SpaceX Elona Muska: wzrost kapitalizacji o 100 mld USD pokazuje skalę zmienności

Każde notowanie SpaceX (SPCX) przynosi nowy rekord. Najnowsza sesja zakończyła się kolejnym wzrostem, który część inwestorów może odczytywać jako dowód silnego przekonania inwestorów instytucjonalnych.

Taką interpretację komplikuje jednak krótka historia notowań spółki. SpaceX zadebiutowała w czerwcu 2026 roku, a niewielka liczba akcji dostępnych na rynku zaczęła wzmacniać ruchy cenowe, które mogą wyglądać jak jednoznaczny popyt na akcje.

W jednej sesji SpaceX zwiększyła wartość rynkową o około 100 mld USD, a jej kapitalizacja wzrosła do około 2 bln USD.

Najważniejszym wydarzeniem, na które czeka rynek, jest Flight 14 — pierwsza próba wejścia statku Starship na orbitę, zaplanowana na 28 września 2026 roku. Wzrost kursu nastąpił kilka dni przed tym terminem. Ruchy o wartości setek milionów i miliardów dolarów pojawiały się jednak regularnie już od czerwcowego debiutu, co wskazuje także na wpływ mechaniki podaży akcji.

### Wzrost o 100 mld USD wpisuje się w dotychczasową zmienność SPCX

Wzrost wartości spółki o 100 mld USD wyglądałby na bezprecedensowy, gdyby nie wcześniejsze ruchy kursu po debiucie. Akcje SPCX zamknęły omawianą sesję na poziomie 150,88 USD, czyli o 5,15% wyżej niż na poprzednim zamknięciu, gdy ich kurs wynosił 143,49 USD.

Wzrost kapitalizacji SpaceX w jednej sesji był ponad dwukrotnie większy niż cała wartość rynkowa Rocket Lab Corporation (RKLB), najbliższego publicznie notowanego konkurenta spółki w Stanach Zjednoczonych. Rocket Lab ma kapitalizację około 38,1 mld USD.

Porównanie to nie oddaje jednak skali wcześniejszych zmian SpaceX. Od debiutu spółka regularnie notowała ruchy liczone w setkach milionów i miliardach dolarów, a także większe, liczone w dziesiątkach miliardów dolarów.

### Debiut w czerwcu wyznaczył wzorzec dużych zmian kursu

Cena emisyjna w ofercie publicznej (IPO), czyli pierwszej sprzedaży akcji inwestorom giełdowym, wyniosła 135 USD. Podczas debiutu 12 czerwca 2026 roku kurs wzrósł o 19%, a kapitalizacja spółki sięgnęła około 2,1 bln USD.

W ciągu kilku dni SpaceX wyprzedziła pod względem kapitalizacji Amazon.com, Inc. (AMZN). Do gwałtownego handlu po obu stronach rynku przyczyniły się nowo wprowadzone opcje, czyli instrumenty pozwalające obstawiać wzrost lub spadek kursu.

Później nastąpił odwrót. Do początku sierpnia 2026 roku z kapitalizacji SpaceX zniknęło ponad 1 bln USD, a zakres zmian od debiutu wynosi obecnie od 104,83 USD do 225,64 USD za akcję. Taki przebieg notowań wskazuje na duży wpływ mechaniki podaży akcji, a nie na długoterminowe przekonanie o potencjale działalności rakietowej spółki.

Dodatkowym czynnikiem jest popyt funduszy odwzorowujących indeksy. SpaceX dołączyła do indeksu Nasdaq-100 7 lipca 2026 roku. J.P. Morgan oszacował, że fundusze indeksowe mogły w związku z tym wygenerować około 4,3 mld USD popytu pasywnego, czyli zakupów wynikających z konieczności dostosowania portfeli do składu indeksu.

Zmiany wag spółek w indeksie nadal zmuszają fundusze porównujące swoje wyniki z benchmarkiem do kupowania akcji. Połączenie obecności w Nasdaq-100 z małą liczbą akcji w wolnym obrocie sprawia, że zwykłe korekty portfeli funduszy mogą wywoływać ruchy nieproporcjonalnie duże w stosunku do nowych informacji o działalności SpaceX.

