Snowflake może przekroczyć 8 mld USD przychodów z produktów w roku fiskalnym 2028

Snowflake (NYSE: SNOW) opublikowała w środę wyniki, które wyraźnie spodobały się inwestorom. W drugim kwartale roku fiskalnego 2027 spółka odnotowała trzeci z rzędu kwartał przyspieszającego wzrostu. Coraz większą rolę odgrywają produkty związane ze sztuczną inteligencją (AI).

W handlu po sesji kurs akcji wzrósł o ponad 20%. W chwili publikacji wynosił około 338 USD.

Zarząd oczekuje obecnie około 6,07 mld USD przychodów z produktów w roku fiskalnym 2027, kończącym się 31 stycznia 2027 roku. Oznaczałoby to wzrost o 36% rok do roku. Spółka podniosła również prognozę całorocznej skorygowanej marży operacyjnej, czyli rentowności działalności operacyjnej po wyłączeniu określonych pozycji, z 13,5% do 14,5%.

To już druga podwyżka prognoz w tym roku. Snowflake rozpoczęła rok, zakładając wzrost przychodów z produktów o 27%. W maju podniosła tę prognozę, a obecnie zakłada wzrost na poziomie 36%.

Spółka po raz kolejny rośnie szybciej, niż wcześniej sama przewidywała. Dzięki temu coraz bliższy wydaje się kolejny cel: 8 mld USD przychodów z produktów w roku fiskalnym 2028.

W roku fiskalnym 2026 przychody z produktów Snowflake wyniosły 4,47 mld USD, co oznaczało wzrost o 29%. Tegoroczna prognoza zakłada wzrost o 36% względem tej wartości.

Aby zwiększyć przychody z 6,07 mld USD w tym roku do 8 mld USD rok później, spółka potrzebowałaby wzrostu o około 32%. Oznacza to, że w przyszłym roku tempo wzrostu mogłoby spaść o około 4 punkty procentowe względem obecnej prognozy, a Snowflake nadal przekroczyłaby zakładany poziom.

Ostatnie wyniki sugerują, że osiągnięcie tego celu jest możliwe. Przychody z produktów w drugim kwartale roku fiskalnego 2027, zakończonym 31 lipca, wyniosły 1,49 mld USD i były o 37% wyższe niż rok wcześniej. W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 wzrost wyniósł 30%, a w kolejnym kwartale 34%.

Dyrektor finansowy Brian Robins powiedział, że za przyspieszenie wzrostu, trwające już trzeci kwartał z rzędu, odpowiadały zarówno dobra kondycja podstawowej platformy danych, jak i wyraźne zwiększenie przychodów z produktów AI.

Ważnym wskaźnikiem dla przyszłych wyników jest wskaźnik utrzymania przychodów netto. Pokazuje on, ile wydają obecni klienci w porównaniu z wydatkami tej samej grupy rok wcześniej. W Snowflake wyniósł on 126% drugi kwartał z rzędu, wobec 125% na koniec roku fiskalnego 2026.

Z kolei zakontraktowane, ale jeszcze nierozpoznane w przychodach usługi (RPO) miały wartość 9,00 mld USD. Oznacza to wzrost o 30% rok do roku. Tempo wzrostu RPO spadło jednak z 42% na koniec roku fiskalnego 2026 i 38% w poprzednim kwartale.

Przy wskaźniku utrzymania przychodów netto na poziomie 126% obecni klienci zwiększają wydatki wystarczająco szybko, aby zapewnić większość z potrzebnego wzrostu o około 32%. Pozostałą część musi dostarczyć nowa sprzedaż.

Dodatkowym źródłem wzrostu są produkty AI. CoCo, czyli agent AI Snowflake wspierający programowanie, był używany już przez ponad 9 100 kont. To o ponad 2 000 kont więcej niż trzy miesiące wcześniej. Snowflake nie podaje przychodów z AI w ujęciu kwotowym, dlatego nie da się dokładnie określić udziału tych produktów w wynikach. Rosnąca liczba użytkowników i podnoszona prognoza sugerują jednak, że klienci utrzymują wydatki na te rozwiązania.

Najważniejszym wskaźnikiem do obserwacji pozostaje tempo wzrostu RPO. Snowflake działa w modelu opartym na zużyciu. Klienci kupują wcześniej określoną pojemność, a następnie wykorzystują ją w miarę korzystania z platformy chmurowej, zamiast płacić stałą opłatę abonamentową. Przychody zależą więc od rzeczywistego wykorzystania usług.

Spowolnienie wzrostu RPO może być wczesnym sygnałem słabszego przyszłego wykorzystania platformy. Gdyby tempo wzrostu wróciło do 27%, czyli poziomu zakładanego przez zarząd na początku tego roku, przychody z produktów w roku fiskalnym 2028 wyniosłyby około 7,7 mld USD. W takim scenariuszu cel 8 mld USD nie zostałby osiągnięty.

Pierwsza prognoza Snowflake na rok fiskalny 2028, która powinna pojawić się po zakończeniu obecnego roku fiskalnego na początku przyszłego roku, prawdopodobnie będzie niższa niż 32%. Tegoroczna prognoza początkowo wynosiła 27%, a następnie została podniesiona dwukrotnie.

Sama ostrożna prognoza początkowa nie przekreśla celu. Większym zagrożeniem byłby spadek wskaźnika utrzymania przychodów netto lub kolejne osłabienie wzrostu RPO.

Przy utrzymaniu obecnego poziomu wydatków przez klientów Snowflake powinna przejść większą część drogi do 8 mld USD. Zarząd spółki wielokrotnie zaczynał od ostrożnych prognoz, a później je podnosił. Ryzykiem pozostaje jednak model oparty na zużyciu, ponieważ klienci mogą szybko ograniczyć wydatki, co przełożyłoby się na spowolnienie przychodów. Obecna prognoza daje spółce około 4 punktów procentowych przestrzeni na spadek tempa wzrostu, a mimo to pozwalałaby przekroczyć 8 mld USD.

To, czy akcje Snowflake są atrakcyjne przy obecnej cenie, jest odrębną kwestią. Po wzroście kursu po publikacji wyników wartość rynkowa spółki wynosi około 116 mld USD. Odpowiada to około 19-krotności prognozowanych na ten rok przychodów z produktów. Taka wycena może już uwzględniać kilka lat bardzo dobrej realizacji planów przez spółkę.