Sceptycy AI znów odpuszczają, a inwestorzy liczą na dalsze wzrosty technologii

Droga do pierwszego od czerwca rekordu indeksu Nasdaq 100 była daleka od prostej. Teraz inwestorzy obstawiający wzrosty akcji szukają dowodów, że obecna dynamika rynku nie wygaśnie.

W tym kwartale do amerykańskich funduszy giełdowych ETF skoncentrowanych na technologii napłynęło 22 mld USD, podczas gdy pozostałe segmenty rynku przyciągnęły 4,6 mld USD. Dane Bloomberg Intelligence pokazują również, że fundusze hedgingowe zwiększyły swoje pozycje netto długie na kontraktach terminowych na Nasdaq 100 do najwyższego poziomu od grudnia. Wynika to z najnowszych danych Commodity Futures Trading Commission.

Wzrost indeksu z dużym udziałem spółek technologicznych był imponujący, a wyniki przedsiębiorstw pozostały mocne. Nadal utrzymuje się jednak niepewność związana z napięciami na Bliskim Wschodzie, uporczywą inflacją i działaniami Rezerwy Federalnej mającymi ją ograniczyć. Ponieważ tak wiele zależy od inwestycji w sztuczną inteligencję, rynek ma niewielki margines błędu.

„Inwestorzy nadal są optymistycznie nastawieni do sztucznej inteligencji, ponieważ wyniki przedsiębiorstw są naprawdę mocne” — powiedział Jed Ellerbroek, zarządzający portfelem w Argent Capital Management w St. Louis. Jego firma ma większy udział niż benchmark w akcjach spółek zajmujących się cyberbezpieczeństwem, oprogramowaniem i produkcją układów scalonych, a mniejszy w sektorach takich jak dobra podstawowe i nieruchomości. „Aby wzrosty mogły trwać, musimy nadal obserwować podwyższanie prognoz zysków dla największych spółek technologicznych”.

We wtorek Nasdaq 100 zyskał 0,8%, zamykając sesję na rekordowym poziomie. Tym samym odrobił straty po bardzo trudnym okresie na początku roku, gdy spadł o ponad 10% od szczytu. Indeks S&P 500 zakończył sesję niemal bez zmian i dzieliło go mniej niż 0,5% od odzyskania rekordu ustanowionego w sierpniu.

Inwestorzy z Wall Street przygotowują się na kontynuację wzrostów. W ubiegłym tygodniu amerykańskie akcje odnotowały największą od pięciu tygodni przewagę zakupów nad sprzedażą netto, a liderami były spółki programistyczne — wynika z danych Goldman Sachs Prime Services. Według strategów Bank of America, powołujących się na dane EPFR Global, fundusze akcji amerykańskich przyciągnęły w tygodniu zakończonym 16 września niemal 64 mld USD. Był to największy tygodniowy napływ od trzech miesięcy. Jednocześnie z gotówki odpłynęło najwięcej środków od dziewięciu tygodni.

„Rajd związany ze sztuczną inteligencją ma jeszcze przestrzeń do wzrostu i nie widzimy, aby inwestorzy w najbliższym czasie wycofywali się z ryzyka” — powiedział telefonicznie Athanasios Psarofagis, analityk funduszy ETF w Bloomberg Intelligence. „Napływ środków do akcji technologicznych nie jest jeszcze nawet blisko poziomu skrajnego, który mógłby być dla inwestorów nastawionych przeciwnie sygnałem do ich sprzedaży. Bardzo trudno zatrzymać tę dynamikę. Przedstawienie trwa”.

Nie wszyscy są jednak przekonani, że wzrosty spółek technologicznych i przesunięcie kapitału w stronę inwestycji związanych z AI będą trwałe. Strategowie Bank of America, w tym Jared Woodard i Michael Hartnett, ocenili, że pozycjonowanie inwestorów wygląda zbyt optymistycznie w porównaniu z perspektywami wzrostu zysków. Słabnie także szerokość rynku, czyli udział spółek uczestniczących we wzrostach. W tym miesiącu nawet 6% spółek z indeksu S&P 500 osiągnęło nowe 52-tygodniowe minima. Ostatni raz takie zjawisko odnotowano w październiku, pokazują dane Bloomberg Intelligence.

Bardzo dobre wyniki największych spółek technologicznych wspierały trwającą niemal cztery lata hossę na amerykańskich akcjach. Inwestorzy potrzebują kolejnych podobnych rezultatów, aby uzasadnić miliardy USD wydane na infrastrukturę AI. Do rozpoczęcia sezonu wyników za trzeci kwartał pozostał mniej niż miesiąc. Inwestorzy oczekują, że zyski sektora technologii informacyjnych wzrosną o 64%, podczas gdy dla całego indeksu S&P 500 prognozowany jest wzrost o 24%.

„Nie było potrzeby posiadać większości aktywów spoza technologii” — powiedział Todd Sohn, główny strateg ETF w Baird Strategas. „Sektor energii przeżył wiosną krótkotrwały gwałtowny wzrost. Sektor dóbr konsumpcyjnych nadal pozostaje pod wpływem niepewności makroekonomicznej. Ochrona zdrowia poprawiła wyniki, ale jest zbyt zróżnicowana. Energia byłaby jednym z sektorów, do których — jeśli ceny ropy pozostaną wysokie — spodziewałbym się większego napływu kapitału”.

Doświadczeni uczestnicy rynku pamiętają jednak lata 70. i bańkę internetową, gdy między innymi zbyt restrykcyjna polityka pieniężna szkodziła gospodarce. Wielu inwestorów nadal pamięta również 2022 rok, kiedy Rezerwa Federalna zaczęła w marcu podnosić stopy procentowe, aby walczyć z presją inflacyjną najwyższą od pokolenia.

Wszystko to utrudnia inwestorom próbę wykorzystania przesunięcia kapitału w stronę największych spółek technologicznych. Sierpień i wrzesień są historycznie najsłabszymi miesiącami dla stóp zwrotu z akcji, ale przed listopadowymi wyborami do Kongresu w połowie kadencji rynek przełamuje sezonową słabość. W ubiegłym miesiącu S&P 500 wzrósł o 2,6%, a we wrześniu zyskał dotąd kolejne 1%.

„Klienci będą pytać: «Czy te wzrosty nie są zbyt dobrą wiadomością?»” — dodał Ellerbroek z Argent Capital Management. „Jednak giełda jest bardziej zależna od spółek technologicznych niż kiedykolwiek wcześniej, więc trzeba to uwzględnić przy lokowaniu pieniędzy na emeryturę”.