Posiedzenie Fedu, obawy o wojnę i odporna giełda: na co zwrócić uwagę w tym tygodniu

Jeśli ubiegły tydzień był przygotowaniem — przyniósł dane o inflacji konsumenckiej i hurtowej oraz gwałtowny wzrost cen ropy — to ten tydzień będzie najważniejszym wydarzeniem. W centrum uwagi znajdzie się Waszyngton, gdzie w środę Rezerwa Federalna ogłosi najnowszą decyzję w sprawie stóp procentowych.

Poza tym w kalendarzu gospodarczym nie ma wielu kluczowych wydarzeń. Debata nad podwyżką stóp lub pozostawieniem ich bez zmian, a także wpływ tej decyzji na rynki, zdominuje cały tydzień.

Rosnące rentowności obligacji oraz ceny ropy ciążyły giełdzie. W piątek rynek pozytywnie przyjął wyższy od oczekiwań odczyt inflacji, który zwiększył prawdopodobieństwo nadchodzącej podwyżki stóp Fedu.

W całym tygodniu indeks S&P 500 wzrósł o 0,8%, Dow Jones zyskał 0,9%, a Nasdaq również wzrósł o 0,9%. S&P 500 zakończył piątkową sesję na poziomie 7 656,98 pkt, po wzroście o 65,28 pkt, czyli 0,86%. Dane dotyczą zamknięcia rynku 11 września o 16:46:20 czasu EDT.

Środa nada ton całemu tygodniowi. Decyzja Fedu zostanie opublikowana o godzinie 14:00 czasu wschodniego USA, a o 14:30 rozpocznie się konferencja prasowa przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha. Podczas poprzedniego posiedzenia jego komentarze doprowadziły do gwałtownego wzrostu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Inwestorzy uznali wtedy, że Fed uchyla się od odpowiedzialności, dlatego szczególna uwaga będzie poświęcona temu, jak Warsh odniesie się do inflacji.

Podwyżka stóp z pewnością zmniejszyłaby część tych obaw.

W kalendarzu gospodarczym znalazły się także dane z przemysłu. Mogą one pokazać, jak boom na infrastrukturę sztucznej inteligencji zmienia coraz bardziej fizyczną część gospodarki. We wtorek zostaną opublikowane dane o aktywności przemysłowej w stanie Nowy Jork, a w piątek Rezerwa Federalna przedstawi dane o produkcji przemysłowej i produkcji w sektorze wytwórczym.

Rynek przygotowuje się na możliwą podwyżkę stóp Fedu w środę

W pierwszych trzech miesiącach kadencji przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh wielokrotnie podkreślał, że nie chce, aby Fed z wyprzedzeniem sygnalizował kolejne decyzje. Inwestorzy są jednak niemal przekonani, że wiedzą, co wydarzy się w środę.

Dane o inflacji konsumenckiej (CPI) opublikowane w piątek były w dużej mierze zgodne z oczekiwaniami. Bazowy CPI, czyli wskaźnik nieuwzględniający cen żywności i energii, okazał się jednak nieco wyższy od prognoz w ujęciu miesięcznym. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed wzrosło do około 86%.

Argument jest prosty — twierdzi Michael Feroli, główny ekonomista JPMorgan ds. gospodarki USA: „Inflacja bazowa PCE przekraczała 3% w każdym miesiącu tego roku i w ostatnim czasie poczyniła niewielkie postępy na drodze do poziomu 2%”. Bazowy PCE to preferowany przez Fed miernik inflacji, który pomija najbardziej zmienne składniki cen.

Innymi słowy, inflacja jest zbyt wysoka i nie widać wystarczających postępów w jej ograniczaniu.

Na wzrost oczekiwań dotyczących podwyżki wpływają także wcześniejsze wypowiedzi samego Warsha. Podczas swojego pierwszego sympozjum w Jackson Hole znacznie mocniej niż wcześniej mówił o roli Fedu w ograniczaniu inflacji. Jego słowa mogły uspokoić inwestorów, którzy po lipcowym posiedzeniu zastanawiali się, jak nowy przewodniczący postrzega rolę banku centralnego w walce ze wzrostem cen.

„Stabilność cen nie pojawia się automatycznie, a inflacja nie musi samoistnie powracać do średniej. Zadaniem Fedu jest zapewnienie stabilnych cen” — powiedział Warsh podczas wystąpienia w Jackson Hole w stanie Wyoming.