### Flight 14 ma być najważniejszym katalizatorem dla kursu

Okno startowe 28 września otworzy się o 7:15 rano czasu centralnego w USA i potrwa około 75 minut.

Podczas lotu SpaceX planuje umieścić na orbicie 26 satelitów Starlink trzeciej generacji. Będzie to pierwsza działająca partia satelitów wysłana przez Starship na orbitę operacyjną.

Bret Johnsen, dyrektor finansowy SpaceX, powiedział podczas konferencji Communacopia and Technology organizowanej przez Goldman Sachs, że Flight 14 będzie pierwszą misją Starship generującą przychody. Ładunek ma obejmować produkcyjne satelity V3.

Oznacza to, że działalność związana ze startami może przynieść przychody, zamiast pozostawać w sprawozdaniu wynikowym wyłącznie kosztem na etapie rozwoju.

Jeffrey Wlodarczak, dyrektor generalny Pivotal Research Group, rozpoczął analizę SPCX z oceną „kupuj” i ceną docelową na poziomie około 220 USD.

Jego zdaniem obecna wartość przedsiębiorstwa zależy od tego, czy SpaceX zdoła udowodnić możliwość wielokrotnego wykorzystywania Starship na dużą skalę. Dlatego udane wejście na orbitę podczas wrześniowego lotu jest jednym z najważniejszych wydarzeń dla wyceny spółki.

### Ograniczenia sprzedaży akcji wzmacniają reakcje na każde wydarzenie

Inwestorzy obserwują przede wszystkim podaż akcji. Przed zaplanowanymi uwolnieniami kolejnych pakietów do końca roku w wolnym obrocie znajduje się około 17% wszystkich akcji SpaceX.

Spółka zastosowała stopniowe ograniczenie sprzedaży akcji po debiucie, znane jako lock-up. Zgodnie z harmonogramem udział akcji dostępnych w obrocie wzrośnie do 40% do 8 grudnia 2026 roku. Do tego czasu każde uwolnienie kolejnej transzy może zwiększać podaż, która od czerwca wzmacnia duże ruchy kursu.

Brett Linzey, dyrektor zarządzający Mizuho Securities, napisał w nocie analitycznej przed uwolnieniem akcji 6 sierpnia 2026 roku, że nie należy utożsamiać akcji dopuszczonych do sprzedaży z akcjami, które faktycznie trafią na rynek.

Samo zwiększenie potencjalnej podaży jest istotne, ale dopuszczenie akcji do sprzedaży nie oznacza, że cała transza zostanie zaoferowana inwestorom.

To rozróżnienie ma znaczenie przy ocenie grudniowego terminu. Akcje dopuszczone do sprzedaży nie muszą zostać wystawione na rynku przez dotychczasowych właścicieli w ramach skoncentrowanej sprzedaży w jednym oknie czasowym.

Pozostałe 60% akcji, w tym pakiet należący do Elona Muska, pozostanie objęte ograniczeniem sprzedaży do połowy 2027 roku. Ogranicza to ilość nowych akcji, które mogą trafić na rynek jeszcze w tym roku.

### Dwa czynniki, które warto obserwować do końca roku

Do końca roku na każdą sesję SpaceX będą wpływać dwa główne czynniki: powodzenie Flight 14 i wejście Starship na orbitę oraz to, jaka część transzy objętej ograniczeniem sprzedaży 8 grudnia faktycznie trafi na rynek.

Jeffrey Wlodarczak z Pivotal Research powiązał wycenę spółki przede wszystkim z pierwszym czynnikiem. Brett Linzey z Mizuho zwrócił uwagę na znaczenie drugiego, czyli rzeczywistej podaży akcji.

Wzrost kursu przy niewielkim obrocie przed uwolnieniem akcji będzie oznaczał coś innego niż wzrost po udanym wejściu Starship na orbitę. Każda sesja między startem Flight 14 a uwolnieniem transzy 8 grudnia będzie odzwierciedlać wpływ obu tych czynników.

Ustalenie, który z nich wpływa na notowania podczas danej sesji, jest celem analiz Pivotal Research i Mizuho do końca roku.