QTOP: iShares Top 30 z Nasdaq stawia jeszcze mocniej na giganta technologicznego

QTOP to ETF na Nasdaq, oparty na tej samej logice co QQQ, ale jeszcze bardziej skoncentrowany na największych spółkach. W portfelu ma tylko 30 największych firm z Nasdaq, ważonych kapitalizacją rynkową.

W efekcie QTOP jest w praktyce portfelem zdominowanym przez kilka największych spółek. W ciągu ostatniego roku ETF zwrócił 30%, a QQQ osiągnęło 27%.

Fundusz wystartował w październiku 2024 roku i zarządza około 266 mln USD, co nadal jest niewielkie w porównaniu z QQQ, które ma aktywa liczone w setkach miliardów.

Mechanizm działania jest prosty:

• bierze się Nasdaq-100,
• zostawia tylko 30 największych spółek,
• a ich udział ustala się na podstawie kapitalizacji rynkowej.

To sprawia, że QTOP mocno podąża za dominującym na Nasdaq wątkiem megacap-owej technologii. Fundusz nie opiera się na pożyczaniu pieniędzy ani instrumentach typu opcje — tylko na wzroście wartości skoncentrowanego koszyka spółek.

Dywidendy są tu dodatkiem, a nie sednem strategii. Rentowność dywidendy wynosi:

• dla NVIDII (NVDA) około 0,47%,
• dla Apple (AAPL) około 0,3%.

Czy koncentracja naprawdę działa

W skali ostatnich 12 miesięcy QTOP wyprzedza QQQ o mniej więcej 3 punkty procentowe. W ujęciu „rok do dziś” różnica jest podobna: 16% dla QTOP wobec 15% dla QQQ.

Przewaga wynika głównie z ograniczenia wpływu mniejszych spółek z Nasdaq-100. W QTOP nie ma więc „pozostałych” około 70 nazw, które wcześniej obciążały szerszy indeks.

Najważniejsze napędy są dokładnie takie, jak można by się spodziewać:

• Alphabet (GOOGL) wzrósł o 94% w ciągu roku, wspierany m.in. wzrostem Google Cloud oraz backlogiem w chmurze powyżej 460 mld USD,
• Apple (AAPL) zyskał 59%,
• Nvidia (NVDA) dodała 21% do przychodów działu data center w ramach danych Q1 FY27, a przychody z data center wyniosły 75 mld USD. Jensen Huang określił rozbudowę „AI factory” jako „the largest infrastructure expansion in human history”.

Jednocześnie QTOP musi liczyć się z tym, że koncentracja działa w obie strony.

„Kruchość” pod mocnym ogniwem

W tym samym okresie Microsoft (MSFT) spadł o 20%, mimo że QTOP w tym czasie zyskał 30%.

W portfelu skoncentrowanym na 30 spółkach taki spadek jednej z „kotwic” zwykle mocno ogranicza fundusz. QTOP przetrwał, ponieważ Alphabet i Apple zadziałały w przeciwną stronę i „odrobiły” wynik.

Kluczowy problem na przyszłość jest taki, że kolejnym razem ten efekt równoważenia może się nie pojawić.

Na poziomie struktury ryzyka widać to wyraźnie. Nvidia może stanowić ponad 10% całego funduszu, technologia to blisko 60% aktywów, a czołowe spółki poruszają się w dużej mierze w rytmie tej samej narracji dotyczącej nakładów na AI (capex).

Ryzyko wycenowo-rynkowe widać również w samych zakładach rynkowych. Obserwatorzy rynku zakładają, że kurs NVIDII na koniec tygodnia będzie najpewniej w okolicach 195–200 USD, a skok powyżej 210 USD ma relatywnie mniejsze prawdopodobieństwo.

Trzy ryzyka, które trzeba brać pod uwagę:

1) Korelacja. NVDA, MSFT, GOOGL i AAPL nie dywersyfikują się między sobą podczas przeceny — gdy te spółki spadają, zazwyczaj nie dzieje się to niezależnie.

2) Wycena. Nvidia jest notowana przy forward P/E na poziomie 23x, a Apple przy 34x, więc sama kompresja mnożników (multiple compression) może ograniczyć wynik nawet wtedy, gdy zyski rosną.

3) Wielkość funduszu. QTOP ma mniejsze aktywa, więc w przypadku szybkiego odwrócenia przepływów może mieć mniejszą głębokość handlu niż QQQ.

Dla kogo QTOP ma sens

QTOP sprawdza się jako część portfela satelitarna: zwykle 5%–10% „dodatkowego” udziału dla inwestora, który ma już szeroko zdywersyfikowaną bazę i świadomie chce zwiększyć ekspozycję na największe spółki technologiczne.

Jeśli ktoś używa QTOP jako głównego składnika portfela akcji, to w praktyce buduje konstrukcję przypominającą cztery duże spółki „przykryte płaszczem” całego ETF-u. W takim układzie bardziej odpowiednie mogą być QQQ albo fundusze typu whole market (pełny rynek).

Opłata ETF jest określana jako uczciwa, a sama strategia jest dość bezpośrednia: to gra na skoncentrowanych wynikach największych firm z Nasdaq i na ich dynamice w epoce AI. Wynik QTOP względem QQQ w ujęciu ostatniego roku jest realny, ale trzeba pamiętać, że to koncentracja, a nie dywersyfikacja.