Wyniki Nvidii pod lupą: układy Rubin i finansowanie AI

Nvidia (NASDAQ:NVDA) w środę przedstawi wyniki finansowe. Inwestorzy będą szukać dowodów na to, że układy nowej generacji Rubin pozwolą utrzymać szybki wzrost spółki. Coraz większą uwagę przyciąga również sposób finansowania rozwoju infrastruktury sztucznej inteligencji.

Producent chipów stał się największym beneficjentem ogromnych inwestycji w moc obliczeniową potrzebną do obsługi AI. W ostatnim czasie Nvidia przeznacza również miliardy dolarów na wsparcie firm działających w szeroko rozumianym ekosystemie AI. Wywołuje to pytania o tak zwane finansowanie okrężne, czyli sytuację, w której pieniądze krążą między powiązanymi podmiotami i mogą sztucznie zawyżać rzeczywisty popyt.

Akcje Nvidii zyskały w tym roku 11,8%, ale zachowywały się słabiej niż walory kilku największych rywali z sektora technologicznego. W ubiegłym miesiącu spółka na krótko straciła również na rzecz Apple pozycję najcenniejszej giełdowej firmy świata.

### Przychody centrów danych mają napędzić silny wzrost w drugim kwartale

Analitycy ankietowani przez LSEG oczekują, że przychody Nvidii w drugim kwartale niemal podwoją się rok do roku, do 92,18 mld USD. Oznaczałoby to najszybsze tempo wzrostu od siedmiu kwartałów.

Przychody ze sprzedaży związanej z centrami danych mają wzrosnąć ponad dwukrotnie. To efekt utrzymujących się wysokich wydatków największych firm technologicznych świata na infrastrukturę AI.

Coraz większe znaczenie zyskuje przejście Nvidii z architektury Blackwell na procesory nowej generacji Vera Rubin. Pierwsze dostawy układów Rubin mają rozpocząć się jesienią. Tempo, w jakim klienci będą wdrażać te rozwiązania, będzie ważnym czynnikiem dla dalszego wzrostu spółki.

Wydatki największych firm technologicznych na centra danych mają w tym roku przekroczyć 730 mld USD. Inwestycje przyspieszają również wśród mniejszych dostawców infrastruktury chmurowej skoncentrowanych na AI, takich jak CoreWeave (NASDAQ:CRWV), który otrzymał wsparcie Nvidii.

### Zobowiązania finansowe Nvidii związane z AI pod większą kontrolą

Wątpliwości dotyczące trwałości inwestycji w infrastrukturę AI nasiliły się po kilku dużych zobowiązaniach finansowych z udziałem Nvidii.

Na początku tego miesiąca spółka pomogła zorganizować 500 mld USD finansowania od sześciu dużych amerykańskich instytucji finansowych dla klientów budujących infrastrukturę AI. W ubiegłym tygodniu Nvidia zgodziła się także zagwarantować do 105 mld USD na wsparcie 20-letniej umowy leasingu dużego centrum danych w Ohio przez OpenAI. Było to jedno z największych dotychczas zobowiązań finansowych spółki związanych ze sztuczną inteligencją.

„To sprawia, że Nvidia staje się swego rodzaju bankiem centralnym sektora AI” — powiedział Brian Mulberry, główny strateg rynkowy w Zacks Investment Management, firmie posiadającej akcje Nvidii. „Rzeczywistym ryzykiem jest pełna ekspozycja na AI bez dywersyfikacji. Aby ta strategia odniosła sukces, tempo korzystania z narzędzi AI musi nadal rosnąć”.

Dyrektor generalny Nvidii Jensen Huang bronił strategii wykorzystywania bilansu spółki do wspierania rozbudowy infrastruktury AI. Jego zdaniem wysoka zdolność firmy do generowania gotówki pozwala pomagać klientom, którzy szybko się rozwijają, ale nadal ponoszą straty.

Huang odrzucił również sugestie, że umowa dotycząca centrum danych w Ohio jest przykładem finansowania okrężnego. Argumentował, że OpenAI nadal odpowiada za płatności leasingowe. Nvidia ma natomiast pomagać w finansowaniu i zabezpieczeniu centrów danych, dostaw energii elektrycznej oraz innej infrastruktury potrzebnej do obsługi jej chipów przez kolejne dekady.

### Sukces układów Rubin kluczowy w obliczu nasilającej się konkurencji

Udane wprowadzenie układów Rubin staje się coraz ważniejsze, ponieważ Nvidia mierzy się z silniejszą konkurencją na rynku wnioskowania AI. Wnioskowanie to etap, w którym systemy sztucznej inteligencji przetwarzają zapytania i wykonują automatyczne zadania.

Największe grupy technologiczne opracowują własne, specjalnie projektowane procesory AI. O zadania związane z wnioskowaniem konkurują również Intel (NASDAQ:INTC) i AMD (NASDAQ:AMD).

Analitycy Morgan Stanley szacują, że produkty Rubin mogą wygenerować niemal 9 mld USD przychodów w trzecim kwartale Nvidii, kończącym się w październiku.

„Oczekujemy, że spółka wskaże Rubin jako rozwiązanie, które znacząco poprawi ekonomikę fabryk AI w porównaniu z już dominującą platformą Blackwell” — napisali analitycy w nocie badawczej.

Zastrzegli jednak, że ustalenie, czy Nvidia będzie w stanie przejąć dodatkowy udział w rynku od AMD oraz dedykowanych procesorów opracowywanych przez największe firmy technologiczne, zajmie więcej czasu.

### Nvidia może prognozować ponad 100 mld USD przychodów kwartalnie

Wall Street oczekuje, że Nvidia prognozuje wzrost przychodów w trzecim kwartale o 82,8%, do 104,20 mld USD. Oznaczałoby to przekroczenie poziomu 100 mld USD kwartalnej sprzedaży w związku z dalszym wzrostem popytu na infrastrukturę obliczeniową AI.

Skorygowana marża brutto ma wynieść około 75% zarówno w drugim, jak i trzecim kwartale.

Środowe wyniki będą więc ważne nie tylko ze względu na bieżącą kondycję finansową Nvidii. Inwestorzy będą również analizować tempo wdrażania układów Rubin, presję konkurencyjną oraz trwałość szerszego cyklu inwestycji w sztuczną inteligencję.

Będą także szukać potwierdzenia, że coraz większa rola Nvidii w finansowaniu infrastruktury AI wzmacnia długoterminowy popyt, zamiast tworzyć dodatkowe ryzyka finansowe w już silnie powiązanym ekosystemie sztucznej inteligencji.