Nvidia: Foxconn i Super Micro sygnalizują siłę boomu AI

NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) przygotowuje się do publikacji wyników 26 sierpnia. Oczekiwania wobec spółki są już wysokie. Analityk Stifel Ruben Roy uważa jednak, że Nvidia może im sprostać. Jego optymistyczny scenariusz opiera się na niezależnych sygnałach płynących z różnych ogniw łańcucha dostaw.

19 sierpnia Roy podtrzymał rekomendację „kupuj” dla akcji Nvidii i wyznaczył cenę docelową na poziomie 282,00 USD. Oznacza to około 30% potencjalnego wzrostu względem bieżącego kursu. Stifel oczekuje, że Nvidia przebije prognozy i podniesie prognozy zarządu. Szeroka analiza spółek z łańcucha dostaw również wzmacnia ocenę, że popyt na rozwiązania Nvidii pozostaje silny.

Foxconn pokazuje przyspieszenie popytu na serwery AI

Jednym z powodów optymizmu Stifel są wyniki Foxconna, którego oficjalna nazwa to Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. Foxconn jest największym na świecie producentem elektroniki na zlecenie i ważnym partnerem Nvidii przy rozbudowie infrastruktury sztucznej inteligencji.

W drugim kwartale Foxconn odnotował przychody w wysokości 2,53 bln TWD, co oznacza wzrost o 41% rok do roku. Zysk operacyjny zwiększył się o 68%, a zysk netto wzrósł o 35%. Wyniki wspierał utrzymujący się silny popyt na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją.

Roy zwrócił uwagę, że segment chmurowy i sieciowy Foxconna po raz pierwszy odpowiadał za ponad 50% przychodów spółki. Firma prognozuje również, że całoroczne dostawy szaf serwerowych AI wzrosną ponad dwukrotnie.

Prezes Foxconna Michael Chiang podkreślił, że wyniki działalności związanej ze sztuczną inteligencją będą nadal rosnąć w trzecim kwartale. Spółka oczekuje znaczącego wzrostu względem poprzedniego kwartału oraz silnego wzrostu rok do roku.

Zamówienia Super Micro o wartości 60 mld USD trudno zignorować

Kolejną spółką wspierającą optymistyczny scenariusz Stifel jest Super Micro Computer Inc. (NASDAQ:SMCI). Firma projektuje i produkuje serwery, systemy pamięci masowej oraz kompletne rozwiązania sprzętowe w formie szaf dla centrów danych. Serwery AI i pozostały sprzęt Super Micro stanowią podstawę centrów danych wykorzystujących akceleratory Nvidii.

Producent serwerów AI odnotował w czwartym kwartale roku obrotowego 11,1 mld USD przychodów, czyli niemal dwa razy więcej niż rok wcześniej. Na pierwszy kwartał spółka prognozuje obecnie sprzedaż netto na poziomie od 14,5 mld USD do 15,5 mld USD. Analitycy oczekiwali wcześniej 11,9 mld USD.

Roy wskazał również, że Super Micro zakontraktowało w jednym kwartale nowe zamówienia o wartości przekraczającej 60 mld USD. Jego zdaniem potwierdza to znaczący wzrost nakładów inwestycyjnych dostawców usług chmurowych (CSP), czyli firm budujących i wynajmujących infrastrukturę chmurową. Jest to także szerokie potwierdzenie siły rynku sztucznej inteligencji.

Foxconn i Super Micro działają w różnych częściach ekosystemu infrastruktury AI, ale obie spółki wskazują na bardzo silny popyt na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją.

Ryzyka dla Nvidii

Jedno z ryzyk dla bardziej pesymistycznego scenariusza, które Stifel odrzucił w jednym zdaniu, dotyczy wdrażania optyki współpakietowanej (CPO). Technologia ta integruje elementy optyczne z układami sieciowymi, aby zmniejszyć zużycie energii i zwiększyć przepustowość w miarę rozbudowy klastrów procesorów graficznych.

Raport z czerwca 2026 roku wskazywał, że wdrażanie CPO przebiegało z większym opóźnieniem, niż zakładał rynek. Partnerzy optyczni, tacy jak Lumentum i Coherent, przedstawili jednak później konkretne dane i odrzucili te twierdzenia.

Stifel omówił także ryzyko tymczasowej luki w popycie, które pojawiało się ostatnio w rozmowach z inwestorami. Klienci mogą wstrzymać składanie zamówień na układy GB300, czekając na platformę nowej generacji Vera Rubin. Mogłoby to stworzyć przejściową lukę w popycie. Rozmowy w łańcuchu dostaw wskazują jednak, że popyt na GB300 pozostanie stabilny do pierwszej połowy 2027 roku, nawet gdy rozpocznie się zwiększanie produkcji platformy Vera Rubin.

Do pesymistycznego scenariusza należą także koszty pamięci oraz konkurencja w zakresie wnioskowania (wykorzystywania wytrenowanych modeli AI). Stifel uważa, że część tego ryzyka jest już uwzględniona w mnożniku wyceny Nvidii, czyli relacji ceny akcji do prognozowanych wyników. Firma zaznacza jednak, że te główne czynniki ryzyka mogą negatywnie wpłynąć na marżę brutto spółki, pokazującą, jaka część przychodów pozostaje po odjęciu kosztu sprzedaży.

Dlatego 26 sierpnia kluczowym wskaźnikiem do obserwacji będzie prognoza marży brutto, a nie same przychody. Koszty zwiększania produkcji GB300 i Vera Rubin mogą obniżać marże nawet wtedy, gdy Nvidia pokaże przychody wyższe od oczekiwań.

Zainteresowanie funduszy hedgingowych

Optymistyczną ocenę Nvidii przez Stifel potwierdza także liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spółki. Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku udziały w Nvidii miało 275 takich funduszy, wobec 264 kwartał wcześniej. W przypadku Super Micro było to 49 funduszy, w porównaniu z 39 w poprzednim kwartale.

Pod koniec lipca liczba akcji Nvidii sprzedanych krótko wynosiła 292,67 mln. Stanowiło to około 1,26% akcji w wolnym obrocie i wskazywało na ograniczony sceptycyzm inwestorów grających na spadek kursu. W Super Micro odsetek ten był znacznie wyższy i wynosił około 14–17% akcji w wolnym obrocie.

Pokazuje to podział wśród inwestorów. Część z nich wątpi, czy zamówienia o wartości 60 mld USD przełożą się na faktyczną realizację, podczas gdy inni pozostają optymistyczni wobec popytu na serwery AI.

Wzrost Foxconna, portfel zamówień Super Micro oraz wyniki niezależnych dostawców komponentów optycznych wskazują na ten sam kierunek: popyt i rozbudowa infrastruktury AI opisywane przez Nvidię znajdują potwierdzenie w rzeczywistych danych z rynku. Te sygnały wspierają prognozy zarządu Nvidii i wzmacniają pozytywne nastawienie Stifel przed publikacją wyników.