Po publikacji danych o CPI rentowności obligacji skarbowych pozostały względnie stabilne, a kontrakty na indeksy akcji wskazywały na wzrosty tuż po godzinie 8:30 czasu wschodniego USA. Sugeruje to, że oczekiwana przez inwestorów podwyżka została już w dużej mierze uwzględniona w cenach rynkowych.

Podczas ostatniego posiedzenia Fedu dotyczącego stóp procentowych, które odbyło się w lipcu, za pozostawieniem stóp bez zmian opowiedzieli się między innymi Neel Kashkari, przewodniczący oddziału Fedu w Minneapolis, Beth Hammack, przewodnicząca oddziału Fedu w Cleveland, oraz Lorie Logan, przewodnicząca oddziału Fedu w Dallas. Jeśli w środę Fed podniesie stopy, zdaniem Ferolego decyzja może być jednomyślna.

„Uważamy, że sprawa jest bardziej wyrównana, niż wynika to z wyceny rynkowej, ale ostatecznie powtarzane przez przewodniczącego ostrzeżenia o braku tolerancji dla inflacji mogą podważyć wiarygodność instytucji, jeśli nie zostaną poparte konkretnym działaniem” — napisał Feroli.

Kiedy giełda zacznie reagować na bardzo wysokie rentowności obligacji?

Wojna z udziałem Iranu ponownie się nasila, rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych zbliżają się do 5%, a Fed wydaje się gotowy do podwyżki stóp. Taka decyzja jest zazwyczaj uznawana za ograniczającą aktywność gospodarczą.

Mimo to główne indeksy akcji znajdują się tuż poniżej historycznych rekordów. Analitycy z Wall Street przedstawili optymistyczne prognozy dla S&P 500, który w piątkowe popołudnie był notowany w pobliżu 7 670 pkt.

Lori Calvasina, szefowa strategii akcji amerykańskich w RBC Capital Markets, uważa, że perspektywy zależą od horyzontu inwestycyjnego. W krótkim terminie wzrosło ryzyko zwykłej korekty, między innymi z powodu ceny ropy na poziomie 100 USD za baryłkę oraz napięć handlowych między Stanami Zjednoczonymi a Kanadą.

W dłuższym terminie RBC nadal ocenia perspektywy rynku pozytywnie. Dwunastomiesięczny cel dla S&P 500 wynosi 8 150 pkt, czyli około 6% powyżej obecnego poziomu. Według Calvasiny indeks może zyskać więcej, jeśli obawy dotyczące stóp procentowych osłabną.

Jeff Buchbinder, główny strateg ds. akcji w LPL Financial, uważa, że sama podwyżka stóp może nie zmienić sytuacji na rynku w znaczącym stopniu. Pomimo licznych zagrożeń indeksy akcji pozostają blisko rekordów, głównie dzięki ogromnemu cyklowi inwestycyjnemu napędzanemu przez sztuczną inteligencję.

Podwyżka stóp i niemal pewne rozpoczęcie cyklu podwyżek mogą zwiększyć zmienność. Buchbinder wskazuje jednak, że historia pokazuje, iż silne fundamenty gospodarki mogą ograniczać negatywny wpływ wyższych stóp.

Sezon publikacji wyników za drugi kwartał był ogólnie bardzo mocny. Nvidia (NVDA) ponownie przekroczyła prognozy zysku przygotowane przez Wall Street. Nie było to zaskoczeniem dla osób śledzących działalność spółki. Najwięksi operatorzy chmurowi i inni giganci technologiczni — Alphabet (GOOG, GOOGL), Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Meta (META) i Oracle (ORCL) — ponownie podwyższyli prognozy wydatków inwestycyjnych.

Jeśli Fed podniesie stopy, gospodarka oparta na rozwoju sztucznej inteligencji może poradzić sobie z tym bez większych zakłóceń.

„Dopóki wzrost gospodarczy pozostaje stabilny, a ryzyko recesji jest ograniczone, rynki akcji historycznie potrafiły rosnąć nawet w środowisku rosnących stóp procentowych” — napisał Buchbinder.

Ceny ropy ponownie przekroczyły 100 USD za baryłkę

Powrócił kolejny problem dla członków Fedu opowiadających się za łagodniejszą polityką pieniężną: ceny ropy powyżej 100 USD za baryłkę.

W środę cena ropy Brent po raz pierwszy od około dwóch miesięcy przekroczyła 100 USD za baryłkę. Do wzrostu przyczyniły się ponowne napięcia w konflikcie między Stanami Zjednoczonymi a Iranem oraz obawy o zakłócenia w funkcjonowaniu światowego rynku ropy.

