Credo Technology rozwija sieci scale-up. Czy zapewnią długoterminowy wzrost?

Credo Technology CRDO rozwija działalność w obszarze łączności dla sztucznej inteligencji. Jedną z kolejnych możliwości wzrostu są sieci scale-up, czyli rozwiązania zwiększające możliwości obliczeniowe istniejącego systemu. Zarząd oczekuje, że rok obrotowy 2027 będzie początkiem przychodów z tego obszaru, natomiast rok obrotowy 2028 powinien przynieść znacznie większe możliwości.

Credo dodało, że rynek scale-up będzie rozwijał się w oparciu o różne architektury. Wielcy dostawcy chmury oraz Neo Clouds, czyli firmy oferujące wyspecjalizowaną infrastrukturę chmurową, stosują własne strategie zaspokajania zapotrzebowania na przepustowość. Dlatego Credo podchodzi do każdego klienta indywidualnie.

Rozwijane portfolio produktów może pomóc spółce wykorzystać tę szansę. Credo pozostaje na dobrej drodze do wprowadzenia rozwiązań PCIe Gen6 AEC, czyli aktywnych kabli elektrycznych dla standardu PCIe Gen6. Spółka obserwuje również większe zaangażowanie klientów i aktywność projektową.

Poprawia się także dynamika sprzedaży retimerów, czyli układów regenerujących sygnał, dla transmisji 100G i 200G na każdą linię. Rośnie również zainteresowanie klientów retimerami PCIe Gen6.

Produkt Blue Heron obsługuje standardy Ethernet, UALink i ESUN w powstających sieciach scale-out oraz scale-up. Sieci scale-out zwiększają wydajność przez dodawanie kolejnych węzłów. Zarząd oczekuje, że pierwsze przychody z technologii CPO i NPO firmy DustPhotonics pojawią się w roku obrotowym 2028. CPO oznacza optykę współpakowaną z układem scalonym, a NPO — optykę umieszczoną blisko układu.

Credo spodziewa się również rozpoczęcia produkcji na większą skalę aktywnych kabli LED (ALC) oraz produktów OmniConnect w roku obrotowym 2028. Układy OmniConnect mają optymalizować połączenia między procesorami i akceleratorami obliczeniowymi, określanymi zbiorczo jako XPU. Pierwszy produkt OmniConnect, nazwany Weaver, ma umożliwiać nawet dziesięciokrotne zwiększenie gęstości operacji wejścia i wyjścia pamięci.

Rynek scale-up jest jednak nadal na wczesnym etapie. Tempo wzrostu przychodów będzie zależeć od architektury wybieranej przez klientów oraz sposobu wdrażania poszczególnych rozwiązań. Rok obrotowy 2027 wygląda obecnie na okres budowania podstaw działalności, a rok obrotowy 2028 może wyraźniej pokazać, czy Credo przekształci rozwijane portfolio scale-up w istotne źródło przychodów.

Credo musi również mierzyć się z silną konkurencją ze strony dużych graczy, takich jak Broadcom AVGO i Marvell Technology MRVL, a także wschodzących konkurentów, w tym Astera Labs.

Marvell także przyspiesza inwestycje w powstający rynek sieci scale-up. Podczas ostatniej telekonferencji dotyczącej wyników zarząd stwierdził, że wraz z rozwojem obszarów sztucznej inteligencji należy oczekiwać „ogromnej ekspansji” sieci scale-up. Będzie ona wymagała przełączników o dużej liczbie portów i niskich opóźnieniach oraz optycznych połączeń o wysokiej przepustowości.

Marvell oczekuje, że działalność związana z optyką scale-up wyraźnie zwiększy skalę w roku obrotowym 2028. Prognozowane przychody mają być ponad dwukrotnie wyższe od wcześniejszych szacunków na poziomie około 150 mln USD.

Spółka ocenia, że jest dobrze przygotowana do obsługi protokołów scale-up dzięki opracowanym we własnym zakresie przełącznikom UAL i ESUN oraz obsłudze NVLink w ramach współpracy z NVIDIA. Marvell ma również relacje z kilkoma klientami pierwszej kategorii. Zarząd uważa, że każda z tych współprac może w całym okresie jej trwania przynieść przychody liczone w miliardach USD.

Dział Networking firmy Broadcom odpowiadał za niemal 40% przychodów spółki związanych ze sztuczną inteligencją w drugim kwartale roku obrotowego. Broadcom umożliwia stosowanie bezpośrednich połączeń miedzianych z wykorzystaniem układów SerDes 200G i 400G. Rozwija także współpakowane rozwiązania miedziane z przełącznikami Ethernet i PCIe przeznaczonymi do sieci scale-up.

Zarząd Broadcom oczekuje, że w miarę rozwoju działalności związanej z XPU segment Networking będzie zazwyczaj odpowiadał za około 30% przychodów z obszaru sztucznej inteligencji. Broadcom buduje platformy z układami scalonymi projektowanymi na zamówienie i umożliwia wdrażanie infrastruktury obliczeniowej u największych dostawców chmury, takich jak Meta, a także w firmach zajmujących się sztuczną inteligencją, w tym Anthropic i OpenAI.

Przychody Broadcom z półprzewodników związanych ze sztuczną inteligencją mają sięgnąć 16 mld USD w trzecim kwartale roku obrotowego 2026, co oznacza wzrost o ponad 200% rok do roku.

W ciągu ostatniego miesiąca akcje CRDO zyskały 16%, podczas gdy branża Electronics-Semiconductors wzrosła o 1,1%.

W ujęciu prognozowanego wskaźnika ceny do sprzedaży na kolejne 12 miesięcy akcje CRDO są wyceniane przy mnożniku 17,09. Dla sektora Electronic-Semiconductors wskaźnik ten wynosi 5,12.

Konsensus prognoz Zacks dotyczący wyników CRDO w roku obrotowym 2027 został w ciągu ostatnich 60 dni nieznacznie podwyższony.

CRDO ma obecnie 3. miejsce w rankingu Zacks, co odpowiada ocenie „trzymaj”.