Ramelius Resources: rekordowa marża EBITDA i plan wzrostu produkcji do 2030 roku

Ramelius Resources Ltd (RMLRF) sprzedała w roku finansowym 2026 192 tys. uncji złota. Bazowa EBITDA wyniosła 765 mln USD, a marża EBITDA sięgnęła rekordowych 74%.

Bazowy zysk netto po opodatkowaniu (NPAT) wyniósł niespełna 320 mln USD. Na wynik wpłynęły wyższe koszty amortyzacji związane ze wzrostem wydobycia w kopalniach Dalgaranga, Penny i Cue.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej przekroczyły 700 mln USD. Bazowe wolne przepływy pieniężne wyniosły 393 mln USD, czyli ponad 2 000 USD na uncję. Po uwzględnieniu środków netto przeznaczonych na przejęcie Spartan, podatku dochodowego i zarządzania portfelem kontraktów zabezpieczających ceny złota całkowite wolne przepływy pieniężne wyniosły 149 mln USD.

Na koniec roku finansowego spółka miała 650 mln USD w gotówce i złocie. Łączna płynność, uwzględniająca niewykorzystaną linię kredytową, wyniosła 1,1 mld USD.

Ramelius Resources zwróciła akcjonariuszom 256 mln USD, czyli 65% bazowych wolnych przepływów pieniężnych. W tej kwocie znalazło się 142 mln USD przeznaczone na skup akcji własnych. Program skupu akcji miał wartość 250 mln USD.

Łączna dywidenda za rok finansowy 2026 wyniosła 0,06 USD na akcję i była w pełni frankowana, czyli obejmowała pełny kredyt podatkowy. Składała się również z dywidendy końcowej w wysokości 0,03 USD na akcję.

Nakłady na rozwój, poszukiwanie złóż oraz przejęcie Spartan wzrosły o 19%, do 390 mln USD. EBITDA przypadająca na uncję przekroczyła 4 000 USD.

Perspektywy wzrostu produkcji

Ramelius Resources odnotowała rekordową marżę EBITDA na poziomie 74%, co pokazuje wysoką efektywność operacyjną. Spółka utrzymała i zwiększyła zwroty dla akcjonariuszy, przekazując im 256 mln USD w formie dywidend i skupu akcji.

W projekcie Dalgaranga po raz pierwszy określono podziemne rezerwy rudy Never Never na 1,6 mln uncji przy zawartości 7,3 g/t. Wstępne studium wykonalności (PFS), czyli analiza opłacalności projektu, wskazało wartość bieżącą netto (NPV) na poziomie 3,5 mld AUD przy założeniu ceny złota 4 500 AUD za uncję.

Spółka ma plan zwiększenia produkcji o 170%, do ponad 500 tys. uncji rocznie w roku finansowym 2030. Wzrost ma być oparty na projektach Mount Magnet Hub i Rebecca-Roe.

Ramelius Resources po raz szósty z rzędu osiągnęła zakładany poziom produkcji i kosztów. Jej bilans pozostaje mocny: płynność wynosi 1,1 mld USD, a plan rozwoju jest w pełni finansowany bez wykorzystywania linii kredytowej.

Dzięki udanym pracom poszukiwawczym okres działania kopalni Galaxy wydłużono z 2028 do 2032 roku. Spółka planuje zwiększyć tam tempo produkcji do 800 tys. ton rocznie.

Presja na koszty i wydatki inwestycyjne

Spółka mierzy się ze znaczącą presją inflacyjną. Wyższe ceny złota zwiększają opłaty licencyjne, a trwający konflikt w Iranie podnosi koszty paliwa.

Całkowite podtrzymujące koszty produkcji (AISC), czyli koszty utrzymania działalności kopalni i produkcji złota, mają w roku finansowym 2027 wzrosnąć o około 8%. Dodatkowe prace rozwojowe w Galaxy zwiększą koszty o około 30 mln USD, czyli 130 USD na uncję.

Koszt rozbudowy zakładu przeróbczego Mount Magnet wzrósł o co najmniej 10–15%, co może obniżyć przyszłe zwroty z inwestycji.

W roku finansowym 2026 spółka poniosła również jednorazowe koszty: 133 mln USD związane z przejęciem Spartan, głównie z tytułu opłaty skarbowej, oraz 28,4 mln USD na zamknięcie terminowych kontraktów na złoto.

Produkcja spadła w roku finansowym 2026 po zakończeniu działalności w Edna May. Jednocześnie spółka znajduje się w okresie wysokich nakładów inwestycyjnych, co ograniczyło wolne przepływy pieniężne.

Projekt Rebecca-Roe nadal wymaga uzyskania pozwoleń środowiskowych. Może to opóźnić jego realizację lub zwiększyć niepewność dotyczącą harmonogramu. Produkcja w roku finansowym 2027 ma być wyraźnie skoncentrowana w drugiej połowie roku, co oznacza wolniejszy początek.

