Strategy traci 20% w 2026 r.; analityk nadal widzi 265% wzrostu

Strategy (NASDAQ: MSTR), wcześniej znana jako MicroStrategy, to spółka gromadząca bitcoiny w swoim bilansie. Jej akcje kosztują obecnie około 119,25 USD. Cena docelowa ustalona przez analityka Benchmark, Marka Palmera, wynosi 435 USD, co oznacza około 265% potencjału wzrostu.

Na koniec II kwartału 2026 r. spółka posiadała 846 000 BTC. Oprócz aktywów cyfrowych prowadzi także działalność w zakresie analityki biznesowej. Strategy stała się lewarowanym odpowiednikiem inwestycji w bitcoina. Jej akcje reagują na zmiany ceny kryptowaluty mocniej — zarówno podczas wzrostów, jak i spadków.

Palmer obniżył cenę docelową z 570 USD, ale pozostawił rekomendację „kupuj”. Nawet po tej korekcie nowy cel zakłada niemal potrojenie kursu z obecnych poziomów.

Spadek ceny bitcoina mocno obciążył bilans Strategy

W II kwartale 2026 r. spółka odnotowała 8,32 mld USD niezrealizowanej straty na aktywach cyfrowych. Przełożyło się to na stratę netto w wysokości 8,22 mld USD oraz stratę na akcję wynoszącą 24,45 USD, podczas gdy konsensus analityków zakładał 3,0743 USD zysku na akcję. Przychody wyniosły 122,4 mln USD, były mniej więcej zgodne z oczekiwaniami i wzrosły o 6,9% rok do roku.

Wycena według wartości godziwej oznacza, że każdy spadek ceny bitcoina wpływa na rachunek wyników w czasie rzeczywistym. Bitcoin stracił od początku roku 11,58% i kosztuje około 77 365 USD. Strategy wykazuje posiadane bitcoiny w wartości 49,7 mld USD, a ich cena nabycia wynosi 63,9 mld USD.

Akcje Strategy spadły od początku roku o 21,52%, a w ciągu 12 miesięcy straciły 64,68%. To znacznie więcej niż sam bitcoin. Nastroje inwestorów detalicznych wyraźnie się pogorszyły. W jednym z szeroko popieranych wpisów na forum WallStreetBets prognozowano spadek kursu MSTR do 40 USD w ciągu ośmiu do 12 tygodni.

Obniżona cena docelowa nadal opiera się na wysokiej dźwigni

Nowa cena docelowa Palmera na poziomie 435 USD pozostaje najbardziej optymistyczną prognozą wśród analityków. Jego model zakłada, że Strategy jest aktywnie zarządzanym mechanizmem zwiększającym ekspozycję na bitcoina. Dzięki sprawnemu pozyskiwaniu kapitału spółka może być wyceniana powyżej wartości posiadanych monet. Tego rozwiązania nie zapewniają fundusze ETF inwestujące bezpośrednio w bitcoina.

W II kwartale Strategy zwiększyła zasoby bitcoina o 11%, jednocześnie zmniejszając zadłużenie zamienne o 18%, do 6,7 mld USD. Zadłużenie zamienne to obligacje, które mogą zostać przekształcone w akcje spółki.

Zarząd podniósł roczną dywidendę od uprzywilejowanych akcji STRC do 12,00% i zwiększył rezerwę w USD do 3,75 mld USD. Rezerwa pokrywa ponad dwa lata płatności dywidend od akcji uprzywilejowanych oraz odsetek. Dyrektor generalny Phong Le powiedział, że spółka „wzmocniła bilans, jednocześnie radząc sobie ze znaczącym spadkiem ceny bitcoina”.

Spośród 15 analityków zajmujących się spółką dwóch wystawia ocenę „zdecydowanie kupuj”, 12 — „kupuj”, a jeden — „trzymaj”. Nie ma rekomendacji „sprzedawaj”. Średnia cena docelowa wynosi 229,07 USD i oznacza około 92% potencjału wzrostu.

Realizacja prognozy Palmera wymaga ustabilizowania sytuacji na rynku bitcoina oraz ponownego wzrostu premii, czyli dodatkowej wartości przypisywanej Strategy ponad wartość jej aktywów. Zarząd deklaruje cel „podwojenia liczby bitcoinów przypadających na akcję w ciągu siedmiu lat”, dlatego założenia dotyczące spółki obejmują wiele lat.

