Rentowności amerykańskich obligacji rosną przed kluczowymi danymi o inflacji

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosły w czwartek. Rentowność 30-letnich papierów podskoczyła o trzy punkty bazowe do poziomu 5,23%, co jest najwyższym odczytem od niemal dwóch dekad. Rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o dwa punkty bazowe do 4,7%.

Część presji wynika z oczekiwań związanych z czwartkowymi danymi o inflacji. Rdzennego indeksu PCE (core PCE) — preferowanego przez Fed wskaźnika inflacji — oczekuje się, że zwolni w czerwcu do 0,2% z 0,3% w maju, wynika z ankiety ekonomistów. Dodatkowo inwestorzy będą też śledzić wstępne dane o wzroście gospodarczym za drugi kwartał; analitycy prognozują annualizowany wzrost kwartalny o 2,0%, wobec 2,1% w poprzednim kwartale.

Decyzja Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stóp procentowych w środę spowodowała gwałtowny wzrost rentowności 30-letnich papierów — nawet o 14 punktów bazowych — na obawach, że dalsze podwyżki mogą zostać opóźnione. Przewodniczący Fedu Kevin Warsh wcześniej prezentował jastrzębi ton w kwestii inflacji, co dodatkowo utrudnia ocenę dalszego kierunku polityki.

"Jeśli inflacja nie zacznie zwalniać, istnieje ryzyko dalszego wzrostu rentowności papierów długoterminowych" — powiedział Jens Peter Sorensen, główny analityk w Danske Bank A/S. "Rynek zastanawia się, ile podwyżek będzie potrzebnych, a podwyżki mogą nastąpić później, niż rynek oczekuje."

Wyceny na rynku kontraktów swap (instrumenty używane do zabezpieczania lub spekulacji na zmiany stóp procentowych) sugerują prawdopodobieństwo około dwóch trzecich, że bank centralny podniesie stopy o ćwierć punktu procentowego we wrześniu — wynik, który był wcześniej w pełni zdyskontowany przed decyzją o utrzymaniu stóp. Prawdopodobieństwo drugiej podwyżki do końca roku zmniejszyło się do około 40%.

Trzydziestoletnie breakeveny — miara oczekiwań inflacyjnych — skoczyły w środę o 6 punktów bazowych, co było największym jednorazowym wzrostem od dnia następującego po zwycięstwie Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w listopadzie 2024 r.

Czynniki zewnętrzne również nasilają presję na ceny. Ceny konsumenckie rosną w tempie 3,5%, a po wznowieniu walk na Bliskim Wschodzie ceny ropy przekroczyły 100 USD za baryłkę w lipcu, co zwiększa presję inflacyjną.

W reakcji na posiedzenie Fedu część globalnych inwestorów w obligacje przenosi kapitał do rynków takich jak Australia, Wielka Brytania i Europa. Schroders Plc zakłada, że krótkoterminowe rentowności na tych rynkach spadną i zajmuje krótkie pozycje wobec amerykańskich 5- i 10-letnich obligacji skarbowych (pozycja krótka to zakład na spadek ceny instrumentu — w praktyce zysk, gdy jego cena spada, czyli gdy rosną rentowności).

Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management Inc., skomentował: "Musimy porozmawiać o wiarygodności komitetu. Nie może to być tylko słowo — w końcu trzeba będzie to potwierdzić działaniami."