Najważniejsze informacje z sesji pytań i odpowiedzi

Dyrektor finansowy Darren Millman poinformował, że koszty w roku finansowym 2027 zmierzają do poziomu około 8% wyższego niż w poprzedniej pięcioletniej prognozie, przygotowanej przy cenie złota 4 500 USD za uncję. Zaktualizowane prognozy zakładają cenę złota bliższą 5 500 USD oraz cenę oleju napędowego na poziomie około 1,25 USD za litr, czyli wyższą niż w poprzednim planie.

Wzrost kosztów o 8% uwzględnia także wzrost wynagrodzeń o 6–7% oraz wyższe ceny materiałów wybuchowych i innych czynników produkcji. Koszty podtrzymujących nakładów inwestycyjnych mogą dodatkowo podnieść AISC. Dotyczy to zwłaszcza inwestycji o wartości 30 mln USD, która ma wydłużyć okres działania Galaxy do 2032 roku.

Mark Zeptner, dyrektor zarządzający i prezes Ramelius Resources, przekazał, że koszty rozbudowy zakładu Mount Magnet są obecnie o około 10–15% wyższe od wcześniejszych szacunków. Spółka prowadzi konkurencyjny proces wyboru wykonawcy, aby ograniczyć wydatki. Skala wzrostu kosztów jest jednak podobna do obserwowanej przez inne spółki w obecnych warunkach.

Końcowa umowa EPC dotycząca drugiego etapu modernizacji zakładu jest bliska finalizacji. Umowa EPC obejmuje projektowanie, dostawy i budowę instalacji. We wrześniu spółka ma przedstawić pełną czteroletnią prognozę produkcji oraz prognozy na rok finansowy 2027.

Dyrektor operacyjny Tim Hewitt potwierdził, że produkcja w Never Never będzie w roku finansowym 2027 skoncentrowana w drugiej połowie roku. Drążona pochylnia udostępni nowe obszary produkcyjne, co powinno przełożyć się na wyższe wydobycie w drugiej połowie roku niż w pierwszej.

Ramelius Resources zakłada, że tempo przerobu w Dalgaranga wzrośnie z zera w marcu do około 600 tys. ton w roku finansowym 2027, a następnie do 1 mln ton. Zarząd ocenia, że jest to już agresywne tempo zwiększania produkcji i obecnie możliwości przyspieszenia tego harmonogramu są ograniczone.

Ben Ringrose, dyrektor finansowy, potwierdził, że opłata skarbowa w wysokości 131 mln USD związana z przejęciem Spartan została zapłacona w lipcu. W przypadku sprzedaży Edna May część gotówkowa transakcji wynosi 210 mln USD. Podatek w wysokości 40–45 mln USD ma zostać rozliczony około grudnia tego roku. Zobowiązanie podatkowe jest już ujęte w bilansie.

Galaxy ma osiągnąć docelowy poziom produkcji 800 tys. ton rocznie około roku finansowego 2029. Będzie to wymagało modernizacji systemu wentylacji oraz dodatkowych nakładów na udostępnienie kolejnych poziomów wydobywczych. Wydatki te są częścią planowanych na rok finansowy 2027 podtrzymujących nakładów inwestycyjnych o wartości 30 mln USD.

Zarząd utrzymuje politykę „utrzymywania i zwiększania” zwrotów dla akcjonariuszy. Minimalna dywidenda pozostaje na poziomie 0,02 USD na akcję rocznie. Zarząd może jednak zmieniać proporcje między dywidendą a skupem akcji, zależnie od najlepszego sposobu wykorzystania kapitału.

Program skupu akcji o wartości 250 mln USD ustalono przy założeniu ceny złota na poziomie 4 500 USD za uncję. Po aktualizacji założenia do 5 500 USD dla kolejnych czterech lat zarząd ponownie przeanalizuje politykę dywidendową. Robocze założenie dla analityków pozostaje bez zmian: minimalna dywidenda wynosi 0,02 USD na akcję.

Mark Zeptner wskazał, że przygotowywane zestawienie zasobów i rezerw ma potwierdzić bardzo długi okres działania kopalni. Mount Magnet ma obecnie działać do 2043 roku.

Spółka ma elastyczność w zakresie mocy przerobowych. Zakład Mount Magnet ma początkowo osiągnąć przepustowość 4,3 mln ton rocznie, ale może zostać rozbudowany do 5 mln ton. Zakład Dalgaranga ma zatwierdzony obszar pod przyszły staw osadowy oraz dużą część istniejącej infrastruktury, którą można potencjalnie wykorzystać w przyszłości, jeśli dalsze poszukiwania przyniosą dobre wyniki.

Wyższe ceny złota przełożyłyby się przede wszystkim na wyższe przepływy pieniężne, ponieważ Ramelius Resources działa przy niskiej bazie kosztowej.

Data publikacji: 21 sierpnia 2026 roku.