Murphy Oil: zysk wzrósł 10-krotnie, spółka odkryła ropę

5 sierpnia Murphy Oil Corporation (NYSE: MUR) opublikowała wyniki za drugi kwartał. Zysk netto wzrósł do 232,2 mln USD, czyli 1,59 USD na akcję po rozwodnieniu, z 22 mln USD rok wcześniej. Produkcja wyniosła 169 000 baryłek ekwiwalentu ropy dziennie, co odpowiadało górnej granicy przedziału prognoz spółki.

Ważnym wydarzeniem było odkrycie ropy u wybrzeży Afryki Zachodniej. Odwiert poszukiwawczy Bubale-1X na obszarze bloku CI-709 u wybrzeży Wybrzeża Kości Słoniowej trafił na ropę. Łączna miąższość produktywna, czyli grubość warstw zawierających ropę, wyniosła 100 stóp w dwóch oddzielnych zbiornikach. Krótko po zakończeniu kwartału Murphy rozpoczęła kolejny odwiert oceniający, Bubale West-1X, aby sprawdzić rzeczywistą skalę odkrycia.

W Wietnamie projekt wydobywczy Lac Da Vang zbliżył się do rozpoczęcia produkcji. W drugim kwartale zakończono układanie rurociągu i zwodowano jednostkę FSO, czyli statek służący do magazynowania i przeładunku wydobytej ropy. Po zakończeniu kwartału zamontowano także górne części instalacji wydobywczej, a FSO odholowano do docelowej lokalizacji. Rozpoczęcie wydobycia pierwszej ropy zaplanowano na czwarty kwartał 2026 roku.

Na lądzie Murphy realizowała program wierceń zgodnie z harmonogramem. Do produkcji włączono sześć odwiertów w formacji Eagle Ford Shale oraz cztery odwierty w formacji Kaybob Duvernay.

Sytuację operacyjną wspiera bilans spółki. Murphy zakończyła kwartał z około 2,48 mld USD płynnych środków, niewykorzystaną linią kredytową o wartości 2 mld USD oraz długiem długoterminowym, którego średni ważony termin zapadalności wynosił 8,7 roku. Spółka wypłaciła również 50 mln USD dywidend. W ramach zgody na skup akcji własnych pozostawało jej jeszcze 550 mln USD.

Nie wszystkie odwierty przynoszą jednak pozytywne rezultaty. Murphy zakończyła program oceny złoża Hai Su Vang w Wietnamie, wykonując odwiert Hai Su Vang-4X. Odwiert okazał się suchy, więc koszt ujęto w wynikach zamiast zaliczyć go do zasobów. To ryzyko typowe dla strategii opartej w dużej mierze na poszukiwaniach nowych złóż.

Ryzyko to uwzględniają także prognozy na przyszłość. Koszty poszukiwań w trzecim kwartale mają wynieść 135 mln USD. Kwota ta zakłada już dodatkowy suchy odwiert o koszcie 100 mln USD, mimo że w momencie publikacji prognozy nie został on jeszcze wykonany.

W drugim kwartale Murphy całkowicie wstrzymała skup akcji własnych. Wykorzystano dotąd 38% przyznanego limitu skupu, więc spółka nadal miała znaczną niewykorzystaną kwotę. Decyzja ta rodzi pytania o to, na jakie cele zarząd chce przeznaczyć gotówkę.

Spółka podniosła jednocześnie środkową wartość prognozowanych całorocznych nakładów inwestycyjnych z 1,25 mld USD do 1,55 mld USD. Ten wyraźny wzrost będzie musiał znaleźć uzasadnienie w efektach, jakie ostatecznie przyniosą odwiert Bubale-1X oraz projekt Lac Da Vang. Przepływy pieniężne po odjęciu wydatków inwestycyjnych wyniosły w kwartale 110 mln USD, podczas gdy nakłady inwestycyjne sięgnęły 476 mln USD. Pokazuje to, że realizacja planów rozwojowych obecnie pochłania znaczną część gotówki spółki.

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Murphy Oil wzrosła z 32 do 37. Sugeruje to, że inwestorzy instytucjonalni zwiększali zaangażowanie, zamiast wycofywać się ze spółki. Jednocześnie odsetek akcji sprzedanych krótko, czyli z założeniem spadku kursu, wynosił 10,71% akcji w wolnym obrocie. Oznacza to, że przeciwko spółce nadal zakładała się znacząca grupa inwestorów.

4 września akcje Murphy Oil były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 25,58. Taka wycena zakłada wyraźny wzrost zysków w przyszłości. Połączenie rosnącej aktywności funduszy hedgingowych, wysokiego udziału pozycji na spadek i wymaganej wyceny pokazuje, że inwestorzy są podzieleni w ocenie tego, czy poszukiwania nowych złóż przyniosą oczekiwane rezultaty.

Dla inwestorów kluczowe będą dalsze losy odwiertu Bubale-1X i projektu Lac Da Vang. Murphy musi przełożyć obiecujące odkrycie oraz zbliżający się start projektu na faktyczny wzrost wydobycia zgodnie z harmonogramem, jednocześnie ponosząc wyższe nakłady inwestycyjne i koszty nieudanych odwiertów.