Co stało za najlepszym kwartałem Wall Street od 2020 r.

Relacjonuję najważniejsze ustalenia z odcinka podcastu nagranego 3 lipca 2026 r.

Prowadzący i goście zgodzili się, że drugi kwartał okazał się najlepszy od 2020 r. Częściowo to efekt technicznego punktu startowego roku, ale nie zmienia to skali wzrostów: S&P 500 jest na plusie 9% w tym roku, Nasdaq 12%.

Głównym motorem wzrostu okazało się AI. Najwięksi dostawcy chmury i firmy budujące infrastrukturę AI intensywnie inwestują, co napędza popyt na układy scalone i sprzęt. Mówiono o dużych wydatkach kapitałowych tych dostawców — łączna skala inwestycji w 2026 r. oceniana jest na około 800 mld USD.

Rynek półprzewodników eksplodował w drugim kwartale. Wskaźnik Philadelphia Semiconductor był bliski najlepszego kwartalnego wzrostu w historii, z wynikiem około 90% w kwartale. ETF iShares Semiconductor (ticker SOXX) zyskuje 100% od początku roku, a większość tych zysków przypada na drugi kwartał.

Wzrosty skoncentrowały się w kilku spółkach. Przytoczono przykłady: Intel +243% w tym roku, Lam Research +124%, Applied Materials +146%, a Sandisk +741%. Z drugiej strony Meta spadła o 10%, a Microsoft o 20%. W dyskusji wspomniano też Micron jako nową spółkę warty bilion USD, co podkreśla skalę zmian w branży.

Rosnące kursy od razu podnoszą mnożniki wyceny. Gdy akcje rosną bardzo szybko, wskaźniki takie jak cena do sprzedaży czy cena do zysku (P/E — stosunek ceny akcji do zysku na jedną akcję) zwykle rosną szybciej niż fundamenty spółek. To opiera się na oczekiwaniach przyszłego popytu i rodzi pytanie, co się stanie, gdy podaż nadąży za popytem.

Jako mniej ryzykowną alternatywę do wyboru pojedynczych „zwycięzców” wymieniono ETF iShares Semiconductor (SOXX) — daje ekspozycję na cały sektor półprzewodników i zmniejsza ryzyko związane z wyborem pojedynczej spółki.

W rozmowie padła też sugestia, by korzystać z szerokiego rynku — S&P 500 — jeśli inwestor nie chce wybierać pojedynczych firm. Jeśli AI rzeczywiście przyczyni się do wzrostu zysków największych spółek, indeks szeroki też może na tym skorzystać.

Poruszono czynniki wpływające na przyszłe zyski poza samym popytem. Jako przykład podano zmiany w przepisach podatkowych i zasady amortyzacji, które mogą „po cichu” podnosić wyniki księgowe spółek i zwiększać ich zyski.

Nie zabrakło ostrzeżeń. Przypomniano analogię do boomu telekomunikacyjnego z 2000 r.: rynek zaczął słabnąć, gdy wydatki na budowę infrastruktury przestały rosnąć. Zwrócono też uwagę, że gdy nikt nie uważa, iż to bańka, może to być sygnał do zachowania ostrożności.

Na koniec omówiono kondycję konsumenta i szerszy kontekst społeczny. 58% Amerykanów jest zaangażowanych w rynek akcji, a 42% nie jest — ci drudzy zwykle nie interesują się rynkowymi wzrostami. Wskazano również, że inflacja nadal nie jest w pełni opanowana, więc zamiast dyskusji o obniżkach stóp pojawiają się rozmowy o ewentualnym ich podwyższaniu.

Nagranie pochodzi z 3 lipca 2026 r. i przedstawia analizę sytuacji rynkowej wskazującą na silne, lecz skoncentrowane wzrosty napędzane przez AI i sektor półprzewodników oraz na związane z tym ryzyka wycen i kondycji konsumenta.