Nie przestanę kupować akcji Meta pomimo wysokich nakładów inwestycyjnych

Buduję pozycję w Meta Platforms (NASDAQ:META) i dokupuję akcje co kwartał. Każdy kolejny raport utwierdza mnie, że warto zwiększać ekspozycję.

W Q1 2026 Meta przeznaczyła na nakłady inwestycyjne 18,997 mld USD (w komunikatach podawane też jako około 19 mld USD). To wzrost o 46,8% rok do roku. Zarząd podniósł prognozę wydatków na cały rok do 125–145 mld USD.

Mimo tych wydatków przychody wzrosły o 33,08% do 56,311 mld USD. Zysk operacyjny urósł o 30,29%, a wolne przepływy pieniężne pozostały dodatnie na poziomie 12,386 mld USD. Marża operacyjna utrzymała się na 41%. To wyniki firmy, która pomnaża wartość mimo intensywnych inwestycji.

Dlaczego nakłady inwestycyjne nie obniżają marż? Meta ograniczyła codzienne koszty operacyjne przez cięcia warstw korporacyjnych, zamrożenie wydatków na tradycyjną infrastrukturę oraz głębokie redukcje zatrudnienia. Uwolnione środki przeznaczono na GPU i centra danych. Zakupy sprzętu są księgowane jako nakłady inwestycyjne (capex), więc gotówka wychodzi natychmiast, a koszty trafiają do rachunku wyników stopniowo w postaci amortyzacji przez 4–5 lat. W międzyczasie reklama zasilana AI generuje dwucyfrowy wzrost przychodów, który przewyższa rosnące koszty stałe. Dzięki temu można utrzymać blisko 40% marżę przy dużych wydatkach.

Widzę trzy główne powody, dla których historia kompozycyjnego wzrostu pozostaje wiarygodna.

• Monetyzacja przyspiesza razem z wydatkami. Liczba wyświetleń reklam wzrosła o 19% r/r w Q1 2026, a średnia cena za reklamę wzrosła o 12%. Liczba dziennych aktywnych użytkowników rodziny aplikacji osiągnęła 3,56 mld. Firma znajduje więcej powierzchni reklamowej i pobiera za nią wyższe opłaty.

• Zwroty z kapitału są na poziomie typowym dla firmy o silnych fundamentach: ROIC wynosi 20,69%, ROE 30,24%, a marża netto 30,08%. Wskaźnik zadłużenia (debt to equity) to 0,39, a pokrycie odsetek sięga 71x. Nie ma tu oznak finansowej kruchości.

• Zarząd realizuje prace nad efektywnością operacyjną. Mark Zuckerberg na konferencji wynikowej powiedział, że sygnały z ich prac i z branży dają pewność co do tej inwestycji. Wspomniał o ponad jednym gigawacie niestandardowego układu scalonego rozwijanego z Broadcom oraz o układach AMD uzupełniających nowe systemy NVIDIA. To prace nad wydajnością i skalowaniem.

Dlaczego nie kupić indeksu zamiast pojedynczej spółki? Dla wielu odpowiedzią jest ETF, np. Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ). To sensowna pozycja, ale daje mniejszy udział w tej konkretnej historii. 30-dniowy zwrot Meta po wynikach wyniósł około 17%, niemal dwukrotnie więcej niż około 9% dla QQQ. Po raporcie za Q1 2025 akcje Meta zyskały 16,54%, a QQQ 9,47%. Koncentracja w spółce, która kontroluje Instagram, WhatsApp i cały stack reklamowy, opłaca się, gdy te założenia działają.

Jaki jest główny element ryzyka? Reality Labs poniósł stratę 4,03 mld USD w Q1 2026 przy przychodach 402 mln USD. Ten segment jest słabym punktem historii i generuje straty. Dodatkowo w 2026 r. mogą toczyć się procesy dotyczące młodszych użytkowników, które mogą przynieść istotne koszty. Mimo to rodzina aplikacji (Family of Apps) wygenerowała w tym kwartale 55,909 mld USD przychodów, więc główny biznes ma zdolność finansowania eksperymentów przez dłuższy czas.

Analitycy pozostają przeważająco pozytywni. Konsensus celu wyceny to 822,69 USD wobec ceny rynkowej około 646,01 USD. W innym ujęciu pojawia się też cel 823 USD przy bieżącej cenie 646 USD, co podtrzymuje byczą tezę.

Obserwuję te liczby i dalej dokupuję. Meta wydaje dużo na rozwój infrastruktury AI, ale jej główny biznes nadal generuje gotówkę i szybki wzrost przychodów. To jest powód, dla którego nie rezygnuję z akumulowania akcji.