RingCentral: klienci płacący za AI odpowiadają za 13% przychodów cyklicznych; wzrost wyniósł 6%

23 lipca RingCentral poinformował, że klienci korzystający z co najmniej jednego płatnego, własnego produktu AI odpowiadali za około 13% rocznych powtarzalnych przychodów (ARR). Wskaźnik ten podwoił się rok do roku. Oznacza to, że strategia spółki związana ze sztuczną inteligencją zaczyna przynosić mierzalne efekty komercyjne.

Do 2 września akcje RingCentral, Inc. (NYSE: RNG) zyskały około 141% w ciągu poprzednich 12 miesięcy i były notowane w pobliżu najwyższego poziomu od czterech lat. Inwestorzy muszą więc ocenić, czy odbudowa działalności pozwoli spółce nadal zwiększać wyniki.

Wyniki drugiego kwartału dostarczyły argumentów inwestorom oczekującym dalszych wzrostów. Przychody zwiększyły się o 5,9%, do 657 mln USD, a przychody z subskrypcji wzrosły o 5,8%, do 634 mln USD. Marża operacyjna według zasad GAAP wyniosła 7,7%. GAAP to amerykańskie zasady rachunkowości stosowane przy raportowaniu wyników finansowych.

Klienci korzystający z płatnych, własnych produktów AI odpowiadali za 13% rocznych powtarzalnych przychodów, czyli dwukrotnie więcej niż rok wcześniej. Wskaźnik ten obejmuje część ARR przypisaną klientom korzystającym z płatnego produktu AI. Nie oznacza natomiast, że AI wygenerowała samodzielnie taką kwotę przychodów ani że odpowiadała za każdego dolara wydanego przez tę grupę klientów.

Zarząd podniósł także całoroczny przedział prognozowanych przychodów. Zwiększył prognozę wolnych przepływów pieniężnych (po wydatkach inwestycyjnych) do 615–625 mln USD oraz podniósł dywidendę o 67%.

Wyzwaniem pozostaje jednak umiarkowane tempo wzrostu przychodów. Rozwój wykorzystania AI może skłonić klientów do zwiększania wydatków, ale rynek oprogramowania komunikacyjnego jest konkurencyjny, a zmiana dostawcy nie zawsze wiąże się z dużymi kosztami. Na ceny RingCentral mogą naciskać Microsoft, Zoom, wyspecjalizowane firmy oferujące rozwiązania dla centrów kontaktowych oraz nowsze usługi tworzone od początku z myślą o AI.

Silne odbicie kursu oznacza również, że poprawa rentowności nie jest już dla inwestorów tajemnicą. Wraz ze zmianą wyceny spółki zmniejszył się margines bezpieczeństwa, czyli różnica między ceną akcji a poziomem uznawanym za uzasadniony przez oczekiwane wyniki.

W drugim kwartale nieznacznie wzrosła liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje RingCentral. Na koniec pierwszego kwartału było ich 25, a na koniec drugiego kwartału — 27. AQR Capital Management posiadał 1 537 795 akcji według stanu na 30 czerwca. Dane te pokazują historyczne zaangażowanie funduszu i nie przesądzają o jego obecnej ocenie spółki.

Istotna, choć malejąca, była także krótka pozycja na akcjach RingCentral, czyli liczba akcji sprzedanych przez inwestorów zakładających spadek kursu. Według rozliczenia z 14 sierpnia wynosiła ona 7,06 mln akcji, co odpowiadało 9,12% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Było to o 7,7% mniej niż 7,65 mln akcji odnotowanych 31 lipca. Wskaźnik pokrycia krótkich pozycji wynosił 3,8 dnia. Spadek tej pozycji nie wyjaśnia, dlaczego poszczególni inwestorzy zmienili swoje zaangażowanie.

Strategia AI RingCentral staje się coraz łatwiejsza do zmierzenia, ponieważ podwoił się udział ARR przypisany klientom korzystającym z co najmniej jednego płatnego produktu, a nie tylko z wersji demonstracyjnych.

Kluczowe pytanie brzmi teraz, czy AI pozwoli zwiększyć wzrost całej spółki powyżej kilku procent rocznie, jednocześnie poprawiając marże. Jeśli strategia działa, wraz ze wzrostem wykorzystania AI powinny zmieniać się w tym samym kierunku także wskaźnik utrzymania przychodów netto (pokazujący, jak zmieniają się przychody od dotychczasowych klientów), udział ARR związany z klientami korzystającymi z płatnych produktów AI, wzrost liczby stanowisk oraz wolne przepływy pieniężne. Sam wzrost odsetka klientów korzystających z AI może bowiem nie wystarczyć, jeśli cała baza przychodów będzie zwiększać się zbyt wolno, aby zapewnić długoterminowym akcjonariuszom odpowiedni zwrot przy obecnej wycenie.