: spadek o 6,7%;
• protezy kolan: wzrost o 6,2%;
• protezy stawu biodrowego: wzrost o 4,9%;
• Trauma & Extremities: wzrost o 12,5%;
• OrthoTech: wzrost o 9,2%.

Stryker zawęził prognozę na cały 2026 rok. Spółka oczekuje obecnie wzrostu sprzedaży organicznej netto o 8,3–9,3%, wobec wcześniej szerszego przedziału. Przedział prognozy skorygowanego zysku na akcję ustalono na 14,95–15,10 USD.

Spółka odnotowała silny popyt na sprzęt medyczny wymagający większych nakładów inwestycyjnych. Portfel zamówień pozostaje duży, a w drugim kwartale liczba instalacji systemu Mako osiągnęła rekordowy poziom. Stryker rozwija ofertę dzięki produktom Mako RPS, Triathlon Gold i Incompass Total Ankle, które spotkały się z dużym zainteresowaniem klientów.

Wzrost skorygowanego zysku na akcję o 17,9% wynikał między innymi z poprawy marży brutto i sprawności operacyjnej. Spółka nadal odczuwa jednak skutki incydentu związanego z cyberbezpieczeństwem. Stryker zamierza wznowić w tym kwartale skup akcji własnych. Najważniejszym priorytetem w zakresie wykorzystania kapitału pozostają przejęcia, a skup akcji ma je uzupełniać. Na podstawie wcześniejszej zgody rady dyrektorów spółka ma do dyspozycji około 1 mld USD, choć faktyczna kwota będzie zależeć od liczby transakcji i ich wycen.

W działalności Peripheral Vascular doszło do zakłóceń dostaw. Spowodowały one znaczące zaległości w realizacji zamówień i utratę części sprzedaży w drugim kwartale. Stryker oczekuje, że sytuacja poprawi się dopiero do końca trzeciego kwartału.

Spółka obniżyła górną granicę prognozy wzrostu sprzedaży organicznej do 9,3%, ponieważ nadal nie ma pełnej pewności co do tempa poprawy wyników w drugiej połowie roku. Wzrost sprzedaży organicznej protez biodra w USA wyniósł 4,9%. Było to mniej, niż oczekiwano, częściowo z powodu wysokiej bazy z poprzedniego roku, gdy wzrost wyniósł 8%, a także poniżej oczekiwań części analityków.

Koszty związane z incydentem cybernetycznym — w tym koszty niewykorzystanych mocy produkcyjnych i wydatki na naprawę infrastruktury informatycznej — mają w drugiej połowie roku zniwelować część korzyści ze zwrotów ceł. Dodatkowym wyzwaniem jest presja kosztowa związana z surowcami. Stryker może także odczuć skutki proponowanych obniżek refundacji Medicare za operacje wymiany dużych stawów, choć kierownictwo pozostaje optymistyczne co do przyszłego popytu.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Prognozy na 2026 rok. Dyrektor finansowy Preston Wells wyjaśnił, że po zakończeniu połowy roku zawężenie przedziału wzrostu sprzedaży do 8,3–9,3% odzwierciedla ostrożną ocenę sytuacji przy obecnym poziomie widoczności. Dyrektor generalny Kevin Lobo dodał, że osiągnięcie wyniku powyżej górnej granicy będzie zależeć od siły rynku i tempa zwiększania produkcji.

Lepszy od oczekiwań wynik zysku na akcję w drugim kwartale był częściowo efektem zwrotów ceł. W drugiej połowie roku korzyści te mają zostać zniwelowane przez koszty incydentu cybernetycznego, w tym koszty niewykorzystanych mocy produkcyjnych i wydatki na naprawę systemów informatycznych.

Wzrost działalności podstawowej i odbudowa po incydencie. Wells przyznał, że trudno dokładnie rozdzielić wzrost wynikający z podstawowej działalności od sprzedaży odzyskanej po incydencie cybernetycznym z pierwszego kwartału. Jego zdaniem wyniki drugiego kwartału przede wszystkim odzwierciedlają dynamikę podstawowej działalności.

Lobo wskazał, że popyt pozostaje silny, choć tempo poprawy różni się między poszczególnymi obszarami. Spółka ma duży portfel zamówień na sprzęt, w tym na łóżka medyczne. Odbudowa będzie następować w różnym czasie w poszczególnych częściach oferty, dlatego w trzecim i czwartym kwartale możliwa jest zmienność wyników.

Perspektywy drugiej połowy roku. Podniesienie dolnej granicy prognozy sprzedaży z 8% do 8,3% ma potwierdzać przekonanie zarządu, że spółka osiągnie co najmniej dolny poziom przedziału. Oznacza to prognozowany wzrost sprzedaży organicznej o około 11% w drugiej połowie roku. Lobo podkreślił bardzo duży portfel zamówień na sprzęt medyczny. Teraz kluczowe są zwiększenie produkcji i realizacja tych zamówień.

