Akcje firm AI spadają po doniesieniach, że NVIDIA może zagwarantować 250 mld USD na rozbudowę centrów danych OpenAI

Akcje NVIDIA (NASDAQ:NVDA) spadły 5% do 197 USD za akcję w poniedziałek rano. Spadek wywołał szeroką wyprzedaż wśród producentów sprzętu do AI po doniesieniu The Wall Street Journal, że NVIDIA rozważa zagwarantowanie finansowania na skalę 250 mld USD dla rozbudowy centrów danych OpenAI.

Sprzedaż objęła także konkurentów i dostawców sprzętu. Akcje Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) potaniały 8% do 479 USD. Intel (NASDAQ:INTC) stracił 4% do 89 USD, a Dell Technologies (NYSE:DELL) spadł 4% do 421 USD. Te ruchy mieszczą się jednak w ramach dużych zwyżek od początku roku, więc dziś wygląda to bardziej na korektę niż na trwałe załamanie trendu wokół AI.

Głównym impulsem wyprzedaży są obawy, że model finansowania przypomina tzw. finansowanie przez dostawcę — dostawca finansuje klienta, a klient kupuje sprzęt tego dostawcy i buduje centra danych z jego układami. Taka struktura rodzi pytania o niezależność popytu i o to, ile z raportowanych przychodów jest rzeczywiście organicznych.

Optykę pogarsza skala wydatków na AI. W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 przychody segmentu centrów danych NVIDIA wyniosły 75,25 mld USD, co oznacza wzrost o 92% rok do roku. CEO Jensen Huang określił to jako „rozbudowę fabryk AI, największą ekspansję infrastruktury w historii ludzkości”. Taka narracja brzmi bardzo optymistycznie, gdy popyt jest organiczny, i budzi wątpliwości, gdy sprzedawca pomaga finansować klienta.

Akcje AMD odczuwają największą presję, bo firma konkuruje bezpośrednio o wydatki na akceleratory AI. Każda wątpliwość co do skali rozbudowy centrów danych uderza w scenariusz wzrostowy dla produktów MI450, który przyczynił się do 124% wzrostu kursu AMD od początku roku. Dell natomiast traci z podobnego powodu po stronie systemów, ponieważ firma księguje zlecenia na serwery AI związane z wydatkami na centra danych, a zarząd wytyczył prognozę przychodów z serwerów AI na 60 mld USD w roku fiskalnym 2027.

Intel jest w pewnym sensie wyjątkiem. Notowania INTC głównie oddają część piątkowego wzrostu po wynikach; dzisiejszy ruch ma charakter realizacji zysków, a nie bezpośredniego powiązania z planem finansowania OpenAI. Przychody Intela w drugim kwartale 2026 roku wyniosły 16,13 mld USD, czyli wzrosły o 25,4% rok do roku. Segment centrów danych i AI urósł 59% rok do roku do 6,26 mld USD. Intel został też wskazany jako host CPU dla systemów NVIDIA DGX Rubin NVL8.

W całym segmencie widać zmęczenie cyklem wydatków kapitałowych na AI. Akcje Oracle (NYSE:ORCL) w poniedziałek rosną o 4%, ale spadły 20% w ciągu ostatniego miesiąca z powodu ekspozycji na OpenAI i centra danych. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) rośnie 3% po ponownym podwyższeniu prognozy wydatków kapitałowych. Microsoft (NASDAQ:MSFT), drugi duży partner OpenAI, również znalazł się w centrum dyskusji o zwrocie z takich inwestycji.

Inwestorzy ETF-ów sektorowych też to odczuwają. iShares Semiconductor ETF (NASDAQ:SOXX) ma wśród największych pozycji NVIDIA, AMD i Intel. SOXX to wąsko skoncentrowany koszyk, więc dni takie jak dzisiaj pokazują, że fundusz sektorowy może mocno reagować na jedną historię rynkową. Dlatego warto dopasować wielkość pozycji do takiego ryzyka.

Na rynku predykcyjnym Polymarket odzwierciedla nastroje inwestorów i wycenia prawdopodobieństwo, że NVDA zamknie sesję na minusie, na 98%.

Wciąż istnieje argument z fundamentów. NVIDIA utrzymuje prognozę przychodów na drugi kwartał roku fiskalnego 2027 na poziomie 91 mld USD. Segment centrów danych AMD urósł 57% rok do roku w ostatnim kwartale. Dell zaksięgował 24,4 mld USD zleceń na produkty AI w jednym kwartale. Popyt przekłada się więc na przychody i gotówkę widoczną w wynikach.

Kontrargument dotyczy struktury finansowania. Jeśli większa część rozbudowy centrów danych zależy od sytuacji, w której sprzedawca finansuje klienta, rynek ma podstawy do weryfikacji, ile przychodów jest niezależnych. Najbliższe punkty odniesienia, które mogą szybko zmienić ton rynku, to ewentualne potwierdzenie lub wyjaśnienie przez NVIDIA kwestii finansowania, wyniki AMD na początku sierpnia oraz komentarze Oracle, Alphabet i Microsoft dotyczące zwrotu z kolejnej rundy wydatków kapitałowych.

Inwestorom może opłacać się utrzymywać umiarkowane rozmiary pozycji i obserwować kolejne dane, które wyjaśnią skalę i strukturę finansowania rozbudowy centrów danych pod AI.