Royal Bank of Canada (RY) z rekordowym zyskiem w obliczu ceł

Royal Bank of Canada (NYSE: RY) zakończył jeden z najmocniejszych kwartałów w swojej historii. W trzecim kwartale fiskalnym, którego wyniki opublikowano 27 sierpnia, bank wypracował 6,0 mld USD zysku netto, czyli o 11% więcej niż rok wcześniej. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wzrósł również o 11%, do 4,28 USD. Przychody ogółem zwiększyły się o 9%, do 18,538 mld USD. Wyniki poprawiły się w szerokim zakresie działalności, co czyni ten kwartał wartym bliższej analizy.

### Wzrost w niemal wszystkich segmentach

Siła wyników nie wynikała z sukcesu jednego segmentu. Zysk netto segmentu zarządzania majątkiem (Wealth Management) wzrósł o 32%, do 1,4 mld USD. Wraz ze wzrostami na rynkach rosły aktywa klientów generujące opłaty. Aktywa klientów kanadyjskiego segmentu zarządzania majątkiem zwiększyły się rok do roku o 20%, a aktywa amerykańskiej części biznesu wzrosły o 14%.

Aktywa funduszy inwestycyjnych pod zarządzaniem zwiększyły się o 13%. Sojusz RBC i iShares był liderem branży pod względem sprzedaży netto długoterminowych funduszy ETF (funduszy notowanych na giełdzie), która w drugim kwartale kalendarzowym 2026 roku wyniosła 10 mld USD.

Zysk netto segmentu rynków kapitałowych (Capital Markets) wzrósł o 16%, do 1,5 mld USD. Był to efekt rekordowych przychodów z bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej. Przychody z bankowości inwestycyjnej zwiększyły się o 23% wraz z ożywieniem aktywności transakcyjnej. Wolumeny finansowania kapitałowego wzrosły o 40% w porównaniu z ubiegłym rokiem.

Segment bankowości komercyjnej wypracował rekordowy zysk netto w wysokości 936 mln USD, o 12% więcej niż rok wcześniej. Wzrost wspierało zwiększenie depozytów o 9% oraz wzrost wartości kredytów o 4%.

W kwartale bank przekazał akcjonariuszom 4,0 mld USD. Z tej kwoty 1,6 mld USD przeznaczono na skup akcji własnych, a 2,4 mld USD na dywidendy. Rentowność kapitału własnego wzrosła do 17,9%.

Zarząd wskazuje również na możliwość dalszego rozwoju. Prezes Dave McKay powiedział, że bank „przyspiesza realizację swoich ambicji związanych ze sztuczną inteligencją”, dążąc do osiągnięcia wartości przedsiębiorstwa na poziomie 700 mln–1 mld USD do końca roku fiskalnego 2027.

### Cła i problematyczny kredyt zwiększają ryzyko

Nie wszystkie elementy raportu były równie korzystne. McKay ostrzegł, że nowo wprowadzone cła na kanadyjski eksport, wynikające z sekcji 338, mogą obniżyć produkt krajowy brutto Kanady o około 40 punktów bazowych. Wpływ ceł może być silniejszy w wybranych sektorach i prowincjach.

Odpisy na straty kredytowe wzrosły do 1,0 mld USD. Wskaźnik odpisów w relacji do wartości kredytów zwiększył się do 36 punktów bazowych z 35 punktów bazowych rok wcześniej. Wartość kredytów z utratą wartości brutto wzrosła w porównaniu z poprzednim kwartałem o 353 mln USD. Wzrost koncentrował się na ekspozycjach na nieruchomości i przedsiębiorstwa użyteczności publicznej w segmentach rynków kapitałowych oraz zarządzania majątkiem.

Najbardziej konkretny sygnał ostrzegawczy przedstawił dyrektor ds. ryzyka Graeme Hepworth. Poinformował o dodatkowym odpisie w wysokości 120 mln USD związanym z byłym kredytobiorcą z sektora użyteczności publicznej, który wcześniej miał rating inwestycyjny. Hepworth zaznaczył, że „ostatnie zmiany w otoczeniu politycznym znacząco zwiększyły niepewność co do sposobu rozwiązania tej sprawy”.

Dyrektor ds. ryzyka wskazał również, że podwyższone rentowności obligacji zwiększają ryzyko refinansowania dla rządów i przedsiębiorstw w kilku dużych gospodarkach.

Zysk netto segmentu ubezpieczeniowego spadł o 20%, do 197 mln USD. Spadek wynikał jednak z wyjątkowo korzystnych korekt dotyczących reasekuracji ryzyka długowieczności w okresie porównawczym z poprzedniego roku, a nie z pogorszenia bieżącej działalności.

### Mniejsze zainteresowanie funduszy, ale wycena nadal wskazuje na zaufanie rynku

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Royal Bank of Canada spadła z 32 w poprzednim kwartale do 29 w najnowszym okresie. Wskazuje to na umiarkowane zmniejszenie przekonania inwestorów instytucjonalnych, mimo że bank odnotował rekordowe wyniki.

Jednocześnie przyszły wskaźnik ceny do zysku wynosi 16,23. Taki poziom nie sugeruje wyraźnego sceptycyzmu i wskazuje, że rynek nadal zakłada stabilny wzrost wyników w przyszłości. Rozbieżność między mniejszą liczbą funduszy posiadających akcje a wyceną odzwierciedlającą utrzymujące się zaufanie będzie wymagała obserwacji wraz z napływem kolejnych danych.

### Dokąd zmierza spółka?

Royal Bank of Canada zakończył kwartał, w którym niemal wszystkie linie biznesowe jednocześnie odnotowały wzrost. Zarząd rozwija przy tym ambicje związane ze sztuczną inteligencją i globalną bankowością transakcyjną. Ostrzeżenie dotyczące ceł oraz konkretny odpis związany z sektorem użyteczności publicznej pokazują jednak, że ryzyko kredytowe nie zniknęło, lecz przeniosło się do innych obszarów portfela kredytowego. Aby historia wzrostu mogła być kontynuowana, biznesy oparte na opłatach, takie jak zarządzanie majątkiem i rynki kapitałowe, muszą nadal rozwijać się szybciej niż negatywny wpływ ceł i podwyższonych odpisów.