Czy partnerstwo Alcon i RxSight zmieni chirurgię zaćmy?

6 lipca Alcon Inc. (NYSE: ALC) i RxSight Inc. (NASDAQ: RXST) zawarły strategiczną, niewyłączną umowę o współpracy. Spółki będą wspólnie rozwijać pseudofakiczne soczewki wewnątrzgałkowe, które można regulować po operacji zaćmy.

Technologia RxSight wykorzystuje światło ultrafioletowe do precyzyjnego dostosowania widzenia pacjenta po operacji. Alcon wnosi do współpracy globalną sieć sprzedaży oraz szeroką ofertę sprzętu chirurgicznego. Umowa potwierdza potencjał technologii RxSight i jednocześnie poszerza ofertę soczewek Alcon z segmentu premium.

24 lipca Alcon otworzył w Indiach drugi ośrodek szkoleniowy, utworzony we współpracy z Aravind Eye Care System. Placówka ma zwiększyć dostęp do szkoleń z fakoemulsyfikacji, czyli rozbijania i usuwania zmętniałej soczewki za pomocą ultradźwięków, a także do zaawansowanych technologii okulistycznych.

Obie spółki mają wyraźnie różne profile działalności. Alcon korzysta z rozbudowanej, międzynarodowej infrastruktury i działa w wielu segmentach. RxSight koncentruje się na jednej technologii o wysokim potencjale wzrostu.

Wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku: skala i wysokie marże Alcon a okres przejściowy RxSight

Wyniki obu firm za pierwszy kwartał 2026 roku pokazują różnicę między dużą, globalną spółką z branży technologii medycznych a firmą wzrostową, która wciąż rozwija działalność komercyjną.

Alcon odnotował w pierwszym kwartale 2,7 mld USD przychodów netto, co oznacza wzrost o 10% rok do roku lub o 6% przy stałych kursach walutowych. Sprzedaż produktów chirurgicznych wyniosła 1,5 mld USD, rosnąc o 10%. Segment Vision Care wygenerował 1,2 mld USD przychodów, o 9% więcej niż rok wcześniej.

Wzrost wspierały nowe produkty, w tym platformy chirurgiczne Unity VCS i CS, soczewka PanOptix Pro oraz preparaty Tryptyr stosowane przy zespole suchego oka. Bazowy rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 16%, do 0,85 USD, a bazowa marża operacyjna zwiększyła się do 21,2%.

Zysk na akcję według standardów IFRS spadł jednak do 0,39 USD. Wpłynęły na to jednorazowe koszty oraz negatywny wpływ ceł w wysokości 33 mln USD. Alcon nadal wygenerował 279 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostałych po wydatkach operacyjnych i inwestycyjnych. Dzięki temu zarząd zatwierdził nowy program skupu akcji własnych o wartości 1,5 mld USD.

RxSight odnotował trudniejszy kwartał związany ze spowolnieniem wydatków inwestycyjnych klientów. Przychody spadły o 18,5% rok do roku, do 30,9 mln USD. Główną przyczyną były niższe przychody ze sprzedaży urządzeń do dostarczania światła (Light Delivery Devices, LDD).

Liczba zabiegów z użyciem soczewek LAL pozostała niemal bez zmian i wyniosła 27 472, co oznacza spadek o 0,4%. W kwartale zainstalowano 20 nowych urządzeń LDD. Łączna liczba urządzeń użytkowanych przez klientów wzrosła tym samym do 1 154.

Marża zysku brutto RxSight zwiększyła się z 74,8% do 76,1%. Powodem był większy udział sprzedaży soczewek o wysokiej marży w porównaniu ze sprzedażą sprzętu. Jednocześnie wzrost zatrudnienia w działalności komercyjnej podniósł koszty operacyjne do 41,3 mln USD. Strata netto zwiększyła się do 15,9 mln USD, czyli 0,38 USD na akcję.

Zarząd podtrzymał całoroczną prognozę przychodów na poziomie od 120 mln USD do 135 mln USD. Spółka dysponowała przy tym znaczną rezerwą gotówkową w wysokości 217,9 mln USD.

Alcon i RxSight: która spółka radzi sobie lepiej?

Pod względem kondycji finansowej, generowania gotówki i skali działalności Alcon jest silniejszą i mniej ryzykowną spółką. Ma zdywersyfikowaną działalność, stabilne marże, wysokie przepływy pieniężne oraz globalną sieć sprzedaży.

