Trump chciał stóp na poziomie 1%. Fed je podniósł — kto ma rację?

Rezerwa Federalna podniosła ostatnio stopy procentowe o 0,25 pkt proc., do przedziału 3,75–4,00%. Decyzja wywołała pytania o reakcję prezydenta Donalda Trumpa.

Trump od ponad roku domaga się obniżenia kosztów pożyczania. Apelował o to jeszcze przed zatwierdzeniem przez Senat Kevina Warsha na stanowisko przewodniczącego Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), czyli organu Rezerwy Federalnej odpowiedzialnego za decyzje dotyczące stóp procentowych. Warsh został zatwierdzony tej wiosny.

Trump nie krył niezadowolenia. 16 września opublikował na platformie Truth Social wpis, który tego samego dnia Biały Dom ponownie udostępnił na platformie X.

„Stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych powinny wynosić 1% lub mniej, ponieważ mamy zdecydowanie najlepszą wiarygodność kredytową na świecie. OBNIŻCIE STOPY PROCENTOWE DLA STANÓW ZJEDNOCZONYCH — I TO SZYBKO!” — napisał Trump.

Prezydent niemal oczekiwał, że Rezerwa Federalna szybko obniży stopy pod przywództwem Warsha. Bank centralny utrzymał je jednak bez zmian w czerwcu i lipcu, a następnie jednogłośnie zdecydował o pierwszej podwyżce od lata 2023 roku.

Podczas konferencji prasowej po decyzji Fedu Warsh powiedział, że najważniejszym priorytetem pozostaje inflacja, która wciąż przekracza cel banku centralnego wynoszący 2%. Najnowszy odczyt indeksu cen konsumpcyjnych za sierpień pokazał inflację na poziomie 3,4% rok do roku.

„Od ponad pięciu lat inflacja utrzymuje się powyżej celu. Faktem jest, że inflacja jest zbyt wysoka i pozostaje taka zbyt długo” — powiedział Warsh.

Dlaczego Trump chce niższych stóp procentowych

W swoim wpisie na Truth Social Trump stwierdził, że amerykańska gospodarka dynamicznie się rozwija. Najwyraźniej odnosił się między innymi do inwestycji największych dostawców usług chmurowych w sztuczną inteligencję. Niższe koszty finansowania mogłyby skłonić firmy do zwiększenia inwestycji w amerykańską gospodarkę.

Niższe stopy wpłynęłyby także na sytuację konsumentów. Zmieniłyby się koszty zadłużenia na kartach kredytowych, kredytów studenckich i kredytów samochodowych. Rezerwa Federalna oddziałuje również pośrednio na oprocentowanie kredytów hipotecznych.

Obniżka stóp zmniejszyłaby także rentowność obligacji skarbowych, a więc odsetki, które amerykański rząd musiałby płacić pożyczkodawcom. Inwestorzy oczekują jednak wyższych zwrotów, ponieważ inflacja jest wysoka, dług publiczny USA przekracza obecnie 40 bln USD, a firmy intensywnie inwestujące w sztuczną inteligencję konkurują z rządem o kapitał, emitując własne obligacje.

Trump uważa wysokie stopy za przeszkodę dla wzrostu gospodarczego. Eksperci ostrzegają jednak, że nawet stopniowe obniżki mogłyby dodatkowo zwiększyć inflację.

Jeszcze większe cięcia, takie jak proponowana przez Trumpa stopa na poziomie 1%, byłyby bardzo trudne do przewidzenia. Stopa funduszy federalnych na takim poziomie jest stosowana w okresach, gdy wydatki konsumentów i firm są niskie, a FOMC chce pobudzić gospodarkę. Przykładem była decyzja Fedu podczas pandemii, gdy stopy pozostawały na poziomie 1% lub niższym przez ponad dwa lata.

„Skutki byłyby katastrofalne. Między innymi dlatego, że stopy procentowe na poziomie 1% przy inflacji przekraczającej 3% i stosunkowo niskim bezrobociu wywołałyby bardzo silną presję inflacyjną” — powiedział Newsweekowi Jonathan Portes, profesor ekonomii i polityki publicznej w King's College London.

Kto ma rację?

Rezerwa Federalna podniosła stopy, ponieważ amerykańska gospodarka — zgodnie z argumentem Trumpa — rzeczywiście się umocniła. Jednocześnie sytuacja ma kilka istotnych zastrzeżeń.

Podczas konferencji po decyzji FOMC Warsh zwrócił uwagę na poprawę kilku wskaźników: liczby ofert pracy, stopy bezrobocia oraz inwestycji kapitałowych firm, w tym inwestycji w sztuczną inteligencję.

„Weźmy pod uwagę geopolityczne otoczenie pełne wstrząsów i niepewności, a zaczniemy doceniać odporność amerykańskiej gospodarki” — powiedział.

Rezerwa Federalna ma za zadanie nie tylko dążyć do maksymalnego zatrudnienia. Musi także utrzymywać inflację na niskim poziomie i stabilizować ceny. Dobre dane z rynku pracy dały jej możliwość walki z uporczywą inflacją, gdy liczne sondaże i badania wskazują, że wielu Amerykanów ma trudności z nadążaniem za rosnącymi cenami.

Jednocześnie przez pięć miesięcy roczny wzrost średnich wynagrodzeń nie nadążał za inflacją — wynika z danych Bureau of Labor Statistics.

„Znaczna liczba Amerykanów jest dziś w gorszej sytuacji, ponieważ ich dochody nie nadążają za wzrostem cen” — powiedziała CNBC Heather Long, główna ekonomistka Navy Federal Credit Union.

Do najważniejszych przyczyn utrzymującej się wysokiej inflacji należą obecnie wojny w Iranie i Ukrainie. Oba konflikty podniosły ceny ropy, co przełożyło się na wyższe ceny benzyny, oleju napędowego, żywności i innych produktów.

Także rozwój infrastruktury sztucznej inteligencji, który obecnie wspiera amerykańską gospodarkę, doprowadził do niedoboru układów scalonych i pracowników. Apple zapowiedział nawet podniesienie cen niektórych produktów, aby częściowo zrekompensować wyższe koszty.

Wszystkie te czynniki przyczyniły się do powstania gospodarki o kształcie litery „K”. Zamożniejsi konsumenci nadal wydają pieniądze mimo wysokich cen, podczas gdy inni ograniczają wydatki, próbując związać koniec z końcem.