Medtronic: mocny wzrost przychodów i wyższe prognozy

Medtronic zakończył pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 z przychodami na poziomie 9,8 mld USD, co oznacza wzrost o 13,7% zarówno w ujęciu raportowanym, jak i organicznym. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,45 USD, czyli o 0,06 USD więcej niż środek wcześniejszego przedziału prognoz.

Skorygowana marża brutto wyniosła 65,2% i była o 10 punktów bazowych wyższa niż rok wcześniej. Skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 15%, do 2,3 mld USD, a skorygowana marża operacyjna zwiększyła się o 10 punktów bazowych, do 23,7%.

Skorygowane koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji stanowiły 32,4% przychodów i wzrosły o 14% rok do roku. Skorygowane wydatki na badania i rozwój odpowiadały za 7,9% przychodów i zwiększyły się o 6% rok do roku. Skorygowana stawka podatkowa wyniosła 17,2% i była nieco lepsza od oczekiwań.

Wyniki poszczególnych segmentów przedstawiały się następująco:

• Cardiac Rhythm Management (CRM), czyli rozwiązania do zarządzania rytmem serca, zwiększył przychody o 15% na świecie i powiększył globalny udział w rynku o 80 punktów bazowych.
• Cardiac Ablation Solutions (CAS), segment zajmujący się zabiegami ablacji serca, odnotował wzrost przychodów o 88% na świecie, w tym o 139% w Stanach Zjednoczonych.
• Cranial and Spinal Technologies (CST), obejmujący technologie czaszkowe i kręgosłupowe, zwiększył przychody o 13% — o 14% w USA i o 10% na rynkach międzynarodowych.
• Przychody z działalności chirurgicznej wzrosły globalnie o 9%.
• Pelvic Health, czyli segment zdrowia miednicy, zwiększył przychody o 15% na świecie.
• Przychody segmentu diabetologicznego wzrosły o 15%.

Medtronic podniósł prognozę organicznego wzrostu przychodów w roku fiskalnym 2027 do 7,25–7,75%, czyli o 50 punktów bazowych. Prognoza zysku na akcję została zwiększona do 5,94–6,00 USD.

Medtronic odnotował szeroki wzrost w największych obszarach działalności, a przychody i skorygowany zysk na akcję wyraźnie przekroczyły oczekiwania. Segment CAS zwiększył przychody o 88% na świecie i wcześniej, niż zakładano, przekroczył poziom 2 mld USD przychodów za ostatnie 12 miesięcy. Udział Medtronic w amerykańskim rynku tego segmentu wzrósł o 9 punktów procentowych.

Kolejne źródła wzrostu obejmują system Symplicity do odnerwienia nerek, Altaviva w obszarze zdrowia miednicy oraz Hugo do chirurgii robotycznej. Wszystkie te rozwiązania notują wysoką dynamikę i zdobywają pierwszych użytkowników.

Medtronic przeznaczył 700 mln USD na inwestycję w Cornerstone Robotics oraz zainwestował w Pi-Cardia. Celem jest rozszerzenie działalności na szybko rosnące rynki, między innymi robotykę tkanek miękkich i technologie stosowane w leczeniu chorób strukturalnych serca.

Na wynik pierwszego kwartału korzystnie wpłynął dodatkowy tydzień sprzedaży. Przyniósł on około 570 mln USD przychodów i odpowiadał za 670 punktów bazowych wzrostu organicznego. Ten efekt może jednak nie powtórzyć się w kolejnych kwartałach.

Medtronic nadal odczuwa presję na marżę brutto z powodu niekorzystnej struktury sprzedaży. Szybko rosnące segmenty diabetologiczny i CAS mają niższe marże, co obniża ogólną rentowność spółki.

W całym roku kursy walut mają negatywnie wpłynąć na wyniki. Medtronic szacuje, że przełoży się to na spadek przychodów o 50–150 mln USD, co może ograniczyć wzrost raportowany.

Segment Neuromodulation, zajmujący się neuromodulacją, zwiększył przychody globalnie tylko o 3%. Wpływ na wynik miała słabsza sytuacja na rynku stymulacji rdzenia kręgowego (SCS) oraz presja związana z wymianą urządzeń do głębokiej stymulacji mózgu (DBS).

