Macquarie podnosi rekomendację dla BYD Electronic dzięki wzrostowi infrastruktury AI

Macquarie podniosło w poniedziałek rekomendację dla BYD Electronic z „poniżej rynku” do „powyżej rynku”. Jednocześnie zwiększyło 12-miesięczną cenę docelową dla akcji o 18% — z 24,70 HKD do 29,22 HKD.

BYD Electronic odnotowała słabe wyniki w pierwszej połowie roku. Przychody wzrosły o 2% rok do roku, do 82,2 mld CNY, natomiast zysk netto spadł o 75,4%, do 426 mln CNY. Macquarie wiąże ten spadek ze słabszym popytem na komponenty do inteligentnych urządzeń, zmianami specyfikacji produktów u głównych klientów zagranicznych, stratami na różnicach kursowych oraz wysokimi wydatkami początkowymi na infrastrukturę AI.

Macquarie oczekuje, że po osiągnięciu dołka wyniki zaczną się poprawiać w drugiej połowie roku. Wyraźniejszy punkt zwrotny ma nastąpić w czwartym kwartale. Na poprawę powinny wpłynąć premiery smartfonów, wyższe wykorzystanie mocy produkcyjnych, rozpoczęcie masowej produkcji systemów chłodzenia cieczą oraz wzrost dostaw serwerów.

Największą szansą na wzrost jest infrastruktura AI. Zarząd BYD Electronic prognozuje, że w 2026 roku przychody z serwerów wyniosą od 3 mld do 5 mld CNY, a przychody z systemów chłodzenia cieczą sięgną około 300–500 mln CNY. Macquarie prognozuje, że przychody spółki z infrastruktury AI wyniosą 3,7 mld CNY w 2026 roku i 6,6 mld CNY w 2027 roku.

Rozpoczęcie dostaw serwerów dla jednej z trzech największych chińskich firm internetowych ma nastąpić w czwartym kwartale 2026 roku. Przy ograniczonej podaży marże brutto na serwerach mogą osiągnąć poziom dwucyfrowy. Spółka przygotowuje się również do masowej produkcji systemów chłodzenia cieczą dla systemów Vera Rubin nowej generacji, która ma rozpocząć się we wrześniu. Kolejne projekty mają wejść do masowej produkcji około grudnia.

Kolejnym źródłem wzrostu jest działalność motoryzacyjna. Przychody z komponentów do pojazdów nowej energii (NEV) wzrosły w pierwszej połowie roku o 6,4%. Pomogły w tym inteligentne zawieszenie, ultraszybkie ładowanie oraz popyt zagraniczny. Macquarie oczekuje, że w drugiej połowie roku segment urośnie o 37% rok do roku. Sprzyjać temu mają odbudowa sprzedaży samochodów oraz dalsze zwiększanie udziału spółki w łańcuchu dostaw.

W najbliższym czasie obciążeniem pozostanie segment inteligentnych urządzeń. Przychody z komponentów spadły w pierwszej połowie roku o około 13% z powodu zmian specyfikacji produktów u zagranicznego klienta o kluczowym znaczeniu. Macquarie oczekuje, że w drugiej połowie roku przychody segmentu inteligentnych urządzeń zmniejszą się o 5%. Premiery flagowych smartfonów z systemem Android, zaplanowane od września do listopada, powinny jednak poprawić wykorzystanie mocy produkcyjnych i rentowność w czwartym kwartale.

Macquarie prognozuje, że zysk netto BYD Electronic wzrośnie w 2027 roku o 83% rok do roku, po dwóch latach spadków. Wzrost ma wynikać z dynamiki w centrach danych, stabilnego rozwoju segmentu pojazdów elektrycznych oraz ulepszeń materiałów wykorzystywanych do produkcji obudów smartfonów.

Biuro maklerskie obniżyło prognozę zysku netto na 2026 rok o 33%, a na 2027 rok o 1% z powodu niższych oczekiwanych marż brutto. Jednocześnie podniosło szacunek na 2028 rok o 4%, zakładając niższe koszty operacyjne.

Nowa cena docelowa na poziomie 29,22 HKD została wyznaczona na podstawie wyceny sumy części. Macquarie zastosowało 12-krotność prognozowanych zysków za 2027 rok dla segmentu inteligentnych urządzeń, 15-krotność dla komponentów do pojazdów NEV oraz 25-krotność dla infrastruktury obliczeniowej AI. Przy cenie akcji wynoszącej 24,76 HKD 28 sierpnia cena docelowa oznaczała oczekiwaną całkowitą stopę zwrotu dla akcjonariuszy na poziomie 18,6%.

Macquarie wskazało jako najważniejsze czynniki mogące wesprzeć kurs wrześniową premierę iPhone’a oraz publikację wyników spółki za trzeci kwartał. Wśród ryzyk wymieniło słabszą od oczekiwań sprzedaż iPhone’ów i iPadów, uzależnienie około 80% działalności związanej z komponentami NEV od BYD oraz możliwość spowolnienia chińskich wydatków inwestycyjnych na sztuczną inteligencję.