Inflacja PCE w USA nieco wyższa od oczekiwań. Co to oznacza dla inwestorów?

Preferowany przez Rezerwę Federalną wskaźnik inflacji — indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) — wzrósł w lipcu o 0,2% po uwzględnieniu czynników sezonowych. W ujęciu rok do roku zwiększył się o 3,7%. Oba odczyty były o 0,1% wyższe od oczekiwań ekonomistów.

Bazowy indeks PCE, który nie uwzględnia bardziej zmiennych cen żywności i energii, wzrósł w ciągu miesiąca o 0,2%. W porównaniu z lipcem poprzedniego roku był wyższy o 3,3%. Oba wyniki były zgodne z prognozami.

To kolejna ważna informacja, z którą będzie musiała zmierzyć się Rezerwa Federalna, rozważając, czy jeszcze w tym roku podnosić stopy procentowe.

### Przerwanie trendu

Bazowy odczyt PCE na poziomie 3,3% wciąż wyraźnie przekracza preferowany przez Fed cel wynoszący 2%. Jednocześnie bardziej uporczywy wskaźnik PCE przerwał ostatni trend sugerujący, że inflacja może się obniżać.

Inflacja konsumencka mierzona indeksem CPI była niższa zarówno w czerwcu, jak i w lipcu. Opublikowany w lipcu raport z rynku pracy pokazał także, że liczba etatów poza rolnictwem zmniejszyła się o 23 000, podczas gdy konsensus zakładał wzrost o 85 000.

Najnowszy raport PCE pokazał, że dochody osobiste wzrosły w ciągu miesiąca o 0,4%, a wydatki zwiększyły się o 0,2%. Oba wyniki były wyższe od oczekiwań i mogą wskazywać na presję inflacyjną.

Wydatki konsumentów odpowiadają za ponad dwie czwarte amerykańskiego produktu krajowego brutto (PKB). Jeśli ludzie mają pieniądze i je wydają, może to prowadzić do dalszego wzrostu inflacji.

„Stany Zjednoczone wciąż mają problem z inflacją. Inflacja PCE okazała się wyższa od oczekiwań” — powiedziała Heather Long, główna ekonomistka Navy Federal Credit Union, w wiadomości e-mail wysłanej do CBS News. „Wpływ wojny w Iranie jest nadal widoczny — benzyna kosztuje 4 USD, a olej napędowy 5,60 USD”.

Ze względu na wysokie ceny benzyny ekonomiści i inwestorzy większą uwagę poświęcają bazowej inflacji, która nie obejmuje cen energii. Ceny energii podlegają dużym wahaniom od rozpoczęcia wojny w Iranie.

Ceny benzyny mogą jednak stopniowo wpływać na wszystkie obszary gospodarki. Przykładowo wiele firm, do których dostarczane są towary, może ponosić wyższe koszty w tym zakresie z powodu wyższych cen paliw.

### Czy dane wpłyną na decyzje Fedu?

Poza utrzymującymi się wysokimi kosztami, które wyraźnie ograniczają siłę nabywczą Amerykanów, inwestorzy koncentrują się na decyzjach Fedu. Chodzi przede wszystkim o to, czy bank centralny podniesie stopy procentowe na którymś z trzech pozostałych posiedzeń w 2026 roku.

W Fedzie nie ma w tej sprawie pełnej zgody. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), który ustala stopy procentowe, pozostawił je bez zmian na ostatnim posiedzeniu. Trzech członków komitetu opowiedziało się jednak za podwyżką.

Z danych narzędzia FedWatch firmy CME Group wynika, że prawdopodobieństwo utrzymania przez FOMC stóp procentowych we wrześniu w obecnym przedziale 3,50–3,75% wzrosło nieznacznie w porównaniu z poprzednim dniem i wynosi prawie 62%. Podobny trend widać w oczekiwaniach dotyczących październikowego posiedzenia FOMC.

Jednocześnie rynek nadal zakłada, że w grudniu Fed podniesie stopy o 0,25 punktu procentowego. Prawdopodobieństwo takiego scenariusza wynosi około 45%. Szansa na pozostawienie stóp bez zmian w grudniu sięga niemal 26,5%, a prawdopodobieństwo podwyżki o 0,5 punktu procentowego wynosi prawie 24,5%.

Najważniejszy wniosek jest taki, że najnowszy raport PCE nie zmienił zasadniczo oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej. Sam odczyt prawdopodobnie nie wystarczy, aby skłonić Fed do podwyżki stóp, ale nie wyklucza takiej decyzji jeszcze w tym roku.