Rajd funduszy ETF na złoto nabiera tempa. Czy się utrzyma?

Oparty na złocie fundusz giełdowy (ETF) SPDR Gold Trust (GLD) zyskał w ubiegłym tygodniu 7,7%. Wzrost nastąpił w warunkach niepewności makroekonomicznej oraz po słabszym od oczekiwań lipcowym raporcie o zatrudnieniu w USA. Dane ograniczyły oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w tym roku.

Najnowszy rajd wspierają także większe zakupy chińskich inwestorów oraz dalszy napływ kapitału do funduszy ETF inwestujących w złoto. Analitycy UBS są pozytywnie nastawieni do perspektyw tego metalu i oceniają, że ma on przestrzeń do kontynuowania ostatnich wzrostów, jak podano w Yahoo Finance.

Ulrike Hoffmann-Burchardi, dyrektor inwestycyjna UBS, wraz z zespołem ocenia, że zwyżka cen złota ma fundamentalne podstawy. Według UBS cena kruszcu może wzrosnąć w kierunku 5 000 USD za uncję w pierwszej połowie 2027 roku, jak podano w przywołanym źródle.

Złoto pozostaje relatywnie stabilne od początku roku, mimo że w 2025 roku jego cena wzrosła o ponad 65%. Poniżej przedstawiamy kilka czynników, które mogą wspierać trwający rajd.

Działania USA i Japonii wspierają złoto

Najnowsze działania Stanów Zjednoczonych i Japonii mające ustabilizować jena zmniejszyły również obawy przed możliwą wyprzedażą amerykańskich obligacji skarbowych. Gwałtowna wyprzedaż tych obligacji mogłaby podnieść ich rentowność, co zazwyczaj wywiera presję na aktywa nieprzynoszące odsetek, takie jak złoto.

Ograniczenie potrzeby sprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych przez Japonię może zmniejszyć presję na wzrost ich rentowności. W krótkim terminie może to wspierać ceny złota.

Zakupy banków centralnych wzmacniają perspektywy złota

Kolejnym ważnym elementem pozytywnych perspektyw złota są utrzymujące się zakupy banków centralnych. Silny popyt ze strony instytucji oficjalnych może ograniczać spadki cen, nawet jeśli krótkoterminowa zmienność na rynku pozostanie wysoka.

Popyt banków centralnych na złoto wyraźnie odbił w drugim kwartale 2026 roku. Według World Gold Council banki centralne i instytucje kupiły w tym okresie rekordowe 289 ton kruszcu. Był to najwyższy wynik dla drugiego kwartału i wzrost o 62% rok do roku. Największym kupującym był Narodowy Bank Polski.

Czy Fed pozostanie przy łagodniejszej polityce?

Od wybuchu wojny z Iranem pod koniec lutego złoto traciło na wartości. Wyższe ceny ropy podbiły inflację. W efekcie rynki zaczęły oczekiwać bardziej restrykcyjnej ścieżki polityki Rezerwy Federalnej. Taki scenariusz mógłby zwiększyć atrakcyjność obligacji i jednocześnie obciążyć ceny złota.

UBS oczekuje jednak stopniowego obniżania się inflacji. Pozwoliłoby to Fedowi utrzymać stopy procentowe bez zmian w tym roku, a następnie wznowić łagodzenie polityki pieniężnej w 2027 roku. Niższe oczekiwania dotyczące stóp mogłyby obniżyć realne rentowności, czyli rentowności uwzględniające inflację, oraz osłabić dolara amerykańskiego. Stworzyłoby to korzystniejsze warunki dla złota i zwiększyłoby popyt inwestycyjny.

Rentowność dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych spadła 7 sierpnia o 6 punktów bazowych, do 4,19%, w porównaniu z poprzednim dniem, po publikacji słabych danych z rynku pracy. Rentowność referencyjnych obligacji 10-letnich obniżyła się do 4,65% z 4,69% dzień wcześniej. Dzięki spadkowi rentowności obligacji ETF GLD zyskał 7 sierpnia 2,3%.

Napływ kapitału do funduszy ETF

W lipcu globalni inwestorzy ponownie zwiększali zaangażowanie w fundusze ETF inwestujące w złoto. W efekcie napływ netto kapitału wyniósł 3,0 mld USD, a największy udział miały fundusze europejskie.

Aktywa pod zarządzaniem globalnych funduszy ETF na złoto wzrosły o 1%, do 530 mld USD. Łączne zasoby złota w tych funduszach zwiększyły się o 23 tony, do 4 068 ton. Nadal pozostawały jednak poniżej rekordu 4 176 ton osiągniętego 27 lutego.

Od początku roku globalne fundusze ETF na złoto przyciągnęły 11 mld USD nowego kapitału, zwiększając posiadane zasoby o 39 ton. Za największą część globalnych napływów odpowiadały fundusze notowane w Azji, a za nimi uplasowały się fundusze europejskie. Ameryka Północna nadal odnotowywała odpływ netto kapitału.

Połączenie możliwego łagodzenia polityki przez Fed, niższych realnych rentowności, słabszego dolara, napływów do funduszy ETF oraz utrzymujących się zakupów banków centralnych może wspierać dalszy wzrost cen złota.

Inwestorzy mogą obserwować fundusze iShares Gold Trust (IAU), SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM), abrdn Physical Gold Shares ETF (SGOL), iShares Gold Trust Micro ETF (IAUM) oraz VanEck Merk Gold ETF (OUNZ).