Chewy (CHWY) przebiła prognozy zysku mimo słabego popytu na produkty dla zwierząt

9 września 2026 r. Chewy, Inc. (NYSE: CHWY) odnotowała w drugim kwartale roku obrotowego 3,33 mld USD przychodów netto. To wzrost o 7,3% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,36 USD, podczas gdy analitycy oczekiwali około 0,18 USD. W reakcji na lepsze wyniki spółka podniosła całoroczne prognozy przychodów i rentowności.

Dyrektor generalny Sumit Singh powiedział, że szerszy rynek produktów dla zwierząt nie odnotował w kwartale wyraźnego ożywienia, ale również nie pogorszył się względem wcześniejszego okresu. Chewy nadal rosła od dwóch do trzech razy szybciej niż cała kategoria, zdobywając udziały zarówno w ugruntowanych, jak i nowszych obszarach działalności.

Mocne strony

Mocną stroną Chewy pozostają powtarzalne przychody, czyli sprzedaż generowana regularnie przez tych samych klientów. Zapewniają one większą przewidywalność przyszłych wyników. Sprzedaż w ramach Autoship, obejmująca automatyczne, cykliczne zamówienia, wzrosła o 9,3% rok do roku, do 2,82 mld USD, i stanowiła 84,6% całkowitej sprzedaży netto. Rosnący udział zakupów abonamentowych daje Chewy bardziej przewidywalne źródło przychodów i ogranicza wpływ wahań wydatków na produkty dla zwierząt, które nie są niezbędne.

Spółka rozwija również obszary wykraczające poza podstawową sprzedaż detaliczną. Chewy Health, obejmująca opiekę weterynaryjną i usługi apteczne, odnotowała trzycyfrowy wzrost przychodów. Kategorie specjalistyczne, takie jak produkty dla koni i zwierząt egzotycznych, zanotowały siódmy z rzędu kwartał dwucyfrowego wzrostu na poziomie kilkunastu procent. Nowe obszary pozwalają Chewy zwiększać wydatki klientów i dywersyfikować źródła przychodów w miarę dojrzewania całego rynku produktów dla zwierząt.

Spółka łączy wzrost liczby klientów z poprawą rentowności i zwrotami dla akcjonariuszy. W drugim kwartale pozyskała netto 208 tys. aktywnych klientów, zwiększając ich łączną liczbę do 21,7 mln. Chewy zwróciła również akcjonariuszom 200 mln USD w ramach skupu akcji własnych.

Zarząd wskazał na korzyści skali w kosztach sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji (SG&A), automatyzację oraz obniżki kosztów wspierane przez sztuczną inteligencję. Czynniki te pomogły zwiększyć marże, czyli udział zysku w przychodach. Spółka może dzięki temu poprawiać wyniki, jednocześnie inwestując w pozyskiwanie klientów i dalszy rozwój.

Słabe strony

Część poprawy rentowności mogła jednak wynikać z korzyści, które się nie powtórzą. Dyrektor finansowy Chris Deppe powiedział, że na lepszy wynik rentowności w kwartale złożyło się około 10 mln USD korzyści związanych z terminem ujęcia zdarzeń oraz ponad 5 mln USD korzyści jednorazowych. Elementy te poprawiły najnowsze wyniki, ale nie będą regularnie zwiększać zysków. W kolejnych kwartałach tempo poprawy marż może więc okazać się niższe.

Wzrost organiczny, czyli wzrost z wyłączeniem wpływu przejęć, spowolnił względem poprzedniego kwartału. Przychody bez uwzględnienia niedawnych przejęć zwiększyły się o 5,7%, wobec 7,7% wzrostu organicznego w pierwszym kwartale.

Spowolnienie oznacza, że Chewy nadal musi zdobywać udziały w rynku i rozwijać nowsze kategorie, aby utrzymać dynamikę wzrostu. Zarząd nie oczekuje przy tym wyraźnego ożywienia wydatków konsumentów, które mogłoby wesprzeć prognozy na 2026 r.

Spółka nie może opierać wyników w 2026 r. na podwyżkach cen ani na poprawie kondycji konsumentów. Zarząd poinformował, że ceny nie przyniosą w roku obrotowym 2026 żadnego dodatkowego efektu netto. Prognozy oparto na dalszym zdobywaniu udziałów w rynku i dyscyplinie kosztowej, a nie na poprawie popytu konsumenckiego.

Oznacza to mniejszy margines błędu. Słabszy wzrost liczby klientów lub wyższe koszty operacyjne mogłyby szybko pogorszyć perspektywy zysków Chewy.

Nastroje funduszy hedgingowych

W drugim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Chewy spadła do 44 z 53 w pierwszym kwartale. Wartość ich pozycji zmniejszyła się jeszcze wyraźniej — z 1,57 mld USD do 684,8 mln USD, wynika z bazy danych Insider Monkey.

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Petco, bezpośredniego konkurenta Chewy w wyspecjalizowanej sprzedaży produktów dla zwierząt, pozostała bez zmian i wyniosła 22 w obu kwartałach. Wartość ich pozycji wzrosła nieznacznie, z 72,0 mln USD do 76,7 mln USD.

Podsumowanie

Chewy ma solidną bazę powtarzalnych przychodów. Spółka rozwija również nowsze obszary, takie jak Chewy Health i specjalistyczne produkty dla zwierząt. Wzrost liczby klientów, automatyzacja oraz korzyści skali w kosztach SG&A dają jej możliwość zwiększania zysków i zwracania kapitału akcjonariuszom.

Jednak część ostatniej niespodzianki po stronie zysku wynikała z jednorazowych korzyści, a wzrost sprzedaży spowolnił względem poprzedniego kwartału. Chewy osiągnęła ten wolniejszy wzrost bez wsparcia podwyżek cen ani szerszego wzrostu wydatków konsumentów. Kluczowe dla wyników w kolejnych okresach będzie utrzymanie nowych klientów i zdobytych udziałów w rynku. Spółka będzie musiała także przełożyć rozwój modelu abonamentowego oraz oszczędności kosztowe na stabilny wzrost zysków i przepływów pieniężnych.