Robinhood: boom AI może dalej windować akcje, ale obligacje mogą przerwać hossę

Stephanie Guild, dyrektor ds. inwestycji w Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD), uważa, że boom na sztuczną inteligencję może nadal napędzać akcje i wynosić główne indeksy na nowe rekordy. Jednocześnie ogromne zapotrzebowanie sektora na kapitał tworzy nowe zagrożenie dla hossy: wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA powyżej 5%.

W piątek, w rozmowie z Bloomberg, Guild powiedziała, że największe firmy technologiczne finansują „rozbudowę inteligencji”. Konkurują przy tym z rządem USA o kapitał, którego pozyskanie staje się coraz droższe.

Dlaczego akcje mogą nadal mocno rosnąć

Zapytana, czy akcje mogą kontynuować wzrosty z rekordowych poziomów, Guild odpowiedziała: „Zgadzam się z tym”.

Jej zdaniem inwestorzy wciąż nie uwzględniają w pełni skali boomu na wydatki związane ze sztuczną inteligencją. Oczekiwania dotyczące wzrostu zysków w 2026 roku podwoiły się, podczas gdy wskaźnik wyceny indeksu S&P 500 spadł. Oczekiwania dotyczące 2027 roku prawie się nie zmieniły.

Guild wskazała Applied Materials Inc. (NASDAQ: AMAT) jako przykład. Producent urządzeń dla przemysłu półprzewodnikowego miał w piątek rozpocząć sesję od spadków, mimo że jego wyniki przewyższyły oczekiwania Wall Street. Inwestorzy nadal zastanawiali się, czy ogromne nakłady na sztuczną inteligencję przyniosą wystarczająco wysokie zwroty.

„Uważam, że te obawy są uzasadnione” — powiedziała Guild. Dodała, że taki sceptycyzm pozwala rynkowi nadal gwałtownie rosnąć.

Potrzeby sektora AI mogą stać się problemem

Boom na sztuczną inteligencję wymaga ogromnego kapitału. Guild oceniła, że popyt sektora na finansowanie coraz mocniej konkuruje z potrzebami pożyczkowymi administracji USA.

Prowadzący Bloomberg Guy Johnson zauważył, że firmy związane ze sztuczną inteligencją emitują obligacje, największe przedsiębiorstwa technologiczne zwiększają skalę pozyskiwania finansowania, a rząd USA nadal ma do sprzedania ogromne ilości długu.

Guild uznała konkurencję o kapitał za jeden z powodów wzrostu rentowności obligacji skarbowych. Czwartkowa aukcja 30-letnich obligacji zakończyła się rentownością najwyższą od 2001 roku, mimo solidnego popytu.

„Jednym z głównych ryzyk jest możliwość wzrostu rentowności obligacji 10-letnich powyżej 5%” — powiedziała. Dodała, że stopy procentowe na takim poziomie mogą utrzymywać niższe wyceny akcji i spowolnić tempo rozbudowy infrastruktury potrzebnej do rozwoju sztucznej inteligencji.

Na tym polega paradoks jej oceny sytuacji. Sektor napędzający wzrosty na giełdzie może potrzebować tak dużych pieniędzy, że sam podniesie koszt kapitału, którego potrzebuje.

Szybsze wzrosty i szybsze załamania

Guild porównała niedawne załamanie Situational Awareness z upadkiem funduszu hedgingowego Long-Term Capital Management w 1998 roku. Jej zdaniem tamto wydarzenie było oczyszczeniem rynku z nadmiernego ryzyka, a nie zapowiedzią kolejnych problemów.

Zauważyła, że po upadku LTCM akcje wzrosły jeszcze o 35%, zanim doszło do pęknięcia bańki internetowej.

Guild przewiduje, że obecny cykl rynkowy będzie przebiegał znacznie szybciej. Jej zdaniem należy liczyć się zarówno z „parabolicznymi wzrostami”, jak i z gwałtownymi załamaniami. Jako przykład wskazała 2022 rok, kiedy odbicie po bessie rozpoczęło się w ciągu kilku miesięcy, a nie kilku lat.

Jej zdaniem inwestorzy indywidualni mogą potrzebować większej gotowości na podwyższoną zmienność cen.