Prognoza na drugi kwartał zakłada spowolnienie wzrostu organicznego do około 6%. Oznacza to, że wyjątkowo mocny wynik pierwszego kwartału może nie utrzymać się w krótkim terminie. Dodatkowo inwestycje w przejęcia i rozwój sprzedaży będą w najbliższym czasie obciążać marże operacyjne i zysk na akcję. Znalazło to odzwierciedlenie w niewielkim obniżeniu prognozy całorocznego wzrostu marży operacyjnej.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Wykorzystanie systemu Affera i zmiany udziałów rynkowych. Geoff Martha, dyrektor generalny Medtronic, poinformował, że 75% zainstalowanych w USA systemów znajduje się w ośrodkach wykonujących dużą liczbę zabiegów, czyli ponad 300 ablacji rocznie. Oznacza to nadal duży potencjał wzrostu w mniejszych ośrodkach.

Po zainstalowaniu systemu Affera jego wykorzystanie jest wysokie, a wiele dużych placówek dokupuje kolejne urządzenia. W pierwszym kwartale liczba systemów Affera zainstalowanych w USA wzrosła o 35% w porównaniu z poprzednim kwartałem, po wzroście o 40% w czwartym kwartale. Pokazuje to duży popyt oraz wczesny etap rozwoju tego rynku.

Thierry Pieton, dyrektor finansowy, dodał, że rosnąca baza zainstalowanych urządzeń powinna w przyszłości bezpośrednio zwiększać sprzedaż cewników.

Inwestycja w Cornerstone Robotics a system Hugo. Geoff Martha odrzucił sugestię, że inwestycja w Cornerstone Robotics oznacza brak wiary w system Hugo. Jak stwierdził, jest „wręcz przeciwnie” — inwestycja odzwierciedla zaufanie do Hugo, który ma przekroczyć 50 000 zabiegów do końca roku fiskalnego.

Transakcja z Cornerstone ma globalny charakter. Jej celem jest zwiększenie dostępu do robotyki chirurgicznej i zaoferowanie klientom większego wyboru na słabiej nasyconych rynkach. System Hugo koncentruje się przede wszystkim na rynku amerykańskim, dlatego oba rozwiązania mają się uzupełniać.

Mike Marinaro, prezes segmentu Medical Surgical Portfolio, podkreślił, że inwestycja pozwoli zbudować pełną ofertę robotyki. Thierry Pieton zaznaczył, że poza utraconymi odsetkami wpływ finansowy transakcji na rok fiskalny 2027 będzie minimalny. Wzrost przychodów dzięki tej inwestycji ma rozpocząć się w roku fiskalnym 2028. Inwestycja daje również możliwość rozważenia pełnego przejęcia Cornerstone w przyszłości.

Pozostałe źródła wzrostu i prognoza marży operacyjnej. Geoff Martha wskazał na szeroki wzrost w trzech największych segmentach — CRM, CST i działalności chirurgicznej — a także w bazowej działalności poza CAS. Wymienił również Altaviva, Ardian oraz Hugo.

W obszarze Neuroscience spółka oczekuje kolejnych impulsów wzrostu dzięki rozwiązaniom Stealth AXiS, Scientia oraz nowym produktom w segmencie technologii neuro-naczyniowych.

Thierry Pieton wyjaśnił, że niższa prognoza marży operacyjnej wynika z ponownego inwestowania części wyższych przychodów w przyspieszenie sprzedaży, utraty odsetek od 700 mln USD zainwestowanych w Cornerstone oraz korzyści podatkowych, które mają się odwrócić. Medtronic jednocześnie podniósł prognozę całorocznych przychodów o 50 punktów bazowych.

Rozwój działalności związanej z odnerwieniem nerek. Geoff Martha podtrzymał przekonanie, że Ardian, czyli działalność związana z odnerwieniem nerek, jest jedną z największych szans w technologii medycznej. Wskazał trzy główne czynniki:

• coraz więcej dowodów klinicznych; wyniki z praktyki medycznej są od 2 do 4 razy lepsze niż rezultaty uzyskane w badaniach i utrzymują się w czasie,
• rozszerzanie zakresu refundacji, w tym przez nowych prywatnych ubezpieczycieli, takich jak Highmark,
• rozwój rynku.

Rozmowy ze szpitalami przesuwają się z etapu budowania świadomości na etap zapewniania dostępu do terapii. Coraz więcej placówek kontaktuje się z Medtronicem, aby uruchomić własne programy. Wprowadzenie cewnika przeznaczonego do dostępu przez tętnicę promieniową w drugiej połowie roku powinno dodatkowo ułatwić włączenie terapii do obecnych procedur.