Konflikt na Bliskim Wschodzie trwa już siódmy miesiąc. Waszyngton i Teheran pozostają w stanie wojny, a transport przez cieśninę Ormuz jest nadal ograniczany przez zagrożenie przemocą. Utrudnia to przepływ produktów energetycznych z Zatoki Perskiej.

Światowy rynek energii mierzy się jednocześnie z presją z innych kierunków. Na zachodzie ataki bojowników Huti na infrastrukturę energetyczną Arabii Saudyjskiej doprowadziły w ostatnich dniach do zamknięcia ważnej alternatywnej trasy dla cieśniny Ormuz, prowadzącej przez Morze Czerwone. Szlakiem tym transportowano kilka milionów baryłek ropy dziennie.

Na północy ukraińskie ataki na terytorium Rosji skutecznie uderzyły w rosyjski sektor rafineryjny. Doprowadziło to do wyłączenia części mocy produkcyjnych na ważnym rynku, który przed 2022 rokiem odpowiadał za około 10% światowego eksportu oleju napędowego.

„Inwestorzy na rynku ropy jednoznacznie wyrażają swoją ocenę wpływu najnowszej eskalacji na Bliskim Wschodzie” — powiedział Tamas Varga, analityk PVM Oil Associates. „Głosują swoimi dolarami. Ten głos wyraźnie wskazuje, że dopóki cieśnina Ormuz nie zostanie ponownie otwarta, a ropa nie zacznie płynąć bez zakłóceń, podaż w przewidywalnej przyszłości nie będzie odpowiadać popytowi”.

Kalendarz danych gospodarczych i wyników spółek

Poniedziałek

Dane gospodarcze: brak istotnych publikacji.

Wyniki spółek: AnaptysBio (ANAB), Kestra Medical Technologies (KMTS), Dave & Buster's Entertainment (PLAY).

Wtorek

Dane gospodarcze: tygodniowa zmiana zatrudnienia według ADP za tydzień zakończony 29 sierpnia — poprzednio +12 000; indeks aktywności przemysłowej Empire State za wrzesień — oczekiwano 14,1 pkt, poprzednio 20,6 pkt.

Wyniki spółek: Forgent Power Solutions (FPS), Vera Bradley (VRA).

Środa

Dane gospodarcze: decyzja FOMC w sprawie stóp procentowych; wnioski o kredyty hipoteczne według MBA za tydzień zakończony 11 września — poprzednio -2,7%; indeks aktywności biznesowej sektora usług nowojorskiego Fedu za wrzesień — poprzednio 0,5 pkt; wstępne dane o sprzedaży detalicznej w sierpniu miesiąc do miesiąca — oczekiwano wzrostu o 0,9%, poprzednio spadek o 0,6%; sprzedaż detaliczna z wyłączeniem samochodów i paliw w sierpniu miesiąc do miesiąca — oczekiwano wzrostu o 0,4%, poprzednio spadek o 0,2%; indeks cen importowych w sierpniu rok do roku — poprzednio +5,9%; indeks cen eksportowych w sierpniu rok do roku — poprzednio +8,2%; zapasy przedsiębiorstw za lipiec — oczekiwano wzrostu o 0,2%, poprzednio 0%; indeks nastrojów na rynku mieszkaniowym NAHB za wrzesień — oczekiwano 34 pkt, poprzednio 35 pkt.

Wyniki spółek: Lennar Corporation (LEN).

Czwartek

Dane gospodarcze: indeks perspektyw biznesowych oddziału Fedu z Filadelfii za wrzesień — oczekiwano 28,6 pkt, poprzednio 47,4 pkt; liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych za tydzień zakończony 12 września — poprzednio 206 000; liczba kontynuowanych wniosków za tydzień zakończony 5 września — poprzednio 1,774 mln; liczba rozpoczętych budów domów w sierpniu miesiąc do miesiąca — oczekiwano 1,315 mln, poprzednio 1,239 mln; wstępne dane o pozwoleniach na budowę w sierpniu miesiąc do miesiąca — oczekiwano spadku o 0,9%, poprzednio wzrost o 4,3%.

Wyniki spółek: brak istotnych publikacji.

Piątek

Dane gospodarcze: produkcja przemysłowa w sierpniu miesiąc do miesiąca — oczekiwano wzrostu o 0,3%, poprzednio +0,2%; produkcja w sektorze wytwórczym w sierpniu miesiąc do miesiąca — oczekiwano wzrostu o 0,3%, poprzednio +0,2%; wykorzystanie mocy produkcyjnych w sierpniu — oczekiwano 76,4%, poprzednio 76,3%.

Wyniki spółek: brak istotnych publikacji.