Snowflake (SNOW) kontra Alphabet (GOOGL): który ma większy potencjał w chmurze analitycznej?

Snowflake i Alphabet to dwaj kluczowi gracze w obszarze chmury danych i analityki. Snowflake postawił na „pure play” w chmurowym data warehousing i analytics, natomiast Alphabet dostarcza podobne możliwości w ramach szerszego ekosystemu Google Cloud, m.in. przez BigQuery.

### Argumenty za SNOW Snowflake korzysta z silnego przyjęcia platformy oraz rosnącego wolumenu wykorzystania. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 spółka zanotowała 126% net revenue retention (wskaźnik utrzymania i wzrostu przychodów z istniejących klientów). W tym samym okresie miała 13 912 łącznych klientów i pozyskała 616 nowych klientów netto, czyli o 38% więcej rok do roku.

Rosną także klienci generujący większe wydatki: Snowflake ma teraz 779 klientów wydających ponad 1 mln USD rocznie (o 29% więcej rok do roku), a liczba klientów wydających ponad 10 mln USD rocznie wzrosła do 64.

Spółka wskazuje na szerszą ofertę produktową, która ma napędzać szybszy wzrost i głębsze zaangażowanie klientów. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 przychody z produktów rosły o 34% rok do roku. Najszybsze tempo adopcji w historii firmy mają produkty AI, w tym Cortex Code oraz Snowflake Intelligence.

Snowflake zwraca też uwagę na tempo wdrażania nowych funkcji. W pierwszym kwartale roku obrotowego firma dostarczyła ponad 20% więcej możliwości produktowych niż rok wcześniej. Obejmuje to nowe funkcje w Cortex Code (CoCo) oraz w Snowflake Intelligence. Zasięg tych rozwiązań rośnie najszybciej w historii spółki: CoCo jest już wykorzystywane przez ponad 7 100 kont, a Snowflake Intelligence podwoiło się kwartał do kwartału.

Dodatkowym elementem strategii jest rozszerzanie zasięgu AI poprzez zacieśnianie współpracy. Kluczowym katalizatorem ma być pogłębiona współpraca z Amazon Web Services. W maju 2026 roku Snowflake ogłosił nowe wieloletnie porozumienie z AWS o wartości 6 mld USD, którego celem jest przyspieszenie wdrażania enterprise’owego AI na świecie z wykorzystaniem obliczeń i usług AI AWS, w tym AWS Graviton. Współpraca ma budować na tym, że Snowflake przekroczyło 7 mld USD sprzedaży w AWS Marketplace w całym okresie współpracy, co ma odzwierciedlać rosnące zapotrzebowanie na obciążenia AI i dane na platformie Snowflake.

### Argumenty za GOOGL Alphabet rozwija swoją pozycję na rynku analityki chmurowej dzięki Google Cloud i BigQuery – serwerlessowemu rozwiązaniu typu data warehouse. BigQuery jest silnie zintegrowane z ekosystemem Google Cloud, co umożliwia firmom korzystanie z infrastruktury, danych i usług AI Google w sposób „bezproblemowy” w ramach jednej platformy.

Alphabet szybko rośnie na rynku chmury obliczeniowej. W pierwszym kwartale 2026 roku przychody z cloud rosły o 63% rok do roku do około 20 mld USD. Wzrost napędzają głównie wdrożenia rozwiązań enterprise’owych AI oraz zaawansowane platformy analityczne, takie jak BigQuery i Gemini Enterprise.

Wśród firm, które korzystają z Gemini Enterprise, wymieniane są m.in. Bosch, Citi Wealth, Merck oraz Mars Incorporated. Spółka podaje też, że liczba płatnych miesięcznie aktywnych użytkowników Gemini Enterprise wzrosła o 40% kwartał do kwartału. Jednocześnie workflowy uruchamiane przez Gemini w BigQuery rosły o ponad 30 razy rok do roku.

Wysoki popyt na analitykę i infrastrukturę wspieraną AI – w oparciu o generatywne modele AI Alphabet – przełożył się na niemal 800% wzrostu przychodów rok do roku w pierwszym kwartale 2026 roku. Alphabet raportuje też, że backlog w chmurze niemal podwoił się kwartał do kwartału do ponad 460 mld USD, co ma sygnalizować gwałtowne przyspieszenie wdrożeń u przedsiębiorstw i długoterminowe zobowiązania.

### Wyniki giełdowe i wycena Od początku roku akcje SNOW zyskały 6,9%, podczas gdy kurs Alphabet wzrósł o 16,2%. Różnicę w zachowaniu kursów wiąże się z tym, że Alphabet konsekwentnie zwiększa nacisk na AI zarówno w obszarze wyszukiwarki, jak i w cloud.

Gorsze wyniki SNOW tłumaczy się m.in. słabszymi marżami brutto na nowych produktach AI, takich jak Cortex Code, w porównaniu z bazową platformą Snowflake. Dodatkowo na marże przepływów wolnych od kosztów gotówkowych wpływa integracja oraz zatrudnienia związane z przejęciami. Spółka wskazuje również na silną konkurencję.

Jednocześnie obie spółki są postrzegane jako przewartościowane: przy Value Score ocenianym odpowiednio na F dla SNOW i D dla Alphabet. Patrząc na forward 12-miesięczny wskaźnik Price/Sales, akcje SNOW notowane są przy 12,26x, podczas gdy dla Alphabet jest to 9,52x.

### Konsensus dotyczący zysków Konsensus Zacks dla wyników Snowflake na rok obrotowy 2027 wynosi 1,93 USD na akcję. W ciągu ostatnich 30 dni prognoza wzrosła o 6,62%, co przekłada się na oczekiwany wzrost rok do roku o 54,40%.

Dla Alphabet konsensus Zacks dla wyników na 2025 rok to 14,30 USD na akcję. W ciągu ostatnich 30 dni prognoza wzrosła o „jednego centa”, a dynamika rok do roku wskazuje na 32,28%.

W obszarze realizacji prognoz obie spółki radziły sobie dobrze: Snowflake pokonał konsensus zysków w każdym z czterech ostatnich kwartałów, uzyskując średnie zaskoczenie wyników na poziomie 21,98%. Alphabet również notowało pozytywne odchylenia w każdym z tych czterech kwartałów, osiągając średnie zaskoczenie 34,43% – wyższe niż w przypadku Snowflake.

### Kto wypada lepiej teraz? Choć obie firmy są dobrze ustawione na wzrost rynku chmury analitycznej, Alphabet ma wyróżniać się obecnie bardziej dynamicznym wzrostem w obszarze infrastruktury AI, Google Cloud oraz wyraźnie silniejszą dynamiką tempa zysków w porównaniu z Snowflake.

Snowflake, mimo mocnego portfela i rosnącego wykorzystania platformy, musi mierzyć się z niepewnością makroekonomiczną oraz zmiennością konsumpcji u klientów, którzy optymalizują wydatki na produkty AI – często o niższych marżach brutto niż podstawowa platforma.

Na ten moment zarówno Snowflake, jak i Alphabet mają ocenę Zacks Rank #3 (Hold).