Jeśli jednak chodzi o tempo wzrostu przychodów i rozwój technologii, RxSight wyróżnia się jako szybko rosnąca spółka, która może zmieniać rynek. Jej wzrost przychodów na poziomie 53% przewyższa tempo rozwoju całego rynku okulistycznego, a niewyłączna umowa z Alcon potwierdza, że technologia soczewek regulowanych światłem jest wyznacznikiem standardu w segmencie zaawansowanej chirurgii zaćmy.

Czynniki sprzyjające i zagrożenia dla Alcon

Atutami Alcon są globalna skala działalności, silna pozycja w systemach fakoemulsyfikacji oraz zaawansowanych technologicznie soczewkach wewnątrzgałkowych (ATIOL). Spółka regularnie wprowadza również nowe produkty, w tym rozwiązania Unity i preparat Tryptyr.

Te elementy wspierają odporne na wahania, powtarzalne źródła przychodów. Współpraca z Aravind Eye Care System może dodatkowo pomóc Alcon w zapewnieniu długoterminowej liczby zabiegów na szybko rosnących rynkach wschodzących.

Ryzykiem jest umiarkowane, jednocyfrowe tempo wzrostu. Alcon może przez to silniej odczuwać spowolnienie gospodarcze, wahania kursów walut oraz wzrost kosztów w łańcuchu dostaw. Czynniki te mogą obniżać marże operacyjne i ograniczać wzrost zysków.

Czynniki sprzyjające i zagrożenia dla RxSight

Atutem RxSight jest wzrost przychodów przekraczający 50%, rosnąca marża brutto oraz coraz większe komercyjne potwierdzenie technologii dzięki współpracy z Alcon.

Technologia Light Adjustable Lens (LAL) pozwala dostosować widzenie po operacji, zapewniając lepsze wyniki kliniczne. Ma to zachęcać kolejnych chirurgów do korzystania z rozwiązania i wzmacniać pozycję konkurencyjną RxSight.

Największym problemem pozostaje brak rentowności. Spółka musi skutecznie rozwijać sprzedaż, aby osiągnąć próg rentowności, czyli poziom, przy którym przychody pokrywają wszystkie koszty. Wysokie koszty pozyskiwania klientów oraz możliwe działania konkurencyjne większych firm z branży technologii medycznych mogą ograniczać przyszły wzrost i obniżać wskaźniki wyceny.

Analiza danych funduszy hedgingowych

W pierwszym kwartale 2026 roku zainteresowanie instytucjonalnych inwestorów obiema spółkami pozostało względnie stabilne. Fundusze hedgingowe nadal selektywnie inwestowały w sektor okulistyczny.

Akcje Alcon posiadało 46 funduszy hedgingowych wobec 44 w czwartym kwartale 2025 roku. Oznacza to umiarkowane zwiększenie zaangażowania instytucji po stabilnych wynikach spółki za pierwszy kwartał i przy utrzymującym się zaufaniu do jej długoterminowej pozycji rynkowej.

RxSight znajdował się w portfelach 33 funduszy hedgingowych, tyle samo co kwartał wcześniej, co wskazuje na stabilne zainteresowanie instytucji. Wśród największych akcjonariuszy Millennium Management, zarządzany przez Israela Englandera, posiadał 2 059 459 akcji o wartości około 12,69 mln USD po zmniejszeniu pozycji o 4%.

No Street Capital, zarządzany przez Jeffa Oshera, posiadał 2 000 000 akcji o wartości około 12,32 mln USD. Fundusz zwiększył udział o 2%, co odzwierciedla utrzymujące się przekonanie instytucji o długoterminowym potencjale wzrostu RxSight.

Podsumowanie

Partnerstwo Alcon i RxSight pokazuje powszechny trend w branży technologii medycznych: liderzy rynku korzystają ze współpracy ze zwinnymi, innowacyjnymi spółkami, aby przyspieszać rozwój. Alcon wnosi do partnerstwa stabilność, wsparcie w postaci dywidendy i globalną infrastrukturę. RxSight daje natomiast możliwość inwestowania w rozwój technologii o wysokiej marży oraz rosnące wykorzystanie zaawansowanych soczewek wewnątrzgałkowych. Obie firmy rozpoczęły drugą połowę 2026 roku ze sprawną realizacją działań komercyjnych i podtrzymanymi prognozami na cały rok.