Wells dodał, że odbudowa sprzedaży powinna przebiegać w podobnym tempie w trzecim i czwartym kwartale, wraz ze zwiększaniem produkcji.

Marże i zysk na akcję. Wells podtrzymał cel zwiększenia marży operacyjnej o 150 punktów bazowych w ciągu trzech lat. W tym roku na wyniki wpływają jednak jednocześnie koszty incydentu cybernetycznego, w tym koszty niewykorzystanych mocy produkcyjnych, koszty przestojów i wydatki na naprawę systemów, presja kosztowa związana z surowcami oraz częściowo równoważące ją zwroty ceł. Te czynniki zwiększają zakres prognozy zysku na akcję, ale spółka nadal jest przekonana, że zmieści się w wyznaczonym przedziale.

Refundacje Medicare. Lobo ocenił, że proponowane coroczne zmiany refundacji są stałym elementem rynku i po uwagach ze strony branży zwykle zostają złagodzone. Przenoszenie zabiegów do ambulatoryjnych centrów chirurgicznych (ASC), w których pacjent nie pozostaje na noc w szpitalu, będzie jego zdaniem korzystne dla Strykera.

Popyt na wymianę stawów pozostaje silny ze względu na starzenie się społeczeństwa. Lobo nie oczekuje zmiany tego trendu.

Sprzedaż protez biodra i kolana w USA. Wells przypisał wzrost sprzedaży protez biodra o 4,9% trudnej bazie porównawczej — rok wcześniej sprzedaż zwiększyła się o 8% — a nie istotnym zmianom udziałów rynkowych. Podkreślił, że jeden kwartał nie przesądza o trwałym trendzie, a warunki na amerykańskim rynku pozostały bez większych zmian.

Zakłócenia dostaw w Inari. Problem w jednym z zakładów doprowadził do znacznego wzrostu zaległych zamówień w działalności Inari. Zaległości są podwyższone, ale Stryker oczekuje, że do końca trzeciego kwartału osiągną możliwy do opanowania poziom.

Spółka straciła część pilnych zabiegów, ale w pierwszej kolejności obsługiwała klientów realizujących największą liczbę procedur oraz najbardziej lojalnych odbiorców. Lobo ocenił, że dzięki stabilnemu i zmotywowanemu zespołowi sprzedażowemu Stryker powinien odzyskać utraconą sprzedaż i powrócić do dwucyfrowego wzrostu.

Założenia dotyczące drugiej połowy roku. Wells nie przedstawił szczegółowych danych dotyczących wzrostu wolumenu, zamiany zamówień na sprzedaż ani realizacji portfela zamówień. Wskazał jednak na silny portfel zamówień we wszystkich obszarach sprzętu medycznego oraz możliwość jego realizacji dzięki zwiększeniu produkcji. W zakresie procedur medycznych wzrost ma wspierać system Mako i pełne wprowadzenie Mako RPS.

Mako RPS. Lobo poinformował o bardzo dobrych reakcjach na ograniczoną premierę systemu. Chirurdzy docenili łatwość obsługi i funkcje haptyczne, czyli przekazywanie użytkownikowi wrażeń dotykowych podczas pracy urządzenia.

Spółka przechodzi do pełnego wprowadzenia produktu na rynek. W pierwszej kolejności chce dotrzeć do klientów korzystających z konkurencyjnych rozwiązań, zwłaszcza w ambulatoryjnych centrach chirurgicznych, które nie są jeszcze gotowe na pełny system Mako. Stryker zamierza znacząco zwiększyć skalę wdrażania Mako RPS.

Ryzyko związane ze zwiększeniem produkcji. Lobo wyraził przekonanie, że spółka zrealizuje prognozę. Opiera się ona na znanych czynnikach, w tym możliwości dodania zmian produkcyjnych przy wyrobach, które Stryker już wytwarza. Zamówienia zostały złożone, a zakłady są w pełni operacyjne.

Prognoza uwzględnia potencjalne problemy. Lobo zaznaczył również, że spółka ma historię realizowania prognoz lub osiągania wyników lepszych od zakładanych.

Skup akcji własnych i przejęcia. Wells potwierdził, że przejęcia pozostają najważniejszym sposobem wykorzystania kapitału. W drugiej połowie roku Stryker chce uzupełnić je skupem akcji własnych. Dostępna na podstawie wcześniejszej zgody rady dyrektorów kwota wynosi około 1 mld USD, ale ostateczna wartość skupu będzie zależeć od liczby transakcji przejęć i ich wycen.

Lobo dodał, że silne przepływy pieniężne pozwalają spółce jednocześnie prowadzić skup akcji i realizować przejęcia.

SmartCare i ambulatoryjne centra chirurgiczne. Lobo wyraził entuzjazm wobec działalności SmartCare i trendu przenoszenia zabiegów do ambulatoryjnych centrów chirurgicznych.