Oracle może zyskać ok. 60%: dwa kluczowe powody

Oracle (ORCL) w ostatnim czasie wyraźnie traci na giełdzie, a jednak podstawy biznesu wyglądają lepiej niż kiedykolwiek wcześniej.

Kurs akcji spadł o 35,29% od początku roku i o 33,43% w ujęciu miesięcznym. Jednocześnie spółka ma pozostawać w korzystnej sytuacji dzięki dynamice usług chmurowych oraz szybko rosnącym zobowiązaniom klientów.

Analitycy wyznaczyli dla Oracle cel cenowy na 198,72 USD na horyzont 12 miesięcy. Oznacza to potencjał wzrostu o 59,99% względem bieżących poziomów, przy poziomie zaufania 90%.

Dlaczego akcje Oracle tak mocno spadły

Oracle znajduje się około 26% poniżej swojego szczytu z 52 tygodni, który wynosi 341,82 USD. Kurs jest też tuż powyżej dołka z 52 tygodni na poziomie 123,66 USD.

Na nastroje inwestorów wpłynęły m.in. trzy wydarzenia:

• 13 lipca S&P Global obniżył ocenę Oracle z BBB do BBB-, wiążąc decyzję z długiem w infrastrukturze pod AI
• New Mexico odrzuciło pozwolenie na budowę gazociągu dla projektu związanego z centrum danych Oracle
• pogorszenie nastrojów w sektorze po spadku akcji IBM (IBM) o ponad 25% po słabszym wyniku za 2. kwartał

Mimo to spółka raportuje, że wyniki i liczby operacyjne wciąż idą do przodu. W Q4 roku obrotowego FY2026 Oracle podał EPS (zysk na akcję) na poziomie 2,11 USD przy przychodach 19,18 mld USD.

IaaS (usługi infrastruktury w chmurze) wzrosły o 93% rok do roku i wyniosły 5,79 mld USD. Równocześnie pozostałe zobowiązania klientów (RPO, czyli remaining performance obligations) wzrosły o 363% do 638 mld USD.

Dwa silne argumenty za wzrostem

Uzasadnienie byczej tezy opiera się na dwóch mechanizmach, które przyspieszyły w ostatnim kwartale.

Po pierwsze, wielochmurowe bazy danych zanotowały wzrost o 531% rok do roku. Oracle ma też działać w większej liczbie środowisk chmurowych: firma podaje, że usługi są uruchomione w 33 regionach Microsoft, 14 regionach Google, a pod koniec Q4 miała obecność w 22 regionach AWS.

Po drugie, część RPO ma pochodzić ze zleceń obejmujących sprzęt dostarczany przez klientów. Z puli 638 mld USD aż 75 mld USD ma być powiązane z GPU (akceleratorami obliczeń dla AI) dostarczanymi przez klientów. W efekcie argument dotyczy tego, że skala nakładów inwestycyjnych po stronie Oracle ma być niższa.

Prognozy zarządu i plan rozwoju

Oracle ma utrzymywać cele na rok obrotowy FY2027. Spółka prognozuje przychody na poziomie 90 mld USD, a skorygowany EPS (non-GAAP) ma wynieść 8,05 USD.

Wskazano też, że pięcioletnia mapa drogowa OCI (OCI roadmap) Safry Catz rośnie z 18 mld USD do 144 mld USD.

W scenariuszu wzrostowym wyliczany kurs w horyzoncie 12 miesięcy ma wynieść 351,26 USD, czyli ma być zbliżone do szacunków rynkowych konsensusu, który wynosi 251,85 USD.

Co może pójść nie tak

W części pesymistycznej nacisk położono na bilans. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) były ujemne i wyniosły -23,69 mld USD za FY2026 przy capex (nakładach inwestycyjnych) w wysokości 55,66 mld USD. Oracle planuje też pozyskać w FY2027 mniej więcej 40 mld USD w dług i kapitał, w tym 20 mld USD w programie emisji akcji „at-the-market”.

Ryzyko w tej logice sprowadza się do tego, czy pozyskiwanie kapitału będzie silniej rozcieńczać akcjonariuszy (dilution), niż RPO będzie zamieniać się w rozpoznane przychody.

Porównanie z Microsoft i Salesforce

Jako bezpośredni odpowiednik w obszarze usług chmurowych dla firm wskazywany jest Microsoft (MSFT). Microsoft notuje się na 29 w wskaźniku P/E, a Azure ma rosnąć o 40% oraz mieć komercyjne RPO na poziomie 627 mld USD.

Dla Oracle wskazano P/E na poziomie 16 dla wyceny forward (prognozowanego zysku) oraz RPO 638 mld USD. W ocenie analityków ma to oznaczać, że przy podobnej skali backlogu rynek wycenia Oracle niżej.

Dla porównania strony aplikacyjnej zestawiono również Salesforce (CRM). Salesforce notuje P/E na poziomie 19, a przychody rosną o 13,3% w Q1 FY27. Wskazano, że wzrost Fusion (Fusion suite) w przypadku Oracle wyniósł 11%, ale na znacznie większej bazie infrastruktury chmurowej.

„Setup” po spadku kursu

Analitycy argumentują, że dyslokacja między wynikami operacyjnymi a kursem akcji bywa krótkotrwała. Ich wyliczenia opierają się na wzroście RPO oraz utrzymaniu celu przychodów na FY2027.

Zwracają uwagę, że kluczowym testem ma być to, czy cel 90 mld USD przychodów będzie podtrzymany w pierwszych dwóch raportach kwartalnych po ogłoszeniu prognoz.

Harmonogram projekcji cen

Analitycy pokazali też układ projekcji cen w kolejnych latach:

• 2026: 141 USD
• 2027: 198,72 USD
• 2028: 257 USD
• 2029: 332 USD
• 2030: 429 USD

W tych projekcjach założono, że Oracle będzie realizować konwersję backlogu RPO na przychody zgodnie z harmonogramem oraz że OCI będzie zbliżać się do celu zarządu 144 mld USD w perspektywie pięciu lat.

Największy potencjał zmiany scenariusza w górę lub w dół może wynikać z dyscypliny w inwestycjach w AI, sposobu pozyskiwania GPU oraz tempa wdrażania oferty związanej z Oracle Health.