Alokacja kapitału po wydzieleniu segmentu diabetologicznego. Geoff Martha powiedział, że strategia alokacji kapitału już się zmieniła. Medtronic koncentruje inwestycje na dużych, szybko rosnących obszarach z dużą liczbą potencjalnych pacjentów, w których spółka ma dobre warunki do konkurowania.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy inwestycje w innowacje podwoiły się — z 2,8 mld USD na badania i rozwój oraz 0,5 mld USD na przejęcia do niemal 3 mld USD na badania i rozwój oraz 2 mld USD na przejęcia.

Thierry Pieton ocenił, że wydzielenie segmentu diabetologicznego zwiększy marżę brutto o około 50 punktów bazowych, a marżę operacyjną o około 100 punktów bazowych. Da to spółce większą elastyczność finansową.

Medtronic nie ma konkretnych planów skupu akcji własnych. Spółka dysponuje jednak wysokimi przepływami pieniężnymi i mocnym bilansem, co zapewnia jej środki na dalsze inwestycje.

Marże i zwroty ceł. Thierry Pieton wyjaśnił, że zwroty ceł w pierwszym kwartale niemal w pełni zrekompensowały zapłacone cła. Wpływ netto był więc lekko ujemny. Prognozy na pozostałą część roku nie uwzględniają przyszłych zwrotów, dlatego ich ewentualne uzyskanie może poprawić wyniki względem założeń.

Medtronic znajduje się obecnie w fazie nastawionej na wzrost. Spółka reinwestuje tylko część dodatkowych przychodów, a mimo to oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 marża operacyjna zwiększy się o około 50 punktów bazowych, a zysk operacyjny wzrośnie o około 10%.

Programy poprawy efektywności obejmują koszt własny sprzedaży, produkcję, logistykę i koszty ogólne. Według spółki zaczynają one przynosić efekty.

Dzień Inwestora i długoterminowe tempo wzrostu. Dzień Inwestora odbędzie się w Charlotte w Karolinie Północnej, ponieważ znajduje się tam ośrodek IRCAD, który Medtronic określił jako imponujące centrum szkoleniowe. Inwestorzy będą mogli zobaczyć w praktyce technologie AiBLE, Stealth AXiS oraz robotykę tkanek miękkich.

Podczas wydarzenia lekarze i szefowie jednostek biznesowych przedstawią szczegóły dotyczące projektów rozwojowych oraz nowych inwestycji wspierających wzrost.

Geoff Martha powiedział, że Medtronic chce rozwijać się szybciej niż w historycznym tempie średniego jednocyfrowego wzrostu. Przyspieszenie wzrostu widoczne w dwóch ostatnich kwartałach ma wynikać z większego nacisku na realizację planów i wyższych inwestycji.

Thierry Pieton dodał, że spółka znajduje się w punkcie zwrotnym i podczas wydarzenia omówi sposoby zwiększania przełożenia wzrostu przychodów na poprawę wyników finansowych.

Perspektywy segmentu CAS i termin wydzielenia diabetologii. Geoff Martha wskazał kilka powodów, dla których Medtronic oczekuje, że segment CAS będzie rósł 2,5 raza szybciej niż cały rynek. Należą do nich wczesny etap wprowadzania systemu Sphere-9, czego potwierdzeniem jest wzrost zainstalowanej bazy o 35% kwartał do kwartału, wyjątkowe pozycjonowanie oparte na technologii podwójnej energii działającej punkt do punktu, nowe wskazania kliniczne, w tym znak CE dla leczenia częstoskurczu komorowego (VT), ekspansja geograficzna, w szczególności uruchomienie sprzedaży w Japonii, oraz rozwój ekosystemu obejmującego technologie mapowania i obrazowania wewnątrzsercowego (ICE).

Thierry Pieton potwierdził, że w drugim kwartale spółka oczekuje wzrostu przekraczającego trzykrotność tempa całego rynku.

W sprawie wydzielenia segmentu diabetologicznego Pieton powiedział, że nie ma żadnych wątpliwości ani zmian w harmonogramie. Proces ma zostać przeprowadzony w terminie, który będzie najbardziej korzystny ekonomicznie dla akcjonariuszy. Segment działa dobrze, a wprowadzanie nowych produktów przebiega przed zakładanym terminem.

Data publikacji wyników: 1 września 2026 roku.