MSTR wyróżnia się na tle osłabionych spółek kryptowalutowych

Coinbase (NASDAQ: COIN) kosztuje 186,49 USD, a średnia cena docelowa analityków wynosi 194,97 USD. Oznacza to około 4,5% potencjału wzrostu. Kurs Coinbase spadł od początku roku o 17,53%. Oceny analityków przechylają się w stronę „kupuj”: 22 z 34 analityków ma pozytywne nastawienie. Późniejsze korekty prognoz stały się jednak ostrożniejsze po tym, jak przychody spółki w II kwartale spadły o 18,5% z powodu załamania wolumenu transakcji.

Marathon Digital (NASDAQ: MARA) kosztuje 11,28 USD, a konsensus ceny docelowej wynosi 17,99 USD. Oznacza to około 59% potencjału wzrostu. Akcje spółki zyskały od początku roku 25,39% po zmianie kierunku działalności na centra danych dla sztucznej inteligencji oraz zawarciu umowy dotyczącej obiektu o mocy 2 GW w Teksasie. Ośmiu z 13 analityków ocenia MARA jako „kupuj” lub lepiej.

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) jest wyceniany na 19,82 USD, a cena docelowa wynosi 32,40 USD. Potencjał wzrostu sięga około 63%. Akcje Riot zyskały od początku roku 56,51% po podpisaniu 20-letniej umowy najmu centrum danych dla sztucznej inteligencji o mocy 191 MW. Pozytywnie o spółce wypowiada się 20 z 21 analityków.

Strategy ma zdecydowanie najwyższy potencjał wzrostu wskazywany przez analityków spośród tych spółek. Wynika to z dużego dyskonta, z jakim rynek wycenia zadłużenie i inne elementy finansowania spółki.

Jak Strategy wypada na tle rynku

Strategy kosztuje około 119,25 USD, wobec średniej ceny docelowej analityków na poziomie 229,07 USD i celu Palmera wynoszącego 435 USD. Zakres notowań z ostatnich 52 tygodni wynosi od 81,81 USD do 365,21 USD. Kurs pozostaje wyraźnie poniżej 200-dniowej średniej kroczącej, która wynosi 143,95 USD. Średnia krocząca pokazuje przeciętny kurs z określonego okresu i pomaga ocenić długoterminowy trend.

Spółkę analizuje 15 ekspertów: dwóch wystawia ocenę „zdecydowanie kupuj”, 12 — „kupuj”, a jeden — „trzymaj”. Nie ma ocen „sprzedawaj”. Akcje spadły od początku roku o 21,52%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy o 64,68%.

Dla porównania indeks S&P 500 zyskał od początku roku 12,29%, a w ciągu roku 20,48%. To duża różnica w przypadku spółki o wysokiej becie. Beta Strategy wynosi około 3,55, co oznacza, że kurs zwykle reaguje na zmiany rynku znacznie silniej niż jego główny indeks.

Możliwe scenariusze dla Strategy

Pozytywny scenariusz zakłada, że obecny spadek bitcoina jest częścią cyklu, a nie trwałą zmianą warunków rynkowych. Ważne będzie także utrzymanie przez Strategy dostępu do rynków kapitałowych, aby spółka mogła pozyskiwać finansowanie na korzystnych warunkach.

W takim przypadku odbudowa ceny bitcoina może zwiększyć wycenę mechanizmu opartego na dźwigni. Akcje uprzywilejowane STRC mogłyby ponownie zbliżyć się do wartości nominalnej, a zarówno średnia cena docelowa analityków na poziomie 229 USD, jak i prognoza Benchmarku na poziomie 435 USD stałyby się bardziej realne. W II kwartale liczba bitcoinów przypadających na akcję wzrosła o 5%. To jeden z najważniejszych wskaźników dla inwestorów obserwujących spółkę.

Negatywny scenariusz zakłada, że zadłużenie zamienne o wartości 6,7 mld USD, dywidendy od akcji uprzywilejowanych w wysokości 400,7 mln USD w II kwartale oraz wycena rynkowa niemal 14 mld USD bitcoinów znajdujących się poniżej ceny zakupu okażą się trudne do utrzymania.

Jeśli bitcoin będzie dalej stopniowo tracił na wartości, a rynki akcji ograniczą dostęp spółki do finansowania, mechanizm zwiększający skalę wzrostów zadziała w odwrotną stronę. Prognoza 435 USD wymaga korzystnego rozwoju niemal wszystkich kluczowych czynników. Średnia cena docelowa na poziomie 229,07 USD wymaga ich mniej.

Dla inwestorów, którzy już mają ekspozycję na bitcoina, Strategy jest dodatkowym instrumentem zwiększającym wrażliwość portfela na zmiany ceny kryptowaluty. Dla osób bez bezpośredniej ekspozycji na bitcoina sama kryptowaluta jest prostszym rozwiązaniem.