Inwestycje Amazona w AI zaczynają przynosić efekty

Amazon nadal zwiększa inwestycje w sztuczną inteligencję, a wyniki AWS wskazują, że popyt na te usługi szybko rośnie. W drugim kwartale 2026 r. przychody AWS wyniosły 42,23 mld USD, co oznacza wzrost o 37% rok do roku. Było to najszybsze tempo wzrostu segmentu od 18 kwartałów. Marża operacyjna AWS, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów operacyjnych, wyniosła 39,4%.

Tempo wzrostu AWS przyspieszało w kolejnych kwartałach: z 20% do 24%, następnie 28% i 37% — od trzeciego kwartału 2025 r. do drugiego kwartału 2026 r. Stało się tak mimo rosnącej bazy przychodów.

### Własne układy scalone i rosnące zamówienia

Roczne tempo przychodów zarówno z działalności Amazona związanej z układami scalonymi, jak i z działalności związanej ze sztuczną inteligencją przekroczyło w drugim kwartale 25 mld USD. Oba biznesy rosły w tym czasie o ponad 100% rok do roku.

Z technologii Graviton korzysta 98% z 1 000 największych klientów EC2 Amazona. Ich zobowiązania dotyczące przychodów wzrosły niemal trzykrotnie kwartał do kwartału. Anthropic i OpenAI podpisały wieloletnie umowy obejmujące rezerwację mocy obliczeniowych liczonych w wielu gigawatach dla układów Trainium.

Wartość zakontraktowanych, ale jeszcze niezrealizowanych zamówień AWS wynosi obecnie 496 mld USD. Wzrosła ona o ponad 100% rok do roku.

Zysk operacyjny Amazona w drugim kwartale wyniósł 27,46 mld USD, czyli o 43,2% więcej niż rok wcześniej. Działalność reklamowa spółki generuje ponad 70 mld USD przychodów w ujęciu za ostatnie 12 miesięcy i rośnie o 26%.

Amazon ma 78,21 mld USD gotówki. Wskaźnik długu do kapitału własnego wynosi 0,37, a wskaźnik pokrycia odsetek sięga 35-krotności. Taka sytuacja finansowa pozwala spółce realizować plan nakładów inwestycyjnych o wartości 200 mld USD w 2026 r. bez konieczności pozyskiwania zewnętrznego finansowania.

### Amazon wyprzedził główne indeksy

Od publikacji wyników za drugi kwartał, która nastąpiła 30 lipca 2026 r., akcje Amazona wzrosły z 230,08 USD do 251,19 USD. Oznacza to wzrost o około 9%. W tym samym czasie fundusz SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) zwiększył wartość z 747,03 USD do 762,70 USD, czyli o około 2%. Fundusz Invesco QQQ Trust (QQQ) wzrósł z 687,99 USD do 716,92 USD, co oznacza około 4% zwyżki.

Takie zachowanie kursu pokazuje, że bezpośrednia inwestycja w akcje Amazona przyniosła w tym okresie lepszy wynik niż zakup funduszy odwzorowujących szeroki rynek lub indeks spółek technologicznych.

### Wysokie nakłady inwestycyjne pozostają głównym ryzykiem

Amazon przeznaczył w jednym kwartale 54,21 mld USD na nakłady inwestycyjne, czyli wydatki na budowę i wyposażenie infrastruktury. To o 68,4% więcej niż rok wcześniej. Wolne przepływy pieniężne — środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych — w ujęciu za ostatnie 12 miesięcy stały się ujemne i wyniosły minus 7,6 mld USD.

Jeśli popyt na usługi AI osłabnie, zanim nowe centra danych zaczną przynosić przychody, okres zwrotu z inwestycji może się wydłużyć, a kurs akcji może mocno ucierpieć. Kierownictwo Amazona wskazuje jednak, że nakłady na centra danych są ponoszone około dwóch lat przed instalacją serwerów. Serwery osiągają próg rentowności po niecałych trzech latach, a następnie mogą działać przez co najmniej pięć–sześć lat.

Większość mocy obliczeniowych przeznaczonych dla AI jest zakontraktowana na co najmniej pięć lat. Znaczna część mocy planowanej na 2027 r. została już zarezerwowana. Amazon oczekuje również, że do końca 2027 r. będzie dysponował dwukrotnie większą mocą zasilania niż na koniec 2025 r. Rozbudowana infrastruktura będzie wymagała dostaw energii, systemów chłodzenia i sieci.

### Perspektywy dalszego wzrostu AWS

Dyrektor generalny Amazona Andy Jassy powiedział, że AWS „może stać się biznesem generującym przychody rzędu kilkuset miliardów dolarów”. Obecnie uważa, że przychody tego segmentu „wyniosą co najmniej dwa razy więcej, a z czasem bardzo możliwe, że AWS stanie się dla nas biznesem generującym bilion dolarów rocznych przychodów”.

Amazon ma kapitalizację rynkową na poziomie 2,71 bln USD, a jego wskaźnik ceny do zysku wynosi 35. Wycena spółki jest uzasadniona między innymi zakontraktowanymi zamówieniami AWS o wartości 496 mld USD, rocznym tempem przychodów AWS sięgającym 169 mld USD oraz dwoma odrębnymi biznesami związanymi z AI i układami scalonymi, z których każdy generuje ponad 25 mld USD rocznie.