Snowflake rośnie coraz szybciej, ale rośnie też ryzyko wyceny

Snowflake Inc. (SNOW) daje inwestorom niemal wszystko, czego mogliby oczekiwać od spółki zajmującej się oprogramowaniem wykorzystującym sztuczną inteligencję. Problemem jest cena, jaką trzeba za to zapłacić.

W drugim kwartale roku obrotowego Snowflake odnotowała 1,49 mld USD przychodów z produktów, czyli o 37% więcej niż rok wcześniej. Łączne przychody wzrosły o 35%, do 1,55 mld USD.

Tempo wzrostu również przyspieszało. Był to trzeci kwartał z rzędu, w którym przychody z produktów rosły coraz szybciej. Skorygowany zysk wyniósł 0,62 USD na akcję i przewyższył konsensus analityków na poziomie 0,45 USD. Jednym z czynników wspierających wyniki jest sztuczna inteligencja.

Sridhar Ramaswamy, dyrektor generalny Snowflake, poinformował, że AI odpowiadała za około połowę ostatniego przyspieszenia wzrostu. Asystent programistyczny CoCo ma już ponad 9 100 kont. Klienci zwiększają również swoje wydatki na usługi spółki.

Wskaźnik utrzymania przychodów netto wyniósł 126%. Pokazuje on, jak zmieniły się wydatki dotychczasowych klientów, bez uwzględniania nowych klientów. Snowflake miała także 9 mld USD pozostałych zobowiązań do realizacji, czyli zakontraktowanych usług, które spółka ma dostarczyć w przyszłości. Liczba klientów wydających ponad 1 mln USD rocznie wzrosła do 828.

Zarząd podniósł całoroczną prognozę przychodów z produktów z 5,84 mld USD do 6,07 mld USD, co oznacza wzrost o około 36%. To dobra wiadomość. Trudniejszą kwestią jest wycena.

Po publikacji wyników akcje Snowflake zdrożały o 17%. Spółka jest wyceniana na około 152-krotność obecnego konsensusu prognoz skorygowanego zysku na rok obrotowy 2027.

Nawet przy uwzględnieniu konsensusu prognoz zysku na akcję w roku obrotowym 2030, wynoszącego 5,86 USD, obecna cena odpowiada około 58-krotności zysków prognozowanych na niemal cztery lata do przodu.

Taka wycena pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie. Snowflake pokazuje, że sztuczna inteligencja może napędzać rzeczywisty wzrost wykorzystania usług przez klientów. Inwestorzy zakładają obecnie, że tak szybki wzrost utrzyma się przez wiele kolejnych lat.

Kolejnym sprawdzianem będzie utrzymanie wzrostu przychodów z produktów na poziomie zbliżonym do 40%, przy jednoczesnej poprawie marż w tempie wystarczającym do uzasadnienia wysokiej wyceny.