Vanguard VCLT vs VGLT: które długoterminowe ETF-y obligacyjne wybrać do portfela?

Rynek obligacji bywa zrozumiały dopiero po uporządkowaniu dwóch głównych ryzyk. Przy obligacjach kluczowe są: ryzyko kredytowe (czy emitent spłaci zobowiązanie) oraz ryzyko stopy procentowej (jak zmiany stóp wpływają na ceny obligacji).

W praktyce ETF-y na obligacje długoterminowe są szczególnie wrażliwe na stopy procentowe. Nawet jeśli ryzyko kredytowe wygląda dobrze, to gdy stopy rosną, wartość długiego długu zwykle spada.

Poniżej porównujemy dwa ETF-y z oferty Vanguard: Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ: VCLT) oraz Vanguard Long-Term Treasury ETF (NASDAQ: VGLT).

## VCLT: więcej dochodu, ale większa wrażliwość na stopy Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ: VCLT) ma łącznie 8,4 mld USD aktywów. Szacowany bieżący dochód pokazuje 30-dniowa stopa SEC yield na poziomie prawie 6%.

W portfelu ETF-a znajduje się 2 778 pozycji, a około 56% z nich ma rating AA lub A. To oznacza, że fundusz w dużej części opiera się na obligacjach o jakości inwestycyjnej (investment grade), więc ryzyko kredytowe jest tu ograniczone.

Jest jednak „ale” — wynika ono z tego, że to fundusz długoterminowy. Średnie duration (miara wrażliwości na stopy; w uproszczeniu – jak zmienia się wartość przy ruchach stóp) wynosi 12,2 roku. Przyjmując uproszczenie do 12 lat, w scenariuszu, w którym stopy wzrosną o 1% i nie będzie obniżek kompensujących te podwyżki, ETF o takiej duration traci w przybliżeniu 12% wartości.

To oznacza ryzyko stopy procentowej. Zysk „ponad przeciętne” w tego typu produktach zwykle wymaga zaakceptowania większej wrażliwości na ruchy stóp.

Poza dochodem warto zwrócić uwagę także na koszty. Roczna opłata (annual fee/expense ratio) wynosi 0,03%, co plasuje ten ETF wśród tańszych rozwiązań na obligacje.

## VGLT: skarbowe obligacje USA i mniejsze ryzyko kredytowe Vanguard Long-Term Treasury ETF (NASDAQ: VGLT) inwestuje w amerykańskie Treasuries. Fundusz ma w portfelu 99 takich obligacji.

Ten ETF udostępnia inwestorom stopę dochodu blisko 5,1%, mimo że ryzyko kredytowe jest tu minimalizowane przez charakter aktywów (obligacje skarbowe USA).

Podobnie jak w VCLT, decyduje jednak długi termin zapadalności. Średnia duration w VGLT to 13,8 roku, czyli w uproszczeniu 14 lat. W scenariuszu wzrostu stóp o 1% ETF o duration 14 lat traci w przybliżeniu 14% wartości.

To przekłada się też na prostą matematykę „powrotu do zera”: jeśli obligacja traci 14%, to z poziomu 100 USD spada do 86 USD, a aby wrócić do progu rentowności, potrzebny jest wzrost większy niż 16%.

Z drugiej strony duration działa w obie strony. Jeśli Fed niespodziewanie przejdzie w serię obniżek stóp, to VGLT (oraz podobny VCLT) powinien reagować wzrostami.

Koszty w tym ETF-ie również są niskie: roczna opłata/expense ratio to 0,03%.

## Który z nich „wygrywa”? Zależy od horyzontu i akceptacji ryzyka W praktyce wybór między VCLT a VGLT zależy od tego, jak mocno inwestor toleruje wahania cen wywołane zmianami stóp.

VGLT może pasować szczególnie osobom, które są na emeryturze albo są blisko emerytury, bo zapewnia dość przewidywalny strumień dochodu i ogranicza ryzyko kredytowe.

VCLT jest bardziej odpowiedni dla osób z dłuższym okresem do emerytury oraz dla inwestorów, którzy mają już niewielką ekspozycję na instrumenty o stałym dochodzie (albo wcale jej nie mają) i akceptują większą wrażliwość na stopy procentowe.

## Uwaga przed decyzją Jeśli rozważasz zakup VCLT, zwróć uwagę na swój moment w życiu i to, jak szybko możesz potrzebować pieniędzy. W ETF-ach na dług, zwłaszcza długoterminowych, tempo zmian stóp może przełożyć się na wyraźne wahania wartości w krótszym czasie.