Dolar może tracić. W centrum uwagi ETF-y

Roczna inflacja w Stanach Zjednoczonych spowolniła w lipcu 2026 r. do 3,4% z 3,5% w czerwcu. Był to drugi miesiąc z rzędu, w którym inflacja się obniżyła, zgodnie z oczekiwaniami. Wpływ szoku energetycznego wywołanego wojną z Iranem nadal słabł.

W ujęciu miesięcznym wskaźnik CPI, czyli indeks cen konsumpcyjnych, wzrósł o 0,1%, zgodnie z prognozami. W czerwcu CPI spadł o 0,4%.

Ważniejszy dla oceny presji cenowej bazowy CPI, który nie uwzględnia zmiennych cen żywności i energii, wzrósł w lipcu o 0,2% miesiąc do miesiąca. W czerwcu odczyt był bez zmian. W ujęciu rocznym inflacja bazowa wyniosła 2,5%, wobec 2,6% miesiąc wcześniej.

### Niższa inflacja ogranicza oczekiwania na podwyżkę stóp Fed

Po najnowszych danych inflacyjnych spadły oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian na wrześniowym posiedzeniu Fed wzrosło do 66% z 45% tydzień wcześniej — wynikało to z narzędzia CME FedWatchTool w momencie publikacji danych.

Łagodny odczyt inflacji pojawił się wkrótce po rozczarowujących danych z rynku pracy za lipiec. Pokazały one nieoczekiwany spadek zatrudnienia poza rolnictwem o 23 000 etatów. Połączenie niższej inflacji i słabszego rynku pracy zmniejszyło presję na Fed, aby podnosić stopy we wrześniu. Kolejna podwyżka jeszcze w tym roku pozostaje jednak możliwa, jeśli inflacja okaże się trwała.

### Dolar może znaleźć się pod presją

Tai Hui z J.P. Morgan Asset Management ocenił, że dolar amerykański może znaleźć się pod presją, ponieważ krótkoterminowy koniec krzywej rentowności powinien się obniżyć.

Strateg uważa, że Fed ma obecnie komfortową sytuację i może utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie do końca roku. Jak podała stacja CNBC, oczekiwany spadek wartości dolara wynosi 2–3%.

Fundusz Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP), który zapewnia bezpośrednią ekspozycję na dolara amerykańskiego, stracił około 1,1% w ciągu miesiąca — według danych z 12 sierpnia 2026 r.

### Dodatkowe czynniki osłabiające dolara

Gospodarki BRICS podejmują istotne działania na rzecz dedolaryzacji, czyli ograniczania roli dolara w handlu i finansach. Udział amerykańskiej waluty w światowych rezerwach walutowych ostatnio spadał. Zmniejszała się również ilość dolarów utrzymywanych w rezerwach międzynarodowych.

### ETF korzystający ze spadku dolara

Jeśli dolar traci na wartości, pozycja krótka na tej walucie — zakład na jej spadek — może przynieść dodatni wynik. W takiej sytuacji można więc sięgnąć po Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (UDN), który jest funduszem ETF nastawionym na odwrotny ruch względem indeksu dolara.

### Zainteresowanie aktywami rzeczowymi

Spadek wartości dolara sprzyja surowcom i towarom, ponieważ ich ceny są zwykle wyrażane w amerykańskiej walucie. Fundusz SPDR Gold Shares (GLD), zapewniający ekspozycję na złoto, zyskał około 4% w ciągu tygodnia.

O około 4,2% w tym samym okresie wzrósł również szerszy fundusz surowcowy Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC). Dane dotyczące obu funduszy obejmują okres do 12 sierpnia 2026 r.

### Możliwe korzyści dla rynków wschodzących

Dedolaryzacja może tworzyć nowe możliwości dla inwestorów na rynkach wschodzących. Kraje, które wcześniej w dużym stopniu zależały od dolara amerykańskiego, mogą rozwijać silniejsze waluty lokalne i własne systemy finansowe. To z kolei może zwiększyć napływ inwestycji do tych państw.

Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund ETF (VWO), który obejmuje akcje spółek z rynków wschodzących, zyskał około 2,8% w ciągu tygodnia.

### Słabszy dolar może pomóc dużym spółkom

Osłabienie dolara jest korzystne dla spółek o dużej kapitalizacji, ponieważ mają one większą ekspozycję zagraniczną. W tym kontekście warto obserwować SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) pod kątem wzrostów.

### Wyższe rentowności obligacji ograniczają skalę spadku

Zwykle rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzmacniają dolara. Wyższe rentowności przyciągają bowiem zagraniczny kapitał poszukujący lepszych zwrotów.

Rentowność najnowszej emisji 10-letnich obligacji skarbowych USA, które są globalnym punktem odniesienia dla rynku obligacji, osiągnęła najwyższy poziom od światowego kryzysu finansowego z 2007 r. Powodem były obawy związane z inflacją.

Barclays ocenił, że długoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych mogą utrzymać się w pobliżu najwyższych poziomów od kilku dekad. Informację tę 11 sierpnia przekazał Walter Bloomberg, powołując się na Bloomingbit. Wysokie rentowności obligacji skarbowych mogą więc zapewnić dolarowi wsparcie i ograniczyć skalę jego spadku.