Snapchat od 15 lat traci pieniądze mimo 971 mln użytkowników miesięcznie

Inwestorzy zainteresowani spółkami wzrostowymi często akceptują brak zysków w zamian za szybki wzrost przychodów. Warunkiem jest jednak stopniowe zmniejszanie strat, co powinno z czasem doprowadzić firmę do rentowności.

Snapchat (NYSE: SNAP) od 15 lat nie wypracował zysku. Spółka ma wprawdzie 971 mln aktywnych użytkowników miesięcznie, ale jej akcje spadły od początku roku o ponad 30%. W takiej sytuacji najlepiej zachować ostrożność i wstrzymać się z inwestycją.

### Marże się poprawiają, ale Snapchat wciąż nie zarabia

Snapchat odnotował w drugim kwartale wzrost przychodów o 19% rok do roku oraz zmniejszenie straty. To korzystne połączenie dla spółki wzrostowej, ale inwestorzy mają prawo być coraz mniej cierpliwi wobec firmy, która pozostaje nierentowna od 15 lat.

Strata netto wyniosła 164 mln USD, a przychody sięgnęły 1,6 mld USD. Oznacza to ujemną marżę zysku netto na poziomie około 10%. Tempo wzrostu przychodów Snapchata pozostaje niższe niż w Meta Platforms (NASDAQ: META), która zwiększyła przychody w drugim kwartale 2026 roku o 28% rok do roku.

Snapchat prognozuje, że w trzecim kwartale osiągnie od 300 mln do 350 mln USD skorygowanego wyniku EBITDA. Taki wynik nie oznacza jeszcze dodatniego zysku netto, ale byłby poprawą względem 250 mln USD skorygowanego wyniku EBITDA wypracowanego w drugim kwartale.

Zarząd spodziewa się dodatniego zysku netto w 2027 roku. Rozpoczynający się w tym samym roku „wieloletni program zarządzania rozwodnieniem” może jednak ograniczyć część korzyści wynikających z osiągnięcia zysku netto.

Snapchat dobrze kontroluje koszty, podczas gdy inne firmy technologiczne intensywnie zwiększają wydatki na sztuczną inteligencję. Taka ostrożność może sprawić, że spółka pozostanie w tyle w wykorzystywaniu atrakcyjnych możliwości długoterminowego rozwoju. Z drugiej strony jest to rozsądne podejście przy obecnej sytuacji finansowej Snapchata.

### Aktywność użytkowników spada w kluczowych regionach

Jedną z mocnych, ale również problematycznych stron Snapchata jest baza 971 mln aktywnych użytkowników miesięcznie. Tak duża grupa użytkowników daje spółce możliwość dalszego zwiększania przychodów. Jednocześnie oznacza, że Snapchat ma mniej przestrzeni do znaczącego powiększania bazy użytkowników.

Liczba 971 mln aktywnych użytkowników miesięcznie oznacza wzrost o 4% rok do roku. Tempo pozyskiwania nowych użytkowników również spada. Między pierwszym a drugim kwartałem 2025 roku Snapchat zwiększył liczbę aktywnych użytkowników miesięcznie o 19 mln. Między pierwszym a drugim kwartałem 2026 roku przybyło ich już tylko 15 mln.

Dodatni wzrost rok do roku maskuje spadek tempa wzrostu w Ameryce Północnej i Europie, czyli na dwóch najważniejszych rynkach Snapchata. Liczba aktywnych użytkowników dziennie w Ameryce Północnej zmniejszyła się o 6% rok do roku i systematycznie spada od kilku kwartałów. W Europie liczba aktywnych użytkowników dziennie jest o 2% niższa niż rok wcześniej i od kilku kwartałów pozostaje na zbliżonym poziomie.

Stany Zjednoczone odpowiadały za 59% przychodów Snapchata w drugim kwartale, a Europa za 22% całkowitych przychodów. Aktywność użytkowników w pozostałych częściach świata nadal rośnie, ale średni przychód na użytkownika (ARPU) pozostaje tam znacznie niższy niż w Stanach Zjednoczonych i Europie.

ARPU poza Stanami Zjednoczonymi i Europą wynosi zaledwie 1 USD, podczas gdy w Stanach Zjednoczonych sięga 10,26 USD. Ten długoterminowy trend jest niekorzystny dla Snapchata. Jeśli nie uda się go odwrócić, potencjalny zysk osiągnięty w 2027 roku może nie utrzymać się długo.