Fed podniósł stopy procentowe. Pięć najważniejszych wniosków

Rezerwa Federalna podniosła w środę stopy procentowe, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Przewodniczący Fedu Kevin Warsh podczas krótkiej konferencji prasowej podkreślał zdecydowane zaangażowanie decydentów w walkę z inflacją.

Oto pięć najważniejszych wniosków:

1. Dość jednomyślne stanowisko

Fed podniósł stopy procentowe o 0,25 pkt proc., co w dużej mierze odpowiadało oczekiwaniom rynku. Pewnym zaskoczeniem było to, że decyzja zapadła jednomyślnie. W ostatnich tygodniach członkowie Fedu prezentowali różne poglądy, dlatego powszechnie spekulowano, że co najmniej jeden z nich zagłosuje przeciwko podwyżce. W tym kontekście często wskazywano na gubernatora Christophera Wallera.

Ostatecznie wszyscy 12 członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), którzy mieli prawo głosu, poparło decyzję.

2. Rynek zareagował negatywnie

Przed ogłoszeniem decyzji akcje zyskiwały, a rentowności obligacji spadały. Sytuacja szybko się zmieniła. Gwałtowną wyprzedaż akcji mogły wywołać zarówno jastrzębi ton Kevina Warsha w sprawie inflacji, jak i perspektywa kolejnych podwyżek stóp.

Indeks Dow Jones Industrial Average spadł o 631 punktów. Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA, najbardziej wrażliwa na oczekiwania dotyczące stóp Fedu, skoczyła o ponad 7 punktów bazowych. Wyprzedaż przypominała reakcję rynku na lipcowe posiedzenie FOMC i konferencję prasową Warsha.

3. Krótkie oświadczenie i krótka konferencja

Podobnie jak po dwóch poprzednich posiedzeniach przeprowadzonych za kadencji Warsha, komunikat po posiedzeniu był bardzo krótki. Liczył zaledwie 130 słów, czyli mniej niż komunikat z lipca, który miał 166 słów. Był tak samo długi jak oświadczenie z czerwca.

Późniejsza konferencja prasowa trwała niewiele ponad pół godziny, a sam Warsh odpowiadał na pytania dziennikarzy przez około 22 minuty.

4. Prognozy członków Fedu pokazują różnice w kolejnych latach

Wykres punktowy FOMC, przedstawiający indywidualne oczekiwania członków Fedu dotyczące stóp procentowych, pokazał dość zgodne stanowisko w sprawie 2026 roku. Późniejsze prognozy były jednak znacznie bardziej rozbieżne.

Szesnastu z 18 uczestników oczekiwało co najmniej jednej kolejnej podwyżki stóp w tym roku. W kolejnych latach opinie były już wyraźnie podzielone. Ośmiu członków przewidywało kolejną podwyżkę w 2027 roku. Dziewięciu z 17 zakładało, że w 2028 roku stopy pozostaną bez zmian lub wzrosną. Dziesięciu uważało, że do końca 2029 roku nie dojdzie do obniżek stóp.

5. Warsh nie uległ presji prezydenta

Kevin Warsh unikał bezpośrednich odpowiedzi na dwa pytania o politycznym wydźwięku. Miało to znaczenie, ponieważ prezydent Donald Trump ponownie zaostrzył retorykę wobec Fedu. Posunął się nawet do groźby ograniczenia handlu z niektórymi państwami, jeśli Fed nie obniży stóp procentowych.

„Nie mam nic do powiedzenia na temat rozmów z prezydentem” — powiedział Warsh. Później dodał: „Częścią niezależności Rezerwy Federalnej jest to, że zajmujemy się swoim zakresem odpowiedzialności. Niezależność działa w obie strony”.

Komentarze ekonomistów

„To prawdopodobnie nie koniec podwyżek stóp Fedu. Trudno spojrzeć na bezrobocie wynoszące około 4% i prognozę inflacji bazowej PCE na poziomie 3,5% i stwierdzić, że Fed nie powinien koncentrować się na inflacji. Polityka pieniężna wygląda jednak obecnie na bardzo kosztowny sposób rozwiązania tego problemu” — ocenił Mike Madowitz, główny ekonomista Roosevelt Institute, liberalnego ośrodka analitycznego.

„Aktywa ryzykowne nie zareagowały entuzjastycznie na wynik dzisiejszego posiedzenia FOMC. Nadzieje na ograniczoną liczbę przyszłych podwyżek osłabły w obliczu determinacji Fedu do walki z inflacją. Mimo to, po początkowym dostosowaniu cen, uważamy, że jasne komunikaty przewodniczącego Warsha mogą w rzeczywistości dodatkowo wesprzeć ceny obligacji skarbowych o dłuższych terminach zapadalności” — powiedział Andrzej Skiba, szef zespołu obligacji USA BlueBay w RBC Global Asset Management.

„Konferencja prasowa Warsha była spójna, pewna siebie i konsekwentnie jastrzębia, ale nie sprawiała wrażenia przesadnie agresywnej. Połączył stanowczy, lecz zdyscyplinowany przekaz dotyczący inflacji z optymistyczną oceną wzrostu gospodarczego. Jak powiedział, wzrost umacnia się od początku lata” — stwierdził Krishna Guha, szef zespołu ekonomii i strategii banków centralnych w Evercore ISI.