Kurs Adobe przy historycznym poziomie wsparcia

Akcje Adobe (ADBE), której oprogramowanie napędza znaczną część cyfrowego świata, znalazły się w dobrze znanej strefie, w której wcześniej ścierały się siły kupujących i sprzedających. Przy kursie około 254,04 USD za akcję spółka znajduje się przy dolnej granicy historycznego przedziału od 250 do 280 USD. W poprzednich cyklach rynkowych ten obszar przyciągał znaczny wolumen zakupów. Historia pokazuje, że gdy kurs spadał do tego poziomu, kupujący konsekwentnie się pojawiali. W obliczu fundamentalnej zmiany strategii spółki kluczowe pytanie brzmi, czy ten historyczny poziom będzie nadal przyciągał inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych.

Poziom wsparcia to cena, przy której wcześniej pojawiali się kupujący i powstrzymywali dalsze spadki. W przypadku Adobe pięć wcześniejszych obron tego poziomu przyniosło średni maksymalny wzrost o 63%. Niektóre odbicia były krótkie. W kwietniu 2019 roku 15-dniowy wzrost wyniósł 6,3%. Inne zapoczątkowały większe ruchy — obrona z października 2019 roku poprzedziła wzrost o 158%, a odbicie z września 2022 roku doprowadziło do zwyżki o 129%. Wcześniejsze przypadki przedstawiały się następująco:

• 7 lutego 2019 roku: wzrost o 7,3% po 67 dniach;
• 15 kwietnia 2019 roku: wzrost o 6,3% po 15 dniach;
• 15 maja 2019 roku: wzrost o 12,4% po 72 dniach;
• 2 października 2019 roku: wzrost o 158% po 779 dniach;
• 26 września 2022 roku: wzrost o 129% po 494 dniach.

Adobe dociera do tej strefy jako rentowna spółka, ale jednocześnie przechodzi głęboką zmianę. Kondycję biznesu odzwierciedlają między innymi przychody z ostatnich 12 miesięcy, które wzrosły o 11,5%, oraz marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu podstawowych kosztów działalności. W ostatnich 12 miesiącach wyniosła ona 36%.

Najważniejsza zmiana dotyczy strategii. Zarząd zdecydowanie przesuwa Adobe w stronę modelu freemium. W takim modelu podstawowe funkcje są dostępne bezpłatnie, a użytkownicy płacą za bardziej zaawansowane możliwości. Spółka chce w ten sposób przyciągnąć nowe pokolenie użytkowników narzędzi wykorzystujących sztuczną inteligencję, takich jak Firefly i Express.

Plan zakłada najpierw zbudowanie dużej grupy użytkowników, a dopiero później jej monetyzację, czyli uzyskiwanie przychodów. Pierwsze wyniki wskazują, że baza użytkowników rośnie. Zarząd podał, że liczba miesięcznie aktywnych użytkowników (MAU) Creative Freemium zwiększyła się rok do roku z 50 mln do 90 mln. W przypadku Acrobat i Express wzrosła z ponad 700 mln do ponad 850 mln.

Jest to świadomy wybór: Adobe rezygnuje z części przychodów w krótkim terminie, aby zbudować znacznie większą bazę odbiorców.

Przejście na model freemium obciąża jednak wzrost w najbliższym czasie. Zarząd otwarcie poinformował, że skupienie się na bezpłatnej ofercie „obniża oczekiwania dotyczące wzrostu ARR od subskrybentów indywidualnych w drugiej połowie roku”. ARR to roczne przychody powtarzalne, czyli przychody wynikające z regularnie odnawianych subskrypcji.

Aby podkreślić zaangażowanie w nowy kierunek, Adobe zdecydowało także o odłożeniu wcześniej planowanych optymalizacji oferty Creative Cloud w drugiej połowie roku. Oznacza to w praktyce przesunięcie podwyżek cen.

Inwestorzy próbują ocenić, ile niepewności jest już uwzględnione w cenie akcji. Obciążenie wyników krótkoterminowych zbiega się z okresem istotnych zmian w kierownictwie. Spółka prowadzi poszukiwania dyrektora generalnego (CEO) i jednocześnie zmienia dyrektora finansowego (CFO). Dla części inwestorów połączenie niepewności strategicznej ze zmianami na kluczowych stanowiskach może być powodem do wstrzymania się z zakupem akcji. Inwestorzy szukający szerszej ekspozycji na sektor oprogramowania mogą rozważyć fundusz ETF IGV, który ma Adobe wśród największych pozycji.

Kluczowym testem nowej strategii będzie cel wzrostu ARR na poziomie 10,2%. Poziom wsparcia jest powtarzającym się wzorcem zachowania rynku, a nie gwarancją odbicia. Pokazuje miejsce, w którym wcześniej przewagę zyskiwali kupujący, ale nie zapewnia, że sytuacja powtórzy się tym razem.

W przypadku Adobe utrzymanie tego poziomu będzie zależeć od tego, czy inwestorzy uwierzą, że duży napływ nowych użytkowników stworzy trwałą podstawę długoterminowego wzrostu, uzasadniającą krótkoterminowe koszty tej strategii. Spółka określiła ten kompromis w swoich prognozach. W całym roku obrotowym zarząd zakłada wzrost całkowitego ARR Adobe na koniec roku o około 10,2%.

Cel uwzględnia już negatywny wpływ przejścia na model freemium oraz odłożenia podwyżek cen. Możliwość osiągnięcia tego konkretnego poziomu będzie najważniejszym sygnałem, czy nowy plan działa i czy kupujący ponownie obronią historyczną strefę wsparcia.