SpaceX przygotowuje IPO. Robinhood: cena ropy może osiągnąć 150 USD

To ważny moment dla rynków. Indeksy notują poziomy bliskie rekordom historycznym, a na horyzoncie są duże debiuty: SpaceX ma planowane IPO, a możliwe są też IPO Anthropic i OpenAI. To nie tylko wydarzenie dla inwestorów instytucjonalnych — inwestorzy detaliczni mogą otrzymać przydziały w tych ofertach.

Stephanie Guild, CIO Robinhood, mówi, że nie widzi nic zasadniczo złamanego na rynku, ale dostrzega ważne ryzyka: wyższe stopy procentowe, trwający konflikt na Bliskim Wschodzie oraz wysokie ceny ropy. Dodała, że spodziewa się dalszego wzrostu cen surowca.

Guild podkreśliła też długoterminowy potencjał sztucznej inteligencji. Jej zdaniem AI może przynieść ekspansję marż i wzrost wydajności, ale to zależy od tempa budowy fizycznej infrastruktury — centrów danych i sprzętu — oraz od finansowania. Takie prace nie dzieją się z dnia na dzień, więc przed dalszym przyspieszeniem mogą wystąpić okresy konsolidacji.

Steve Quirk, dyrektor ds. pośrednictwa w Robinhood, zwrócił uwagę na kwestię płynności. Powiedział, że na rynku będzie potrzebne bardzo dużo kapitału, by obsłużyć serię tak dużych IPO. Do tej pory rynek „przebaczał” duże wydatki kapitałowe firm AI i dostawców infrastruktury bez natychmiastowych dowodów na wzrost produktywności, ale teraz przychodzą korekty cen i inwestorzy w końcu będą wymagać rezultatów.

Quirk dodał, że dotychczasowe korekty nie wywołały paniki — nie nastąpił gwałtowny wzrost wskaźnika oczekiwanej zmienności (VIX) — co jego zdaniem jest zastanawiające. Zaznaczył też, że popyt do tej pory wskazuje na dostępność kapitału chętnego do inwestowania, lecz to może się zmienić.

Obaj menedżerowie obawiają się także, że oprócz IPO problemem może być emisja akcji przez największe firmy technologiczne. Guild zwróciła uwagę, że wielcy dostawcy chmury zaciągają długi zarówno w USA, jak i za granicą, by sfinansować inwestycje. Dodała, że przez lata rynek był przyzwyczajony do skupu akcji własnych, a nie do nowej podaży akcji ze strony największych graczy. To, jej zdaniem, może bardziej powodować okresy konsolidacji niż samo pojawienie się IPO, choć gdy spółki trafią do indeksów, pojawi się naturalny popyt ze strony funduszy.

Quirk wskazał też na ryzyko problemów przy samym procesie wprowadzenia dużego IPO. Przypomniał chaotyczny debiut Facebooka w 2012 roku i powiedział, że branża jest mocno zmotywowana, by uniknąć powtórki. Jego główna obawa dotyczy doświadczenia klientów Robinhood — firmy obsługującej 27 mln klientów — i tego, by nie zniechęcić ich do uczestnictwa w przyszłych ofertach.

Guild podkreśliła duże zainteresowanie inwestorów detalicznych SpaceX. Powiedziała, że wielu klientów Robinhood aktywnie analizowało prospekt rejestracyjny (formularz S-1) i dyskutowało o nim na X. Dla wielu silnym czynnikiem jest wiara w Elona Muska — przez długi czas największą pozycją w indeksie inwestorów Robinhood była Tesla — i SpaceX jest częścią tej wiary.

Rozmówcy przypomnieli też, że wiele z tych firm nadal generuje straty — SpaceX ponosi znaczące straty, podobnie jak OpenAI i Anthropic — ale rynek wycenia je patrząc na przyszłą możliwość zyskowności. Quirk i Guild podkreślili, że modele biznesowe hiperskalerów i firm AI się zmieniają: wydają one miliardy USD na budowę infrastruktury AI, a mimo to wciąż notują wyceny charakterystyczne dla spółek wzrostowych.

Na koniec zwrócili uwagę, że jeśli ceny ropy wzrosną znacząco — scenariusz przyjęty do 150 USD za baryłkę — taka nagła zmiana mogłaby tego lata poważnie wystawić rynek akcji na próbę.