Największym motorem wzrostu Arm mogą już nie być smartfony

Arm coraz wyraźniej odchodzi od postrzegania jej wyłącznie jako dostawcy technologii dla smartfonów. Najważniejszymi czynnikami wpływającymi na przyszłe wyniki spółki są dziś procesory dla centrów danych, układy do sztucznej inteligencji agentowej oraz procesor Arm AGI CPU.

Cena docelowa akcji Arm na najbliższe 12 miesięcy wynosi 264,43 USD, wobec bieżącej ceny 257,00 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o 3,17%. Rekomendacja dla akcji to „trzymaj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%. Spółka sprawnie realizuje założenia operacyjne, ale obecna wycena uwzględnia już dużą część oczekiwań związanych z rozwojem sztucznej inteligencji.

Arm coraz mocniej korzysta z rynku centrów danych

Akcje Arm wzrosły od początku roku o 135,11%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy zyskały 89,7%. W ciągu ostatniego miesiąca ich kurs spadł jednak o 6,4%.

W najnowszym raporcie za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 Arm wykazał 1,289 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 22,41% rok do roku. Wynik był lepszy od oczekiwań analityków.

Przychody z opłat licencyjnych za wykorzystanie technologii wyniosły 715 mln USD, a przychody ze sprzedaży licencji sięgnęły 574 mln USD. Dyrektor generalny Rene Haas powiedział w tym tygodniu stacji BBC, że sztuczna inteligencja wyleczy raka za naszego życia. Wypowiedź ta pokazuje, jak mocno zarząd pozycjonuje Arm jako spółkę dostarczającą infrastrukturę dla AI, a nie tylko licencje technologiczne dla rynku urządzeń mobilnych.

Najważniejszy sygnał pojawił się podczas lipcowej rozmowy z inwestorami. Haas powiedział: „Tempo, w jakim Arm staje się fundamentem procesorowym infrastruktury AI, przyspiesza”. Zarząd potwierdził również, że popyt klientów na procesor Arm AGI CPU wzrósł do ponad 2 mld USD, podczas gdy początkowo szacowano tę szansę na 1 mld USD.

Dlaczego akcje mogą wzrosnąć powyżej 400 USD

Podstawą optymistycznego scenariusza jest przełom na rynku procesorów dla centrów danych. Liczba dostarczonych rdzeni Neoverse przekroczyła 1,5 mld. Ostatnie 500 mln rdzeni trafiło do klientów w ciągu zaledwie dziewięciu miesięcy.

Przychody Arm z opłat licencyjnych związanych z centrami danych ponownie wzrosły ponad dwukrotnie rok do roku w pierwszym kwartale. Zarząd szacuje, że całkowity rynek dostępny dla procesorów wynosi ponad 100 mld USD. Niektóre prognozy branżowe mówią nawet o 220 mld USD.

Rozwój infrastruktury AI zwiększa również popyt na rozwiązania związane z zasilaniem, chłodzeniem i sieciami komputerowymi. Jeśli marża brutto procesora Arm AGI CPU zbliży się do docelowych 50%, a spółka będzie nadal zdobywać zamówienia od wielkich dostawców usług chmurowych, optymistyczna cena docelowa wynosząca 414,56 USD stanie się możliwa. Wśród wymienianych klientów i projektów znajdują się Meta, Google Axion, Microsoft Cobalt oraz NVIDIA Vera.

Wysoka wycena pozostaje głównym ryzykiem

Pesymistyczny scenariusz wynika przede wszystkim z wyceny. Wskaźnik ceny do zysku (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę rocznego zysku spółki, wynosi dla Arm 298.

Zysk na akcję według standardów GAAP wyniósł w pierwszym kwartale 0,25 USD i był niższy od oczekiwań na poziomie 0,4038 USD. Marża operacyjna, czyli udział zysku z podstawowej działalności w przychodach, spadła z 11% do 7%.

Na raportowany zysk na akcję wpływ miały niezrealizowane zyski z inwestycji kapitałowych w wysokości 128 mln USD oraz wynagrodzenia w formie akcji o wartości 343 mln USD. Wysokie nakłady na badania i rozwój są związane z przygotowaniem produkcji procesora AGI CPU.

Dodatkowymi ryzykami są proces sądowy z Qualcommem, którego rozprawa ma rozpocząć się w czwartym kwartale 2026 roku, ekspozycja na rynek chiński oraz ograniczenia eksportowe. W tym scenariuszu cena docelowa akcji Arm wynosi 212,11 USD.

Arm na tle Nvidii i Qualcomma

Naturalnym punktem odniesienia dla Arm jest NVIDIA, ponieważ rozwój działalności Arm w centrach danych jest bezpośrednio powiązany z planami procesora NVIDIA Vera oraz platformą Grace Blackwell.

NVIDIA jest wyceniana przy wskaźniku P/E na poziomie 46. Jej marża netto wynosi 55,6%, a przychody z centrów danych w drugim kwartale roku fiskalnego 2027 sięgnęły 89,023 mld USD. Pod względem wskaźnika ceny do zysku NVIDIA wygląda tanio w porównaniu z Arm. To sprawia, że cena docelowa Arm na poziomie 264,43 USD jest raczej wymagająca niż konserwatywna.

Drugim ważnym porównaniem jest Qualcomm, który przechodzi podobną drogę od rynku smartfonów do centrów danych. Wskaźnik P/E Qualcomma wynosi 33, a rentowność dywidendy, czyli relacja rocznej dywidendy do ceny akcji, to 2,11%. Spółka zakłada, że do roku fiskalnego 2029 osiągnie 40 mld USD przychodów spoza rynku urządzeń mobilnych.

Qualcomm jest bardziej zdywersyfikowany i jednocześnie wyceniany przy znacznie niższym wskaźniku niż Arm. Na tym tle premia wycenowa Arm wygląda agresywnie, a porównanie z konkurentami wskazuje, że cena docelowa 264,43 USD jest uzasadniona.

Prognoza ceny akcji Arm na lata 2026–2030

Prognoza zakłada cenę docelową 264,43 USD, ocenę „trzymaj” oraz 90-procentowy poziom pewności. Kluczowym czynnikiem jest wycena. Przedział 210–220 USD byłby poziomem, przy którym wycena oparta na prognozowanych zyskach wyglądałaby korzystniej.

Prognozowane ceny docelowe:

• 2026: 264 USD
• 2027: 285 USD
• 2028: 298 USD
• 2029: 306 USD
• 2030: 314 USD

Prognozy zakładają, że Arm będzie nadal zwiększać produkcję procesora AGI CPU i zdobywać zamówienia od wielkich dostawców usług chmurowych. Znaczący wzrost lub spadek kursu może zależeć od rozwoju marży na procesorze Arm AGI CPU oraz wyniku procesu sądowego z Qualcommem.

Do najważniejszych czynników ryzyka należy spadek marży na procesorze AGI CPU poniżej docelowego poziomu w górnej części przedziału 30%. Arm pozostaje spółką wysokiej jakości, ale jej akcje są obecnie wysoko wyceniane.